過去一年、現実世界資産(RWA)のトークン化は、フィンテックの周縁的な物語から暗号市場の主流へと移行しました。ステーブルコインは決済清算に広く利用され、チェーン上の国債や票据類製品が急速に上昇し、「伝統資産の上鎖」がビジョンから現実に変わりました。その中で、「米国株の上鎖」の株式トークン化は最も議論の余地があり、潜在能力のある分野の一つとなっています。それは単に従来の証券市場の流動性と取引効率を改造するだけでなく、規制の境界に挑戦し、クロスマーケットのアービトラージの空間を開きます。暗号産業にとっては万億ドル規模の資産を取り込む跨代的な飛躍であり、伝統金融にとっては「無許可」の技術的突破口であり、効率革命とガバナンスの対立をもたらします。
! 株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く
"トークン化"が暗号業界の重要な中長期的なストーリーとなっているにもかかわらず、株式分野では進展が遅く、経路の差異が明確である。株式のトークン化は、より複雑な法的帰属、取引のタイムリーさ、投票権、配当メカニズムを含むため、市場製品はコンプライアンスの経路、金融構造、ブロックチェーン上での実現方法において明らかな違いを示している。
Backed Financeは、規制された証券保管機関と提携して、現実の株式とETFを基盤としたERC-20トークンを導入し、「オンチェーン証券中間橋」を構築しようとしています。wbCOINトークンはCoinbaseの株式と1:1で連動しており、保管者が実際の株式と引き換え可能であると約束しています。しかし、製品のTVLと取引量は依然として低く、流動性や適用シーンの不足などの問題に直面しています。
Robinhoodは、より保守的でありながらシステム的に強化されたアプローチを取り、EUで規制された株式デリバティブトークンを導入しました。これらのトークンは本質的に価格追跡ツールであり、CFDに似ており、基礎となる株式を保有していません。「1:1のペッグ」の純粋性を犠牲にしましたが、規制の対立を軽減し、「有価証券ではないが取引可能」という妥協案を実現しました。Robinhoodは、トークン化された株式をそのエコシステムに組み込むネイティブのLayer-2ネットワークの導入も計画しています。
KrakenとxStocksエコシステムは、Solanaを基盤にして、アメリカの規制を回避し、グローバルな非米市場に向けた別のルートを提供します。その特徴は、取引属性の"DeFi化":24/7の全天候取引、T+0決済、オンチェーン交換などです。これはトークン化された株式の"究極のビジョン"を表していますが、ユーザーのカバレッジが制限されていることや、法的効力が未確定であるなどの課題に直面しています。
現在、株式のトークン化はまだ初期実験段階にあり、スケール効果は形成されていません。その発展の鍵は以下の3点にあります。1つは、より多くの実際の流動性参加者を引き付けること。2つ目は、より豊富なDeFiアプリケーションを取り入れること。3つ目は、規制が徐々に明確な境界を持つことです。これらの道筋が融合する前に、トークン化された株式は潜在能力のある金融実験に過ぎず、現段階でブル・マーケットの期待を実現する成長エンジンではありません。
規制は常にトークン化された株式の重要な課題です。異なるプロジェクトのコンプライアンスの道筋は大きく異なり、将来のスケールアップの実現可能性を決定します。
Backed Financeは、「伝統的な証券発行」に最も近い方法を採用し、スイスの規制に認められた制限付き証券を発行し、KYC/AML審査を完了することを要求します。この方法はコンプライアンスが堅実ですが、流通に制限があり、DeFiシステムとの相互運用性を実現することが難しいです。
ロビンフッドはEUのMiFID IIフレームワークの下で「証券デリバティブ」として巧妙にパッケージ化されており、CFDに似ています。これは株式を直接保有する法的責任を回避しますが、資産はプログラム可能性とオープン性に欠け、本質的にはCeFiの範疇に属します。
KrakenとxStocksはより攻撃的なアプローチを取り、スイスの法律の免除条項を利用して、世界の非米国ユーザーに開放しています。これにより、オンチェーンの自由な流通特性が保持されますが、「非米国ユーザーの身分」に対する技術的な分離に極度に依存しており、潜在的な規制リスクが高くなっています。
全体として、現在のプランは真のグローバルコンプライアンスのカバーを実現しておらず、むしろ「地域アービトラージ + 法律の隙間を利用した操作」となっています。今後の突破には、規制の認識の統一と免除の通路の確立が必要です; ブロックチェーン上のインフラストラクチャがコンプライアンスモジュールをネイティブサポートすること; 機関参加者、特に金融仲介者の協力が求められます。
全球RWA上链総量約178億ドル、株式類資産は154万3千ドルに過ぎず、比率は0.09%。しかし、トークン化された株式は半年で3倍以上の上昇を見せ、5000万ドルから1.5億ドルに増加しました。
株式のトークン化は現実とチェーン上市場をつなぐ価値を持っていますが、増加する需要は3つのタイプのユーザーから来る必要があります: 低いハードルで世界の株式市場に参加する個人投資家; クロスボーダー流動性を求める高ネットワース個人; アービトラージを目的とするDeFiプロトコルとマーケットメイカー。現在、これらのグループは大規模に参入しておらず、"金融資産はチェーン上に移行したいが、チェーン上のユーザーは受け入れる準備ができていない"という市場のミスマッチに直面しています。
未来の転換点は次のような要因から来る可能性があります: ステーブルコインの台頭が取引決済の基盤を提供; DeFiプロトコルがチェーン上の伝統的な資産ポートフォリオの能力を成熟させる; L2とアプリケーションチェーンのエコシステムの爆発がより良いインフラを提供します。同時に、世界の資本市場と暗号市場の融合が深まり、株式のトークン化が資本のグローバルな流動性の核心的な踏み台となる可能性があります。
短期内は流動性の不足、ユーザー教育コストの高さ、規制の不確実性などの制約に直面していますが、長期的には、株式のトークン化がオンチェーン資本市場の核心部分となる可能性があります。将来的に爆発的な潜在能力を持つプロジェクトは、資産管理、取引マッチング、KYC審査、オンチェーンのポートフォリオとオフチェーンの決済を統合した「コンプライアンス統合プラットフォーム」になるかもしれません。
株式トークン化は現実と暗号の世界をつなぐ重要な橋であり、資本の流動性の自由化と金融インフラの再構築に対する要求を表しています。短期的には依然として規制、認知、信頼の耐久戦ですが、長期的にはオンチェーン金融の「第三の柱」となる可能性があります。これは3-5年の長期参与に値するデプスの方向性です。
プロジェクト側への提案:
投資家へのアドバイス:
総じて、米国株のトークン化は暗号市場構造の変革における重要な実験です。もし、遵法性のあるオープン化、チェーン上のデプス、およびメカニズムの革新が三者合流すれば、次のブル・マーケットを駆動する重要なエンジンとなる可能性があります。
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株式トークン化：ブル・マーケットの新しいエンジンそれとも規制のグレーゾーンにおける金融実験？
株式トークン化デプスレポート：ブル・マーケット第二上昇曲線を開く
一、はじめにと背景
過去一年、現実世界資産(RWA)のトークン化は、フィンテックの周縁的な物語から暗号市場の主流へと移行しました。ステーブルコインは決済清算に広く利用され、チェーン上の国債や票据類製品が急速に上昇し、「伝統資産の上鎖」がビジョンから現実に変わりました。その中で、「米国株の上鎖」の株式トークン化は最も議論の余地があり、潜在能力のある分野の一つとなっています。それは単に従来の証券市場の流動性と取引効率を改造するだけでなく、規制の境界に挑戦し、クロスマーケットのアービトラージの空間を開きます。暗号産業にとっては万億ドル規模の資産を取り込む跨代的な飛躍であり、伝統金融にとっては「無許可」の技術的突破口であり、効率革命とガバナンスの対立をもたらします。
! 株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く
二、マーケットの現状と重要な道筋
"トークン化"が暗号業界の重要な中長期的なストーリーとなっているにもかかわらず、株式分野では進展が遅く、経路の差異が明確である。株式のトークン化は、より複雑な法的帰属、取引のタイムリーさ、投票権、配当メカニズムを含むため、市場製品はコンプライアンスの経路、金融構造、ブロックチェーン上での実現方法において明らかな違いを示している。
Backed Financeは、規制された証券保管機関と提携して、現実の株式とETFを基盤としたERC-20トークンを導入し、「オンチェーン証券中間橋」を構築しようとしています。wbCOINトークンはCoinbaseの株式と1:1で連動しており、保管者が実際の株式と引き換え可能であると約束しています。しかし、製品のTVLと取引量は依然として低く、流動性や適用シーンの不足などの問題に直面しています。
Robinhoodは、より保守的でありながらシステム的に強化されたアプローチを取り、EUで規制された株式デリバティブトークンを導入しました。これらのトークンは本質的に価格追跡ツールであり、CFDに似ており、基礎となる株式を保有していません。「1:1のペッグ」の純粋性を犠牲にしましたが、規制の対立を軽減し、「有価証券ではないが取引可能」という妥協案を実現しました。Robinhoodは、トークン化された株式をそのエコシステムに組み込むネイティブのLayer-2ネットワークの導入も計画しています。
KrakenとxStocksエコシステムは、Solanaを基盤にして、アメリカの規制を回避し、グローバルな非米市場に向けた別のルートを提供します。その特徴は、取引属性の"DeFi化":24/7の全天候取引、T+0決済、オンチェーン交換などです。これはトークン化された株式の"究極のビジョン"を表していますが、ユーザーのカバレッジが制限されていることや、法的効力が未確定であるなどの課題に直面しています。
現在、株式のトークン化はまだ初期実験段階にあり、スケール効果は形成されていません。その発展の鍵は以下の3点にあります。1つは、より多くの実際の流動性参加者を引き付けること。2つ目は、より豊富なDeFiアプリケーションを取り入れること。3つ目は、規制が徐々に明確な境界を持つことです。これらの道筋が融合する前に、トークン化された株式は潜在能力のある金融実験に過ぎず、現段階でブル・マーケットの期待を実現する成長エンジンではありません。
三、コンプライアンスメカニズムと実行能力
規制は常にトークン化された株式の重要な課題です。異なるプロジェクトのコンプライアンスの道筋は大きく異なり、将来のスケールアップの実現可能性を決定します。
Backed Financeは、「伝統的な証券発行」に最も近い方法を採用し、スイスの規制に認められた制限付き証券を発行し、KYC/AML審査を完了することを要求します。この方法はコンプライアンスが堅実ですが、流通に制限があり、DeFiシステムとの相互運用性を実現することが難しいです。
ロビンフッドはEUのMiFID IIフレームワークの下で「証券デリバティブ」として巧妙にパッケージ化されており、CFDに似ています。これは株式を直接保有する法的責任を回避しますが、資産はプログラム可能性とオープン性に欠け、本質的にはCeFiの範疇に属します。
KrakenとxStocksはより攻撃的なアプローチを取り、スイスの法律の免除条項を利用して、世界の非米国ユーザーに開放しています。これにより、オンチェーンの自由な流通特性が保持されますが、「非米国ユーザーの身分」に対する技術的な分離に極度に依存しており、潜在的な規制リスクが高くなっています。
全体として、現在のプランは真のグローバルコンプライアンスのカバーを実現しておらず、むしろ「地域アービトラージ + 法律の隙間を利用した操作」となっています。今後の突破には、規制の認識の統一と免除の通路の確立が必要です; ブロックチェーン上のインフラストラクチャがコンプライアンスモジュールをネイティブサポートすること; 機関参加者、特に金融仲介者の協力が求められます。
第四に、市場分析と将来の見通し
全球RWA上链総量約178億ドル、株式類資産は154万3千ドルに過ぎず、比率は0.09%。しかし、トークン化された株式は半年で3倍以上の上昇を見せ、5000万ドルから1.5億ドルに増加しました。
株式のトークン化は現実とチェーン上市場をつなぐ価値を持っていますが、増加する需要は3つのタイプのユーザーから来る必要があります: 低いハードルで世界の株式市場に参加する個人投資家; クロスボーダー流動性を求める高ネットワース個人; アービトラージを目的とするDeFiプロトコルとマーケットメイカー。現在、これらのグループは大規模に参入しておらず、"金融資産はチェーン上に移行したいが、チェーン上のユーザーは受け入れる準備ができていない"という市場のミスマッチに直面しています。
未来の転換点は次のような要因から来る可能性があります: ステーブルコインの台頭が取引決済の基盤を提供; DeFiプロトコルがチェーン上の伝統的な資産ポートフォリオの能力を成熟させる; L2とアプリケーションチェーンのエコシステムの爆発がより良いインフラを提供します。同時に、世界の資本市場と暗号市場の融合が深まり、株式のトークン化が資本のグローバルな流動性の核心的な踏み台となる可能性があります。
短期内は流動性の不足、ユーザー教育コストの高さ、規制の不確実性などの制約に直面していますが、長期的には、株式のトークン化がオンチェーン資本市場の核心部分となる可能性があります。将来的に爆発的な潜在能力を持つプロジェクトは、資産管理、取引マッチング、KYC審査、オンチェーンのポートフォリオとオフチェーンの決済を統合した「コンプライアンス統合プラットフォーム」になるかもしれません。
! 株式トークン化詳細調査レポート:強気市場の第2成長曲線を開く
V. 結論と提言
株式トークン化は現実と暗号の世界をつなぐ重要な橋であり、資本の流動性の自由化と金融インフラの再構築に対する要求を表しています。短期的には依然として規制、認知、信頼の耐久戦ですが、長期的にはオンチェーン金融の「第三の柱」となる可能性があります。これは3-5年の長期参与に値するデプスの方向性です。
プロジェクト側への提案:
投資家へのアドバイス:
総じて、米国株のトークン化は暗号市場構造の変革における重要な実験です。もし、遵法性のあるオープン化、チェーン上のデプス、およびメカニズムの革新が三者合流すれば、次のブル・マーケットを駆動する重要なエンジンとなる可能性があります。