生息ステーブルコイン:暗号化業界の新しいトレンド

ステーブルコインが市場の共通認識になりつつあります。最近、複数のプロジェクトがステーブルコインを中心に革新を展開しており、StripeがBridgeを買収したり、Humaが銀行の仲介をステーブルコインで代替したり、ある取引プラットフォームがそのステーブルコインを駆使して新興企業となったりしています。

Ethenaの後発先着、MakerDAOはSkyに改名し、生息ステーブルコインへと移行。Pendleや某借貸プラットフォームなども急速に生息ステーブルコインへとシフトしている。現在、生息ステーブルコイン(YBS)は依然としてステーブルコインの範疇にあり、USDeなどのYBSプロジェクトと従来のステーブルコインの根本的な違いを理解するのは難しい。YBSプロジェクトは生息によってユーザーを引き付け、一部の資産収益をユーザーに分配し、預金を完了した後に資産収益を継続的に得る。

対照的に、従来のステーブルコインの発行は新しい資産を創造するプロセスであり、準備金は規制当局またはプロジェクト側が責任を負い、ユーザーとは無関係です。ユーザーは1ドルの価値を受け入れることしかできず、他の人がそれを認めることを期待するだけです。

YBSはオンチェーンバンキングの貯蓄-貸出ロジックに従い、資産発行の権限を解体しました。暗号業界の歴史は資産発行モデルの革新の歴史であり、今回はステーブルの名の下で、より穏やかに見えます。

例えば、あるプロトコルには少なくとも5種類のステーブルコインがあり、V1およびV2バージョンのrUSDとfxUSD、さらに$btcUSD、$cvxUSD、さらにはfETHもステーブルコインと呼ばれています。安定性はボラティリティに起因し、ボラティリティがステーブルコインを生み出します。

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従来の金融から新興ステーブルコインへ

生息ステーブルコインとStableFiは、ステーブルコインの新しい表現形式です。ステーブルコインはビットコインに由来し、ポイントツーポイントの電子現金決済システムとして機能します。しかし、ビットコインの価格は大きく変動し、短期間での安定が難しいです。

初期のステーブルコインの試みはビットコインのエコシステムの中で行われ、その後取引所の価格設定分野に移行しました。法定通貨のステーブルコインがここから誕生し、メカニズムは複雑ではなく、発行者を信頼し、その市場取引の安定性を認めるだけです。

その後登場したDAIは、過剰担保メカニズムを採用し、資本効率は低下しましたが、市場主体の信頼度は向上しました。その後、暗号通貨の歴史は、どのように質押率を低下させるかの過程です。

USTの失敗は、クラシックアルゴリズムステーブルコインの終焉を意味します。現在、利息を生むステーブルコインには、利息生成メカニズムとステーブルコインメカニズムが必要であり、CDPメカニズムやデルタニュートラルメカニズムなどに基づくことができます。重要なのは、利息生成と利益分配メカニズムであり、それは利息を生む資産の出所に依存します。

私たちは約100の関連プロジェクトを整理しました。データプラットフォームの統計によると、現在、180を超えるステーブルコインに関わるプロジェクトがあります。利息のないステーブルコインプロジェクトを除外すると、市場で活発な主流の選択肢は基本的にその中に含まれています。

完全な生息ステーブルコインプロトコルは通常、ステーブルコインとそのステーキング版、さらにプロトコルのメイントークンとそのステーキング版を含みます。プロトコル自体に焦点を当てることで「プロトコルが利益を分配し、ステーブルコインは利益の証明書である」という関係をよりよく反映できます。

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DeFiエコシステムからYBSブロックへ

厳選の結果、私たちは代表的な生息ステーブルコインプロジェクト12件を選びました。これらのプロジェクトは主に個人投資家市場での利息計算、価格設定、支払いシーンを競争しており、最も挑戦的で潜在能力のある分野でもあります。

初期のDeFiレゴブロックに似て、YBSプロトコルは他のプロトコルを組み合わせ続けています。マルチチェーン、マルチプロトコル、マルチプールが標準装備であり、各YBSの組織方法は特定のプラットフォームにTVLと収益を提供しています。

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これらのプロジェクトは依然としていくつかの問題に直面しています。まず、収益の持続性が疑問視されており、いくつかのプロジェクトはユーザーを引き付けるためにプロトコルの利益を犠牲にする可能性があります。次に、プロトコルのメイン通貨の価格パフォーマンスが生息するステーブルコインの安定性に影響を与え、USTのようなデススパイラルを引き起こす可能性があります。

したがって、プロトコルの持続的な収益性と元本の安全性に注意を払う必要があります。既存の主要プロジェクトに加えて、Resolv、Avalon、Falcon、Level、Noon Capitalなどの新興プロトコルは、将来の機会となる可能性があります。

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注目すべきは、YBSプロジェクトが通貨を急いで発行することが必ずしもネガティブなサインではないということです。プロトコルは主通貨の二次市場の流動性を必要としており、あるプロジェクトが主流の取引所に属するVCを導入し、利益連合を形成するのと似ており、実質的にはステーブルコインの発行権を譲渡しているのです。

全体的に見て、YBSは単純なMeme通貨とは異なり、より高い信用度と資金の備蓄が必要です。新しいタイプの通貨として、特に国債やドルに依存しない本当のYBSは、その承認の確立の難しさはビットコインやイーサリアムを創造するのと同等です。

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