RWA: 米ドルステーブルコインに続く次の大規模アプリケーションの競技場？

現実世界の資産（Real World Assets、略称 RWA）は、ブロックチェーン技術を用いてトークン化された伝統的な資産です。このプロセスは、これらの資産にデジタル形態とプログラム可能な特性を付与します。この枠組みの中で、さまざまな種類の資産がデジタルトークンに変換されることができます。これらのトークンは、資産価値のデジタルシンボルであるだけでなく、それに対応する実物資産の多次元情報を含んでおり、資産の性質、現在の状態、歴史的取引記録、所有権構造などが含まれます。広義には、現在大規模に使用されているドルステーブルコインも RWA の一種であり、ドルのトークン化を意味します。

RWA資産はその独自の多次元的な利点により、ブロックチェーンエコシステムにおける大規模な応用の可能性を備えています。その高度な資産関連性と取引の透明性は投資家の信頼を築くことができ、流動性の向上とコスト効率は市場の活性化と多様性を強力に推進します。スマートコントラクトの導入は操作効率をさらに向上させるとともに、コンプライアンスや監査プロセスを簡素化します。これらのコア特性は、RWAがドルステーブルコインの次に大規模な応用の道を切り開くための基盤を築いており、ブロックチェーン、さらには金融全体における広範な展望を示唆しています。

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現在比較容易に実現され、すでに規模を持っているのは、固定収益資産および希少金属資産のトークン化市場です。現在、金トークン化市場の時価総額は1 billionを超えていますが、Defi自体の痛点やニーズから、標準化された、オンチェーンにリアルな収益率資産をもたらすものを求める観点から、固定収益型資産、例えば米国債/米国債ETFなどからRWAの発展を始めることが、現在比較的容易で効率的な方法です。

ブロックチェーンの所在およびKYCの厳格さに基づいて、RWAには主に3つの発展方向があります：

1. パブリックチェーンと無許可体験：資産がパブリックチェーン上でできるだけ無許可取引を実現し、DeFi に近いユーザー体験を提供することを強調します。

2. パブリックチェーンと規制ホワイトリスト：資産はパブリックチェーン上で取引される可能性がありますが、何らかの形で規制を受けるか、特定のハードルがある場合があります。例えば、アドレスホワイトリストメカニズムを通じて参加者を制限することがあります。

3. プライベートチェーン/コンソーシアムチェーンと複雑な KYC プロセス：プライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーン上で RWA 取引を行うことは、通常、複雑な KYC プロセスとより厳格な規制の管理を伴い、現在基本的に資産の相互運用性はありません。

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Defi の視点から見ると、2022 年 5 月の UST のデペグが市場のパニックと大量の売却を引き起こして以来、Defi セクターの TVL はずっと減少傾向にあり、現在プロジェクトやストーリーが場外資金を再び引き付けるのは難しいため、新しいストーリー構造と参加者を導入する必要があります。RWA はプロトコルに現実世界の資産による実際の収益率を加えることで、この問題をうまく解決できます。

Tradfiの視点から見ると、TradFiが直面している需要と課題は主に流動性の向上、透明性の増加、コストの削減に集中しています。RWAはトークン化とブロックチェーン技術を通じてこれらの問題に対する効果的な解決策を提供しています。特にプライベートマーケットや複雑な金融商品分野において、RWAは従来の金融システムの核心的なボトルネックを解決するために、前例のない透明性と効率をもたらすことが期待されています。

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同時に、新しい概念 --- CWA (Crypto-World Assets) を展開することができます。CWA は RWA に多くの類似点があり、主に資産の標準化と流動性の向上に現れます。しかし、RWA が主に現実世界の資産のトークン化に焦点を当てているのに対し、CWA は暗号資産とそれに関連する金融商品が現実世界で標準化されることを指します。

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米国債 ETF は、標準化された特性、RWA 探索の初期対象としての潜力、比較的低いコンプライアンス要件、生息資産としての能力など、複数の利点を持つチェーン上の対象としての役割を果たします。これらの利点により、特に現実世界の資産をチェーン上に載せることを早期に探索し、実験したいプロジェクトにとって、検討する価値のある選択肢となります。

現在、RWA市場はすでに一定の規模を持っていますが、まだ探索段階にあります。DefiとTradfiの異なるプロジェクトや金融機関も、さまざまな資産のブロックチェーンソリューションを試みています。MakerDAO、Ondo Finance、香港政府のEvergreenプロジェクトを例に挙げると、RWAのさまざまな実現方法を見ることができます。

データ分析を通じて、MakerDAOがRWAを通じてかなりの収益を上げ、DAIの保有者にその一部を分配していることがわかります。現在、MakerDAOは約6.83%の調整収益率を実現しており、現在のDAIの預金比率が高くないため、MakerはDSRをRWA収益の1.86倍に拡大できます。

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CDP ステーブルコインプロジェクトが徐々に MakerDAO の歩みに追いつき、RWA を自らの基盤資産として使用するようになるにつれて、CDP ステーブルコイン市場において RWA は CDP ステーブルコイン市場シェアと RWA 資産の比率の増加に伴い、倍増する成長の余地があります。概ね $15.96 billion から $21.50 billion の範囲です。

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未来を見据えると、RWAの発展は金融分野の革新変革の基盤を築くことになります。RWAの初期は標準化された資産から始まり、技術の進歩と市場の成熟に伴い、非標準化された資産に徐々に拡大することが期待されています。RWAとCWAの結合は、ブロックチェーン技術のバックエンドからフロントエンドへの応用への転換を促進する可能性があります。総じて、RWAは米ドルステーブルコインの後に、規模のある応用を実現し、DeFiとTradFiの相互融合を推進する重要なトラックとなる可能性が非常に高いです。

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