Atualmente, a maneira de emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong precisa ser reestruturada: discutindo RWA como um ponto de ruptura para a inovação financeira em Hong Kong.
Introdução: A essência da controvérsia e a evolução da regulamentação
Após a implementação da "Regulamentação de Moedas Estáveis" em Hong Kong, não há grande discussão sobre as moedas estáveis em dólares, mas a restrição do escopo de emissão de moedas estáveis em dólares de Hong Kong gerou muitas controvérsias. O autor já destacou no artigo "A aprovação da Lei das Moedas Estáveis provocará um tsunami financeiro?" que "Hong Kong não precisa de maneira alguma emitir uma moeda estável em dólares de Hong Kong", uma opinião que está em linha com a posição cautelosa das autoridades financeiras de Hong Kong. É interessante notar que, embora o governo de Hong Kong tenha adotado a minha sugestão de renomear "moeda virtual" para "moeda criptográfica" apresentada na reunião do grupo de políticas de Hong Kong, acabou escolhendo o conceito vago de "moeda digital" - isso reflete a compreensão limitada dos formuladores de políticas sobre a natureza dos ativos criptográficos e também semeia as dificuldades de regulamentação da moeda estável em dólares de Hong Kong. Moedas criptográficas são moedas digitais, mas moedas digitais não são necessariamente moedas criptográficas; os formuladores de políticas precisam reconhecer as características dos ativos criptográficos e evitar que estruturas de regulamentação antigas restrinjam inovações financeiras novas.
Este artigo tem como objetivo esclarecer três questões-chave:
Por que as stablecoins em dólares de Hong Kong apresentam riscos estruturais?
Que mecanismo de emissão pode evitar choques sistémicos?
RWA é a porta de entrada para a inovação financeira em Hong Kong e não uma stablecoin de dólar de Hong Kong.
Por que os stablecoins em dólares de Hong Kong apresentam riscos estruturais?
Primeiro, o dólar de Hong Kong tornou-se, de fato, uma stablecoin do dólar americano através do sistema de taxa de câmbio fixa. Emitir stablecoins sobre o dólar de Hong Kong é como alavancar o dólar de Hong Kong. O dólar de Hong Kong não é uma moeda de referência, mas sim uma aplicação no ecossistema do dólar americano. Em outras palavras, não é uma piada emitir stablecoins sobre a stablecoin USDT?
A permissão para a emissão de várias stablecoins em HKD aumentou o risco de instabilidade do HKD, dificultando o controle do HKMA sobre a moeda. Se o HKD não se mantiver estável, será que a stablecoin em HKD conseguirá se estabilizar? Eu mencionei no artigo "A aprovação da lei das stablecoins irá desencadear um tsunami financeiro?": "Manter uma taxa de câmbio fixa é muito difícil, a experiência histórica determina que o governo de HK não mencione stablecoins em HKD. Que tipo de impacto a emissão de stablecoins em HKD terá sobre o HKD? Na verdade, a emissão de stablecoins em HKD é uma alavancagem para o HKD. Se mantivermos o HKD ancorado e resolvermos a conversão 24 horas, à primeira vista, o risco não é grande."
"Se o mercado sofrer um ataque ao estilo Soros novamente, a alavancagem amplificará a força do ataque. Como seria um ataque nas novas circunstâncias?"
"A atual "Regulamentação das Stablecoins" em Hong Kong pode tornar-se um banquete para especuladores, podendo muito bem ser o ponto de partida para uma tsunami financeira."
Em segundo lugar, o dólar de Hong Kong é uma moeda regional, e o seu cenário de aplicação está principalmente limitado a Hong Kong. As stablecoins são moedas globais, que capacidade você tem para tornar o dólar de Hong Kong uma moeda global? O PIB de Hong Kong é muito pequeno, em 2024 será de 407 bilhões de dólares, e o volume total de comércio representa cerca de 2,7% do comércio global, incluindo a quantidade de liquidações em dólares americanos e renminbis, cuja proporção não é apresentada em dados detalhados. A variação na demanda pelo dólar de Hong Kong está principalmente ligada ao mercado financeiro, onde as transações precisam ser feitas em dólares de Hong Kong.
O mercado de emissão de dólares de Hong Kong já é um mercado monopolista, será que pequenas empresas conseguem entrar? Da mesma forma, no mercado de emissão de stablecoins de dólares de Hong Kong, pequenas empresas e bancos pequenos também não são adequados. As pequenas empresas podem participar ativamente na aplicação das stablecoins de dólares de Hong Kong, mas a emissão não é viável para pequenas empresas.
Em resumo, o dólar é a moeda de referência, e moedas como o dólar de Hong Kong, que estão atreladas à moeda de referência, não são adequadas para emitir stablecoins da mesma forma que a moeda de referência.
Que mecanismo de emissão pode evitar choques sistêmicos?
No artigo "A introdução da lei das stablecoins irá provocar um tsunami financeiro?" diz-se: "O nível de emissão do dólar de Hong Kong tem sido até agora o teto da emissão de stablecoins soberanas. A emissão do dólar de Hong Kong é responsabilidade conjunta dos três grandes: HSBC, Standard Chartered e Bank of China. O dólar de Hong Kong está a funcionar bem, e a equipa de Hong Kong é a única no mundo com mais de 40 anos de experiência na gestão de stablecoins. Por que é que não é qualquer banco de Hong Kong que pode emitir notas?"
Aqui há questões de crédito e força. Como emissor do dólar de Hong Kong, a parte em dólares ainda é opaca, o que levanta questões de confiança em relação aos três bancos. A confiança vem da força.
Da mesma forma, a stablecoin em dólares de Hong Kong é emitida por essas três empresas, não necessitando de muitas regras de gestão, a supervisão é bastante simples e a gestão do Banco da China quase não precisa mudar.
Eles entregarão a moeda estável que pretendem emitir em dólares equivalentes à Autoridade Monetária, que por sua vez lhes dará moeda estável em dólares de Hong Kong. As ações do mercado de ações podem emitir certificados de criptomoeda correspondentes, que podem ser adquiridos com a moeda estável em dólares de Hong Kong. Tudo é viável. Uma expansão perfeita das finanças tradicionais para o âmbito das finanças cripto.
Dessa forma, quando o dólar é depositado na Autoridade Monetária de Hong Kong, os bancos podem receber juros, e outras oportunidades de inovação financeira também existem. A emissão de stablecoins em dólar de Hong Kong ocorre de forma paralela ao dólar de Hong Kong, e não em série, portanto, o risco não é ampliado. Sob a supervisão da Autoridade Monetária de Hong Kong, o risco de regulação das stablecoins em dólar de Hong Kong é evitado.
3.RWA é a porta de entrada para a inovação financeira em Hong Kong e não uma stablecoin de dólar de Hong Kong.
O risco de emitir uma stablecoin em HKD sob as atuais regulamentações é muito alto, e se não houver mudanças, será difícil como um ponto de ruptura para inovação financeira. Hong Kong é um centro financeiro mundial, e a tokenização de ativos deve seguir o caminho dos EUA, o que não pode ser considerado inovação. O ponto de ruptura de Hong Kong deve se concentrar na tokenização de ativos reais (RWA). Hong Kong possui vantagens únicas nos campos de arte, antiguidades e imóveis, e esses ativos podem ser negociados por meio da tecnologia blockchain. Por exemplo, a escassez e a estabilidade de valor das antiguidades são semelhantes às do Bitcoin; se for possível realizar uma emissão de tokens transparente, isso pode aumentar significativamente a atratividade do mercado financeiro de Hong Kong. Meng Yu, presidente da Associação Financeira da China em Hong Kong, também afirmou que "RWA é a direção principal nesta fase". A demanda por stablecoins em HKD pode ser ampliada por meio de transações de RWA, tornando-se uma vantagem regional, e a vantagem das stablecoins em HKD só então se manifestará. As stablecoins em HKD têm um grande futuro. Hong Kong também terá um grande futuro. Uma explicação detalhada requereria outro artigo.
O que mais impacta a inovação são as questões regulatórias, a base da inovação financeira reside na confiança e na transparência. A confiança é a pedra angular do mercado financeiro, enquanto a transparência é a sua linha de vida.
Relaxar a regulamentação para apoiar a inovação financeira em criptomoedas
Eu disse na série 1-4 de "Os Problemas da Regulação de Criptoativos" que, como as criptomoedas são um mercado unificado, deve haver uma entidade reguladora unificada, em vez da regulação descentralizada que existe atualmente.
A oportunidade de Hong Kong está em garantir que a política de criptomoedas seja prática. No artigo "A introdução da Lei dos Stablecoins irá desencadear um tsunami financeiro?", há uma seção que avalia especificamente que a regulamentação de duas leis é "velha garrafa com novo vinho". O texto sugere que a regulação deve ser baseada na transparência. Na verdade, tanto a moeda fiduciária, ações e tokens são todos tokens. A história do desenvolvimento do Bitcoin prova que uma alta transparência pode reconstruir a lógica regulatória. A regulação atual precisa inovar, não pode ser velha garrafa com novo vinho.
As criptomoedas amadureceram após 15 anos de inovação tecnológica. Não é mais o foco da competição. O atual movimento é em direção à aplicação, onde o conceito passou do julgamento técnico da descentralização para o julgamento filosófico da transparência. Políticos, especialistas financeiros e empresários de destaque subiram ao palco, e o capital e as instituições financeiras tradicionais também subiram ao palco. Eles têm uma grande capacidade de aprendizado e, em um curto espaço de tempo, conseguiram trazer as criptomoedas para o mainstream. Eles acabarão percebendo que a transparência é o ponto mais central das criptomoedas. O próximo passo será definitivamente usar a filosofia da transparência do Web 3 e a infraestrutura transparente para reconstruir bancos transparentes, corretoras transparentes e empresas transparentes. A humanidade está prestes a entrar em um mundo mais justo.
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Atualmente, a maneira de emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong precisa ser reestruturada: discutindo RWA como um ponto de ruptura para a inovação financeira em Hong Kong.
Escrito por: Zhu Weisha
Introdução: A essência da controvérsia e a evolução da regulamentação
Após a implementação da "Regulamentação de Moedas Estáveis" em Hong Kong, não há grande discussão sobre as moedas estáveis em dólares, mas a restrição do escopo de emissão de moedas estáveis em dólares de Hong Kong gerou muitas controvérsias. O autor já destacou no artigo "A aprovação da Lei das Moedas Estáveis provocará um tsunami financeiro?" que "Hong Kong não precisa de maneira alguma emitir uma moeda estável em dólares de Hong Kong", uma opinião que está em linha com a posição cautelosa das autoridades financeiras de Hong Kong. É interessante notar que, embora o governo de Hong Kong tenha adotado a minha sugestão de renomear "moeda virtual" para "moeda criptográfica" apresentada na reunião do grupo de políticas de Hong Kong, acabou escolhendo o conceito vago de "moeda digital" - isso reflete a compreensão limitada dos formuladores de políticas sobre a natureza dos ativos criptográficos e também semeia as dificuldades de regulamentação da moeda estável em dólares de Hong Kong. Moedas criptográficas são moedas digitais, mas moedas digitais não são necessariamente moedas criptográficas; os formuladores de políticas precisam reconhecer as características dos ativos criptográficos e evitar que estruturas de regulamentação antigas restrinjam inovações financeiras novas.
Este artigo tem como objetivo esclarecer três questões-chave:
Por que as stablecoins em dólares de Hong Kong apresentam riscos estruturais?
Que mecanismo de emissão pode evitar choques sistémicos?
RWA é a porta de entrada para a inovação financeira em Hong Kong e não uma stablecoin de dólar de Hong Kong.
Primeiro, o dólar de Hong Kong tornou-se, de fato, uma stablecoin do dólar americano através do sistema de taxa de câmbio fixa. Emitir stablecoins sobre o dólar de Hong Kong é como alavancar o dólar de Hong Kong. O dólar de Hong Kong não é uma moeda de referência, mas sim uma aplicação no ecossistema do dólar americano. Em outras palavras, não é uma piada emitir stablecoins sobre a stablecoin USDT?
A permissão para a emissão de várias stablecoins em HKD aumentou o risco de instabilidade do HKD, dificultando o controle do HKMA sobre a moeda. Se o HKD não se mantiver estável, será que a stablecoin em HKD conseguirá se estabilizar? Eu mencionei no artigo "A aprovação da lei das stablecoins irá desencadear um tsunami financeiro?": "Manter uma taxa de câmbio fixa é muito difícil, a experiência histórica determina que o governo de HK não mencione stablecoins em HKD. Que tipo de impacto a emissão de stablecoins em HKD terá sobre o HKD? Na verdade, a emissão de stablecoins em HKD é uma alavancagem para o HKD. Se mantivermos o HKD ancorado e resolvermos a conversão 24 horas, à primeira vista, o risco não é grande."
"Se o mercado sofrer um ataque ao estilo Soros novamente, a alavancagem amplificará a força do ataque. Como seria um ataque nas novas circunstâncias?"
"A atual "Regulamentação das Stablecoins" em Hong Kong pode tornar-se um banquete para especuladores, podendo muito bem ser o ponto de partida para uma tsunami financeira."
Em segundo lugar, o dólar de Hong Kong é uma moeda regional, e o seu cenário de aplicação está principalmente limitado a Hong Kong. As stablecoins são moedas globais, que capacidade você tem para tornar o dólar de Hong Kong uma moeda global? O PIB de Hong Kong é muito pequeno, em 2024 será de 407 bilhões de dólares, e o volume total de comércio representa cerca de 2,7% do comércio global, incluindo a quantidade de liquidações em dólares americanos e renminbis, cuja proporção não é apresentada em dados detalhados. A variação na demanda pelo dólar de Hong Kong está principalmente ligada ao mercado financeiro, onde as transações precisam ser feitas em dólares de Hong Kong.
O mercado de emissão de dólares de Hong Kong já é um mercado monopolista, será que pequenas empresas conseguem entrar? Da mesma forma, no mercado de emissão de stablecoins de dólares de Hong Kong, pequenas empresas e bancos pequenos também não são adequados. As pequenas empresas podem participar ativamente na aplicação das stablecoins de dólares de Hong Kong, mas a emissão não é viável para pequenas empresas.
Em resumo, o dólar é a moeda de referência, e moedas como o dólar de Hong Kong, que estão atreladas à moeda de referência, não são adequadas para emitir stablecoins da mesma forma que a moeda de referência.
No artigo "A introdução da lei das stablecoins irá provocar um tsunami financeiro?" diz-se: "O nível de emissão do dólar de Hong Kong tem sido até agora o teto da emissão de stablecoins soberanas. A emissão do dólar de Hong Kong é responsabilidade conjunta dos três grandes: HSBC, Standard Chartered e Bank of China. O dólar de Hong Kong está a funcionar bem, e a equipa de Hong Kong é a única no mundo com mais de 40 anos de experiência na gestão de stablecoins. Por que é que não é qualquer banco de Hong Kong que pode emitir notas?"
Aqui há questões de crédito e força. Como emissor do dólar de Hong Kong, a parte em dólares ainda é opaca, o que levanta questões de confiança em relação aos três bancos. A confiança vem da força.
Da mesma forma, a stablecoin em dólares de Hong Kong é emitida por essas três empresas, não necessitando de muitas regras de gestão, a supervisão é bastante simples e a gestão do Banco da China quase não precisa mudar.
Eles entregarão a moeda estável que pretendem emitir em dólares equivalentes à Autoridade Monetária, que por sua vez lhes dará moeda estável em dólares de Hong Kong. As ações do mercado de ações podem emitir certificados de criptomoeda correspondentes, que podem ser adquiridos com a moeda estável em dólares de Hong Kong. Tudo é viável. Uma expansão perfeita das finanças tradicionais para o âmbito das finanças cripto.
Dessa forma, quando o dólar é depositado na Autoridade Monetária de Hong Kong, os bancos podem receber juros, e outras oportunidades de inovação financeira também existem. A emissão de stablecoins em dólar de Hong Kong ocorre de forma paralela ao dólar de Hong Kong, e não em série, portanto, o risco não é ampliado. Sob a supervisão da Autoridade Monetária de Hong Kong, o risco de regulação das stablecoins em dólar de Hong Kong é evitado.
3.RWA é a porta de entrada para a inovação financeira em Hong Kong e não uma stablecoin de dólar de Hong Kong.
O risco de emitir uma stablecoin em HKD sob as atuais regulamentações é muito alto, e se não houver mudanças, será difícil como um ponto de ruptura para inovação financeira. Hong Kong é um centro financeiro mundial, e a tokenização de ativos deve seguir o caminho dos EUA, o que não pode ser considerado inovação. O ponto de ruptura de Hong Kong deve se concentrar na tokenização de ativos reais (RWA). Hong Kong possui vantagens únicas nos campos de arte, antiguidades e imóveis, e esses ativos podem ser negociados por meio da tecnologia blockchain. Por exemplo, a escassez e a estabilidade de valor das antiguidades são semelhantes às do Bitcoin; se for possível realizar uma emissão de tokens transparente, isso pode aumentar significativamente a atratividade do mercado financeiro de Hong Kong. Meng Yu, presidente da Associação Financeira da China em Hong Kong, também afirmou que "RWA é a direção principal nesta fase". A demanda por stablecoins em HKD pode ser ampliada por meio de transações de RWA, tornando-se uma vantagem regional, e a vantagem das stablecoins em HKD só então se manifestará. As stablecoins em HKD têm um grande futuro. Hong Kong também terá um grande futuro. Uma explicação detalhada requereria outro artigo.
O que mais impacta a inovação são as questões regulatórias, a base da inovação financeira reside na confiança e na transparência. A confiança é a pedra angular do mercado financeiro, enquanto a transparência é a sua linha de vida.
Eu disse na série 1-4 de "Os Problemas da Regulação de Criptoativos" que, como as criptomoedas são um mercado unificado, deve haver uma entidade reguladora unificada, em vez da regulação descentralizada que existe atualmente.
A oportunidade de Hong Kong está em garantir que a política de criptomoedas seja prática. No artigo "A introdução da Lei dos Stablecoins irá desencadear um tsunami financeiro?", há uma seção que avalia especificamente que a regulamentação de duas leis é "velha garrafa com novo vinho". O texto sugere que a regulação deve ser baseada na transparência. Na verdade, tanto a moeda fiduciária, ações e tokens são todos tokens. A história do desenvolvimento do Bitcoin prova que uma alta transparência pode reconstruir a lógica regulatória. A regulação atual precisa inovar, não pode ser velha garrafa com novo vinho.
As criptomoedas amadureceram após 15 anos de inovação tecnológica. Não é mais o foco da competição. O atual movimento é em direção à aplicação, onde o conceito passou do julgamento técnico da descentralização para o julgamento filosófico da transparência. Políticos, especialistas financeiros e empresários de destaque subiram ao palco, e o capital e as instituições financeiras tradicionais também subiram ao palco. Eles têm uma grande capacidade de aprendizado e, em um curto espaço de tempo, conseguiram trazer as criptomoedas para o mainstream. Eles acabarão percebendo que a transparência é o ponto mais central das criptomoedas. O próximo passo será definitivamente usar a filosofia da transparência do Web 3 e a infraestrutura transparente para reconstruir bancos transparentes, corretoras transparentes e empresas transparentes. A humanidade está prestes a entrar em um mundo mais justo.