frxETH TVL下降背后的LSD市场变数

近期，作为以太坊流动性质押衍生品(LSD)中收益最高的frxETH，其总锁仓量(TVL)在过去3个月意外减少了10万枚ETH。本文将探讨这一现象背后的原因，以及它对竞争激烈的ETH质押市场的影响。

frxETH简介

frxETH是Frax Finance推出的以太坊稳定币，通过直接质押ETH生成。它采用双代币设计(frxETH和sfrxETH)，这使得sfrxETH成为目前收益率最高的ETH LSD产品。自2022年11月推出以来，sfrxETH的收益率不仅比同期的stETH高出24%，甚至比rETH高出40%。

TVL下降的主要原因

尽管收益率优势明显，frxETH的TVL仍出现大幅下跌。这主要是由于再质押热潮的影响。Eigenlayer等平台通过提供奖励积分，吸引了大量用户参与再质押，导致资金从frxETH流出。数据显示，2月5日Eigenlayer开放存款的时间点，恰好也是frxETH TVL达到最高点的时间。

frxETH生态内的套利平衡

Frax Finance为frxETH用户提供了两种收益路径：

1. 将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池，获得LP收益。
2. 将frxETH再次质押为sfrxETH，获得额外质押收益。

这两种选择因收益率差异形成动态套利平衡，使得两种方式的收益率始终保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流动性池收益率为2.72%，而sfrxETH的收益率为3.42%。

LSD市场的积分战争

积分奖励作为临时激励措施，在项目启动阶段很有效，但并非长期可持续策略。用户往往会在积分耗尽后转向其他项目。为应对这一挑战，Frax Finance计划在frxETH v2中直接提供原生再质押服务。

Fraxtal：Frax Finance的新L2解决方案

Frax Finance正在开发名为Fraxtal的L2网络，这是一个具有"分形扩展"路线图的模块化Rollup区块链。Fraxtal的主要特点包括：

• EVM兼容性
• 模块化Rollup架构
• 区块空间激励措施(Flox)
• 使用frxETH作为Gas支付代币

frxETH v2的新功能

frxETH v2将引入以下新特性：

• 去中心化验证者
• 提高节点资本效率
• 节点运营商绩效激励

此外，Fraxtal将使用frxETH作为Gas费用，燃烧frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

综上所述，尽管frxETH目前面临TVL下降的挑战，但其未来发展仍值得期待。Frax Finance正在积极开发新功能和解决方案，以增强frxETH的竞争力。随着这些新特性的推出，frxETH有望在以太坊流动性质押市场中重新崛起，成为一个值得关注的异数。