遍佈 DeFi 走向傳統金融，穩定幣發行商 Circle 上市算是一種加密渣男嗎？

穩定幣發行商 Circle 近日成功 IPO 上市，對整體加密市場無疑是一大里程碑，卻也引爆加密社群內部一場關於「價值分配」的激辯。長年支持 USDC 但卻沒獲得任何回報的 DeFi 玩家紛紛質疑：「這場勝利，真的有他們的份嗎？」

誰造就了 USDC，如今卻被遺忘？

DeFi 分析師 Ignas 在 X 上直言，自己對於 Circle 上市成功「有點不是滋味」。他指出，早期採用 USDC 的正是加密原生社群與 DeFi 使用者，他們是最早支持穩定幣基礎設施的一群人，但如今卻未能分享到任何成果：

NGL, I feel a bit salty about $CRCL‘s success.

Crypto natives, and especially DeFi users, were early USDC adopters. We form the core user base.

Crypto is amazing because it rewards early adopters: from BTC, ETH, to multiple airdrops.

Yet, the upside from Circle’s success…

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas) June 9, 2025

比特幣、以太坊乃至各種空投，一向獎勵早期用戶，這是加密世界的核心價值。但 USDC 卻沒有持有利息 (base yield)、沒有 $CRCL 股票配發、沒有空投，什麼都沒有。

Ignas 認為，Circle 成功雖為加密世界帶來光環，但對 DeFi 社群而言，卻是「站在場外看別人分紅」。

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從鏈上走向傳統金融，是否背叛加密社群？

Circle 透過股票 ($CRCL) 進入傳統市場 (TradFi)，普通投資者只能透過證券帳戶買入，這讓 Ignas 認為整個加密價值正被「吸取」。他擔憂 USDC 的繁榮，反而讓資金從鏈上流向了傳統金融體系，形成價值外流。

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即便如此，他也承認 Circle 的成功對整體產業並非壞事：

支付應用會因此普及，穩定幣供應也將擴張，進而推升鏈上交易活動與底層公鏈估值。

他無奈道，「只是未來我會傾向支持，那些願意將報酬留給早期使用者的穩定幣專案，像是 Ethena、MakerDAO、Frax 等，而非 Tether 或 Circle。」

DeFi 協議上市潮？ETF 與 SPAC 成通道

Daily Degen 新聞撰文者 @rektdiomedes 對此回覆，表示這場「價值分配失衡」問題終將獲得解方：

未來 DeFi 協議將透過不同方式將價值傳遞給原生用戶與代幣持有人，可能是代幣估值重新定價、協議透過特殊目的收購公司 (SPAC) 上市、甚至推出 ETF 等方式。

他舉例，包括 Frax 正考慮透過 SPAC 上市，Aave 則可能在一兩年內藉由 ETF 進入傳統金融市場。

換句話說，即便當前原生用戶在 Circle 上市中被邊緣化，但長遠來看，這波合規化浪潮將帶動整體 DeFi 協議進入更寬廣的資本通路。

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Tether 定期買幣：回饋方式意外獲讚

有趣的是，也有人提到 Tether 的另類「回饋方式」。@happysubstack 指出，雖然 Tether 一向不透明、也未給予用戶直接分潤，但至少他們把部分利潤回流加密市場，像是大規模買入比特幣，間接穩固了市場價格。

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這一點也獲得 Ignas 認同，他甚至提出疑問：「那麼，會不會對加密領域來說，Tether 其實比 USDC 還要更好？」

在缺乏直接回饋機制的情況下，Tether 的策略反而激起社群正向反應，突顯出 Circle 在價值回歸用戶方面的落差。

下一階段：穩定幣之戰回歸「用戶為本」

這場爭論不只是情緒反應，更揭示了加密產業正走向一個關鍵岔路：「穩定幣發行商到底是要服務傳統市場，還是專注加密原生社群？」

DeFi 社群始終重視「價值如何分配」這件事，凸顯他們支持的不只是穩定幣本身，更是其背後代表的價值觀——是否福禍共享、是否透明、是否仍屬於這個鏈上世界。

隨著 Circle 登上傳統資本市場舞台，這場穩定幣的話語權之爭才正要開始。

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