Curveは新しいステーブルコインcrvUSDを発表、革新的な清算メカニズムが市場の変動をドロップする可能性

去中心化ステーブルコイン分野は競争が激しいが、大多数のプロジェクトは長期間存続するのが難しい。かつて時価総額数百億ドルを誇ったLUNAとUSTでさえ、短期間で崩壊した。最近、370億ドルの総ロックアップ量を持つCurveもステーブルコイン市場に進出すると発表した。

Curveは最近、そのステーブルコインのホワイトペーパーとコードを発表しました。GitHubの記録によると、ホワイトペーパーは10月に初稿が完成しました。ホワイトペーパーには明確に名前が記載されていませんが、コードにはこのステーブルコインの正式名称が"Curve.Fi USD Stablecoin"、略称が"crvUSD"であることが示されています。この措置は、安定手数料とPegKeeperの収入を通じてCurveの収益状況を改善する可能性があります。

ホワイトペーパーは、crvUSDの三つの革新を重点的に紹介しています：貸出-清算自動マーケットメーカーアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、そして通貨政策。

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LLAMMA：よりスムーズな決済メカニズム

伝統的な貸付契約は、資産価格の変動が特定の閾値に達すると一度きりの清算を引き起こし、これがしばしば市場の激しい変動を引き起こします。例えば、今年の6月にある取引プラットフォームで行われた清算操作により、ETHの価格が1300USDから1000USD未満に急落しました。

crvUSDはLLAMMAアルゴリズムを採用しており、よりスムーズな清算プロセスを実現することを目的としています。担保の価値が下落し清算ゾーンに入ると、システムは段階的に一部の担保を売却します。価格が回復した場合、システムは再び段階的に担保を買い戻します。この仕組みは、自動マーケットメーカーで流動性を提供する際の無常損失ヘッジに似ています。

Curveチームのテストによると、市場価格が清算閾値の10%を下回り反発した場合、3日間のウィンドウ期間内でユーザーの担保損失はわずか1%です。これに対して、従来の一括清算メカニズムではユーザーが担保の大部分の価値を失う可能性があります。

しかし、LLAMMAも完璧ではありません。小幅な変動時には、従来の貸付プロトコルよりも清算が発生しやすく、ユーザーに軽微な損失をもたらす可能性があります。

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自動ステーブルコインと通貨政策

crvUSDの価格を1ドルに安定させるために、CurveはPegKeeperメカニズムを導入しました。crvUSDの価格が1ドルを上回ると、PegKeeperは無担保でcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインの流動性プールに注入して価格を押下げます。逆に、価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは流動性の一部を引き上げて価格を上昇させることができます。

このメカニズムは、いくつかのステーブルコインプロジェクトが採用している自動アービトラージ戦略に似ており、価格の安定を維持しながら、プロトコルに収益を生み出すことができます。

さらに、crvUSDは通貨政策も設計しており、債務と供給量の関係を調整することで貸出行動に影響を与え、さらにステーブルコインの価格を安定させます。

潜在的な利点と展望

Curveチームは大量のveCRV投票権を掌握しており、crvUSDと他のステーブルコインプール間の流動性を導くのに役立ちます。これは他のステーブルコインプロジェクトが持っていない利点です。

crvUSDはCurve自身のDEXの価格オラクルを採用しており、担保として使用できる資産の範囲が制限される可能性がありますが、第三者のオラクルを使用するコストを節約することができます。

Curveが取引と貸出を組み合わせることにより、理論的には流動性に基づいて各トークンの貸出上限と清算閾値を正確に制御でき、清算の遅れによって生じる不良債権リスクを根本的に排除できることが期待されています。

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