# 暗号通貨インフラストラクチャの課題と機会暗号資産基盤分野は市場の疲労と評価の低下という課題に直面しています。数年にわたる急成長の後、投資家は基盤プロジェクトに対してより慎重になっています。これは市場の成熟が進んでいることを反映しており、単純に技術革新に依存するだけでは高評価を得るには不十分です。! [物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b2ec89d40f485771f95f95dcd2b16012)現在のインフラプロジェクトの主な問題の一つは、同質化が深刻であり、真の革新が欠如していることです。技術は進歩しているものの、全く新しいアプリケーションカテゴリをサポートできる画期的なユースケースはまだ登場していません。暗号エコシステムは、成熟したWeb2プラットフォームに対してブロックチェーンへの移行を促すための十分な価値提案を提供することが困難です。分散化を除けば、これらのプラットフォームは既存の運営モデルを根本的に変更する動機がほとんどありません。この根本的な採用のギャップは、取引と投機がほとんどのインフラ層の支配的なアプリケーションとなる原因となり、この分野の変革の可能性を制限しています。多くのインフラプロジェクトは、先端技術の革新に過度に焦点を当て、開発者の実際のニーズを無視しています。彼らはしばしば、コア機能以外の要素、例えばプライバシー保護、信頼仮定、検証可能性、透明性を過剰に強調します。このような先進的な技術路線は、短期的な市場受容性と実際の応用の重要性を無視しており、初期の市場投入の難易度を増すだけでなく、プロジェクトが効果的なユーザーフィードバックや検証を得ることを難しくしています。インフラプロジェクトの急増は供給と需要の不均衡を引き起こしました - 限られた魅力的なアプリケーションを巡って多くのプラットフォームが競争しています。この不均衡は、使用率が非常に低く、ほとんど収益がない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、実際の実用性ではなくトークンの価値増加に主に依存する持続不可能な経済モデルを創出しました。例えば、ZKVM技術はかなり先進的ですが、それが提供する検証可能性は現在、ブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することができず、より多くのWeb2アプリケーションとブロックチェーン技術の統合を促進することもできません。そのため、ZKVM技術は現在、実際のインフラストラクチャ製品というよりも理想化されたものとして表れています。対照的に、クラウドコンピューティングは、市場で検証されたニーズ、すなわち、異なる構成、異なる時間と場所でのサーバーリソースを効率的に管理する方法に直接応えています。このニーズ自体は、すでに成熟した市場基盤を持っており、クラウドコンピューティングプラットフォームは、モジュール化およびインターフェース化されたサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、開発者が迅速な展開、弾力的なスケーリング、コスト最適化などに関する実際の要求を直接満たしています。企業と開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は迅速に市場の認識を得て、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラストラクチャへと発展しました。健康的暗号化エコシステムは、アプリケーション開発者とインフラストラクチャビルダー間の効率的なフィードバックループを必要とします。現在、このループは断裂しています - アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームは実際の使用を促進する機能を理解するための明確なシグナルを欠いています。このフィードバックメカニズムを復元することは持続可能な成長にとって極めて重要です。これらの課題に直面しながらも、インフラストラクチャ開発は依然として利益をもたらし、市場価値が上位50の暗号資産のうち35は独自のインフラストラクチャ層を維持しています。しかし、成功の基準は大幅に引き上げられています - 新しいインフラストラクチャプロジェクトは、具体的なユースケース、大量のユーザーの魅力、そして魅力的なストーリーを同時に示さなければ、有意義な評価に達することができません。# ブロックチェーン基盤の進化ブロックチェーンインフラの以前のサイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに集中しており、各プロジェクトは「より速く、より安く」という代替案として自らを位置づけていましたが、実際には真の革新的機能をほとんど提供していませんでした。現在、状況は大きく変化しており、最近成功したプロジェクトは、より多様で専門的なインフラソリューションを導入しています。過去一年、TGEや大規模な資金調達ラウンドを通じて、いくつかのインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。データプラットフォームのデータによると、これらのプロジェクトは一次市場と二次市場で最も影響力のある新しいインフラを代表しています。## ブロックチェーン基盤施設- 移動: MoveVM イーサリアム レイヤー 2- Berachain:Proof of Liquidity、EVM互換レイヤー1- Monad:Layer 1と互換性のある高性能EVM- Solayer：Solanaエコシステムに基づく重ステーキング、超高速SVM- 簡潔:ZKVMによるZKプルーフ生成ネットワーク## 新興インフラ- Walrus：Blobストレージソリューション- Aethir: GPUコンピューティングネットワーク- ダブルゼロ：分散型物理光ファイバーネットワーク施設- Eigenlayer：新しいプロトコルにEthereumのセキュリティを提供します- Humanity：デジタルアイデンティティプロトコルプラットフォーム## Web2とWeb3の架け橋- 音戸:RWA Layer2- Plume：RWAFiブロックチェーン- ストーリー：人工知能駆動のIPプログラマブルプラットフォーム! [物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1b4a56a56e687122229fba0e6d64e069)# コア観察と分析最近の成功したインフラプロジェクトの分析に基づき、現在の市場環境と組み合わせることで、以下のいくつかの核心的な観察を抽出することができます：## 市場の成熟とバリューレーションの再構築：技術熱狂から価値の回帰現在の市場で最も顕著な特徴は、評価の論理の変化です。初期は単純に技術的な物語と高FDV（完全希薄化評価）に依存して投資を引きつけるモデルが厳しい挑戦に直面しています。### 持続不可能なトークン経済モデル多くのプロジェクトは、高FDV、低流通市値（MC）、低取引量という特徴を示しています。これは、将来的に大量のトークンのロック解除が持続的な売却圧力をもたらすことを示唆しており、プロジェクトが技術的な進展を遂げたとしても、トークンの希薄化により価格が下落し、ユーザーの信頼を侵食し、負のフィードバックループを形成する可能性があります。これは、健全で持続可能なトークン経済モデルがインフラの長期的な健康にとって極めて重要であり、その重要性は技術自体に劣らないことを示しています。### バリュエーションの上限と出口の課題成功したプロジェクトでさえ、その評価額は約100億ドルの見えない上限に直面しているようです。これは、投資家にとって超過リターン（例えば100倍）を得るためには、非常に初期（評価額が5000万ドル未満）に参入する必要があることを意味し、タイミングと初期判断の重要性を浮き彫りにしています。市場はもはや純粋な潜在能力に対して簡単に支払うことはなく、より明確な価値の証明を要求しています。### 実行力は先行者利益を上回るすべての新しい物語を創造したプロジェクトが最高の評価を得られるわけではありません。たとえば、特定のプロジェクトがそれぞれの分野の先駆者であるにもかかわらず、多くの後続プロジェクトは、より強力な実行力、より良い市場タイミング、またはより最適化されたプランによって、かなりあるいはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑する市場において、高品質な実行、有効な市場戦略、そしてタイミングの把握の重要性がますます際立っていることを示しています。## テクノロジー実用主義の台頭：最適化、融合、そして真のニーズに焦点を当てるインフラの技術開発の方向性は明らかな現実主義的傾向を示しており、市場は実際の問題を解決したり、既存のパラダイムを最適化したり、現実世界と効果的に接続するソリューションをより好んでいます。### "より早く、より安く"の持続的な価値市場が突破的な革新を求める一方で、コアな暗号化性能の最適化ニーズは依然として強い。いくつかのプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン（EVM、MoveVM、SVM）の性能を向上させることで、顕著な評価を得ている。これは、次世代のキラーアプリケーションが見つかる前に、速度、コスト、効率の改善がインフラストラクチャの核心的な価値ポイントであることを示している。ネットワーク層の最適化とセキュリティの強化もこのカテゴリに属する。### 現実世界を抱きしめ、Web2に接続する現実世界のアプリケーションと資産に接続するプロジェクトは、強力な市場の魅力を示しています。一部のプロジェクトはRWA（現実世界資産）に焦点を当て、他のプロジェクトはIP（知的財産）のプログラマビリティに注目しており、これらのプロジェクトは高額な評価を得ています。これらは、検証済みのWeb2コンセプト（例えば、資産管理、IPの商業化）にブロックチェーン技術を適用し、プログラマビリティ、グローバルな流動性、新しい金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシナリオを広げています。### DeFiとAIが価値のアンカーとなるターゲットユースケースから見ると、金融（DeFi、RWA）と人工知能（AI）は、現在市場に最も認められ、高評価のインフラを支えることができる二つの主要な分野です。これは、これら二つの高いポテンシャルを持つ分野に対して基盤支持を提供できるインフラが、資本と市場の好意を得やすいことを示しています。### 一部の新しい物語が冷遇されるその一方で、かつて大きな期待を寄せられていたインフラのナarrative、例えば純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専門の検証層、多VMチェーン、Agentチェーン、一部のDePINやDesciなどは、このサイクル内ではまだ10億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術的成熟度が不十分であるか、明確で大規模な市場需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見つけていないことを反映している可能性があります。## エコシステムの協調と精密な語り：価値拡大の二重エンジン技術や市場のポジショニングに加えて、強力なエコシステムを構築し、効果的な市場コミュニケーションを行うことが、インフラプロジェクトの成功のための重要なレバーとなっています。### エコシステムのネットワーク効果絶大多数の評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに取り組んでいます。L1/L2が開発者にアプリケーションの構築を促すにせよ、他のプロトコルに共有セキュリティを提供するにせよ、ネットワーク効果の重要性が表れています。複数の組み合わせ可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立したソリューションをはるかに超える価値を創出し、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、資本を引き付けます。### 階層的な物語、正確なコミュニケーションインフラは、エンドユーザーと開発者のこの2つのコアグループの両方を対象とする必要があり、彼らのニーズと関心はまったく異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリー（例えば、取引速度が速い、コストが低い、使いやすい）に変換し、技術がもたらす直接的な利益を強調する必要があります。開発者に対しては、技術の「能力」（例えば、パフォーマンス指標、開発ツール、スケーラビリティ、安全性）を深く説明し、評価のための専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝えることができることが多いです。! [物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2aa64a4b63835b64512a6db5ecd6b304)# ブロックチェーンインフラの未来の投資機会## サービスされていないWeb2市場を狙う最も有望なインフラ機会は、ブロックチェーンソリューションが十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場を対象とします。これらのプロジェクトは、グローバルにアクセス可能な市場を創出し、改善された金融化メカニズムを導入することができます。## 新しいインフラストラクチャカテゴリの作成既存のインフラの段階的改善に比べて、新しいインフラのカテゴリーは、以下のように重要な価値を生み出します：- インテントベースのインフラストラクチャ：ユーザーが特定の取引ではなく、望ましい結果を表現できるプロトコルで、実行の最適化を自動的に処理します。- 各ブロックチェーンにプライバシーを追加し、Web3のHTTPSインフラストラクチャ## ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤ブロックチェーン業界が成熟に向かうにつれて、インフラの長期的な価値は徐々にその核心機能に回帰しています：実際のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことです。初期市場の熱狂は期待と技術的な物語に基づいていたかもしれませんが、最終的には、ユーザーに効果的にサービスを提供し、堅実な経済モデルを構築できないインフラは維持が難しくなるでしょう。持続的な収入の流れはプロジェクトの健康的な運営の血液であり、高額な運営コストをカバーするだけでなく、エコシステムの参加者（トークン保有者、バリデーターなど）に実際のリターンを提供する必要があります。たとえば、トークンの買い戻し、参加者へのインセンティブなどです。現在、一部のトップL2はかなりのプロトコル収入を実現しています。あるL2は年手数料$27.5M、他の2つのL2は$7M前後です。しかし、今回のサイクルでは投資家の好みが変化したため、そのトークン価格は依然として相対的に低位にあり、収入と評価の間にミスマッチが反映されています。現在、トップLayer2のFDVは年プロトコル収入の500倍です。彼らはトークンの買い戻しなどの手段を通じて、このミスマッチを修正しようとしています。収入の支援がないインフラは、チームの運営を維持するためにトークンの販売に依存しています。この戦略は持続可能ではありません。
ブロックチェーン基盤施設は挑戦と機会に直面している 技術の熱狂から価値の回帰へ
暗号通貨インフラストラクチャの課題と機会
暗号資産基盤分野は市場の疲労と評価の低下という課題に直面しています。数年にわたる急成長の後、投資家は基盤プロジェクトに対してより慎重になっています。これは市場の成熟が進んでいることを反映しており、単純に技術革新に依存するだけでは高評価を得るには不十分です。
! 物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析
現在のインフラプロジェクトの主な問題の一つは、同質化が深刻であり、真の革新が欠如していることです。技術は進歩しているものの、全く新しいアプリケーションカテゴリをサポートできる画期的なユースケースはまだ登場していません。暗号エコシステムは、成熟したWeb2プラットフォームに対してブロックチェーンへの移行を促すための十分な価値提案を提供することが困難です。分散化を除けば、これらのプラットフォームは既存の運営モデルを根本的に変更する動機がほとんどありません。この根本的な採用のギャップは、取引と投機がほとんどのインフラ層の支配的なアプリケーションとなる原因となり、この分野の変革の可能性を制限しています。
多くのインフラプロジェクトは、先端技術の革新に過度に焦点を当て、開発者の実際のニーズを無視しています。彼らはしばしば、コア機能以外の要素、例えばプライバシー保護、信頼仮定、検証可能性、透明性を過剰に強調します。このような先進的な技術路線は、短期的な市場受容性と実際の応用の重要性を無視しており、初期の市場投入の難易度を増すだけでなく、プロジェクトが効果的なユーザーフィードバックや検証を得ることを難しくしています。
インフラプロジェクトの急増は供給と需要の不均衡を引き起こしました - 限られた魅力的なアプリケーションを巡って多くのプラットフォームが競争しています。この不均衡は、使用率が非常に低く、ほとんど収益がない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、実際の実用性ではなくトークンの価値増加に主に依存する持続不可能な経済モデルを創出しました。
例えば、ZKVM技術はかなり先進的ですが、それが提供する検証可能性は現在、ブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することができず、より多くのWeb2アプリケーションとブロックチェーン技術の統合を促進することもできません。そのため、ZKVM技術は現在、実際のインフラストラクチャ製品というよりも理想化されたものとして表れています。
対照的に、クラウドコンピューティングは、市場で検証されたニーズ、すなわち、異なる構成、異なる時間と場所でのサーバーリソースを効率的に管理する方法に直接応えています。このニーズ自体は、すでに成熟した市場基盤を持っており、クラウドコンピューティングプラットフォームは、モジュール化およびインターフェース化されたサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、開発者が迅速な展開、弾力的なスケーリング、コスト最適化などに関する実際の要求を直接満たしています。企業と開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は迅速に市場の認識を得て、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラストラクチャへと発展しました。
健康的暗号化エコシステムは、アプリケーション開発者とインフラストラクチャビルダー間の効率的なフィードバックループを必要とします。現在、このループは断裂しています - アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームは実際の使用を促進する機能を理解するための明確なシグナルを欠いています。このフィードバックメカニズムを復元することは持続可能な成長にとって極めて重要です。これらの課題に直面しながらも、インフラストラクチャ開発は依然として利益をもたらし、市場価値が上位50の暗号資産のうち35は独自のインフラストラクチャ層を維持しています。しかし、成功の基準は大幅に引き上げられています - 新しいインフラストラクチャプロジェクトは、具体的なユースケース、大量のユーザーの魅力、そして魅力的なストーリーを同時に示さなければ、有意義な評価に達することができません。
ブロックチェーン基盤の進化
ブロックチェーンインフラの以前のサイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに集中しており、各プロジェクトは「より速く、より安く」という代替案として自らを位置づけていましたが、実際には真の革新的機能をほとんど提供していませんでした。現在、状況は大きく変化しており、最近成功したプロジェクトは、より多様で専門的なインフラソリューションを導入しています。
過去一年、TGEや大規模な資金調達ラウンドを通じて、いくつかのインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。データプラットフォームのデータによると、これらのプロジェクトは一次市場と二次市場で最も影響力のある新しいインフラを代表しています。
ブロックチェーン基盤施設
新興インフラ
Web2とWeb3の架け橋
! 物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析
コア観察と分析
最近の成功したインフラプロジェクトの分析に基づき、現在の市場環境と組み合わせることで、以下のいくつかの核心的な観察を抽出することができます：
市場の成熟とバリューレーションの再構築：技術熱狂から価値の回帰
現在の市場で最も顕著な特徴は、評価の論理の変化です。初期は単純に技術的な物語と高FDV（完全希薄化評価）に依存して投資を引きつけるモデルが厳しい挑戦に直面しています。
持続不可能なトークン経済モデル
多くのプロジェクトは、高FDV、低流通市値（MC）、低取引量という特徴を示しています。これは、将来的に大量のトークンのロック解除が持続的な売却圧力をもたらすことを示唆しており、プロジェクトが技術的な進展を遂げたとしても、トークンの希薄化により価格が下落し、ユーザーの信頼を侵食し、負のフィードバックループを形成する可能性があります。これは、健全で持続可能なトークン経済モデルがインフラの長期的な健康にとって極めて重要であり、その重要性は技術自体に劣らないことを示しています。
バリュエーションの上限と出口の課題
成功したプロジェクトでさえ、その評価額は約100億ドルの見えない上限に直面しているようです。これは、投資家にとって超過リターン（例えば100倍）を得るためには、非常に初期（評価額が5000万ドル未満）に参入する必要があることを意味し、タイミングと初期判断の重要性を浮き彫りにしています。市場はもはや純粋な潜在能力に対して簡単に支払うことはなく、より明確な価値の証明を要求しています。
実行力は先行者利益を上回る
すべての新しい物語を創造したプロジェクトが最高の評価を得られるわけではありません。たとえば、特定のプロジェクトがそれぞれの分野の先駆者であるにもかかわらず、多くの後続プロジェクトは、より強力な実行力、より良い市場タイミング、またはより最適化されたプランによって、かなりあるいはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑する市場において、高品質な実行、有効な市場戦略、そしてタイミングの把握の重要性がますます際立っていることを示しています。
テクノロジー実用主義の台頭：最適化、融合、そして真のニーズに焦点を当てる
インフラの技術開発の方向性は明らかな現実主義的傾向を示しており、市場は実際の問題を解決したり、既存のパラダイムを最適化したり、現実世界と効果的に接続するソリューションをより好んでいます。
"より早く、より安く"の持続的な価値
市場が突破的な革新を求める一方で、コアな暗号化性能の最適化ニーズは依然として強い。いくつかのプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン（EVM、MoveVM、SVM）の性能を向上させることで、顕著な評価を得ている。これは、次世代のキラーアプリケーションが見つかる前に、速度、コスト、効率の改善がインフラストラクチャの核心的な価値ポイントであることを示している。ネットワーク層の最適化とセキュリティの強化もこのカテゴリに属する。
現実世界を抱きしめ、Web2に接続する
現実世界のアプリケーションと資産に接続するプロジェクトは、強力な市場の魅力を示しています。一部のプロジェクトはRWA（現実世界資産）に焦点を当て、他のプロジェクトはIP（知的財産）のプログラマビリティに注目しており、これらのプロジェクトは高額な評価を得ています。これらは、検証済みのWeb2コンセプト（例えば、資産管理、IPの商業化）にブロックチェーン技術を適用し、プログラマビリティ、グローバルな流動性、新しい金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシナリオを広げています。
DeFiとAIが価値のアンカーとなる
ターゲットユースケースから見ると、金融（DeFi、RWA）と人工知能（AI）は、現在市場に最も認められ、高評価のインフラを支えることができる二つの主要な分野です。これは、これら二つの高いポテンシャルを持つ分野に対して基盤支持を提供できるインフラが、資本と市場の好意を得やすいことを示しています。
一部の新しい物語が冷遇される
その一方で、かつて大きな期待を寄せられていたインフラのナarrative、例えば純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専門の検証層、多VMチェーン、Agentチェーン、一部のDePINやDesciなどは、このサイクル内ではまだ10億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術的成熟度が不十分であるか、明確で大規模な市場需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見つけていないことを反映している可能性があります。
エコシステムの協調と精密な語り：価値拡大の二重エンジン
技術や市場のポジショニングに加えて、強力なエコシステムを構築し、効果的な市場コミュニケーションを行うことが、インフラプロジェクトの成功のための重要なレバーとなっています。
エコシステムのネットワーク効果
絶大多数の評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに取り組んでいます。L1/L2が開発者にアプリケーションの構築を促すにせよ、他のプロトコルに共有セキュリティを提供するにせよ、ネットワーク効果の重要性が表れています。複数の組み合わせ可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立したソリューションをはるかに超える価値を創出し、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、資本を引き付けます。
階層的な物語、正確なコミュニケーション
インフラは、エンドユーザーと開発者のこの2つのコアグループの両方を対象とする必要があり、彼らのニーズと関心はまったく異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリー（例えば、取引速度が速い、コストが低い、使いやすい）に変換し、技術がもたらす直接的な利益を強調する必要があります。開発者に対しては、技術の「能力」（例えば、パフォーマンス指標、開発ツール、スケーラビリティ、安全性）を深く説明し、評価のための専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝えることができることが多いです。
! 物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析
ブロックチェーンインフラの未来の投資機会
サービスされていないWeb2市場を狙う
最も有望なインフラ機会は、ブロックチェーンソリューションが十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場を対象とします。これらのプロジェクトは、グローバルにアクセス可能な市場を創出し、改善された金融化メカニズムを導入することができます。
新しいインフラストラクチャカテゴリの作成
既存のインフラの段階的改善に比べて、新しいインフラのカテゴリーは、以下のように重要な価値を生み出します：
ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤
ブロックチェーン業界が成熟に向かうにつれて、インフラの長期的な価値は徐々にその核心機能に回帰しています：実際のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことです。初期市場の熱狂は期待と技術的な物語に基づいていたかもしれませんが、最終的には、ユーザーに効果的にサービスを提供し、堅実な経済モデルを構築できないインフラは維持が難しくなるでしょう。
持続的な収入の流れはプロジェクトの健康的な運営の血液であり、高額な運営コストをカバーするだけでなく、エコシステムの参加者（トークン保有者、バリデーターなど）に実際のリターンを提供する必要があります。たとえば、トークンの買い戻し、参加者へのインセンティブなどです。現在、一部のトップL2はかなりのプロトコル収入を実現しています。あるL2は年手数料$27.5M、他の2つのL2は$7M前後です。しかし、今回のサイクルでは投資家の好みが変化したため、そのトークン価格は依然として相対的に低位にあり、収入と評価の間にミスマッチが反映されています。現在、トップLayer2のFDVは年プロトコル収入の500倍です。彼らはトークンの買い戻しなどの手段を通じて、このミスマッチを修正しようとしています。
収入の支援がないインフラは、チームの運営を維持するためにトークンの販売に依存しています。この戦略は持続可能ではありません。