CelestiaとPolychainの投げ売り事件分析：投資ロジックとトクノミクスの反思

最近、Polychainは2.42億ドル相当のTIAトークンを売却し、暗号コミュニティで広範な議論を引き起こしました。この事件には肯定的な側面と否定的な影響の両方があります。本稿では、その原因と参考にすべき教訓について深く掘り下げていきます。

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投資家の利益動機

多くのアナリストは、Polychainの行動を略奪的で無責任だと表現しています。しかし、ベンチャーキャピタルファンドとして、Polychainの責任は初期投資から利益を得ることです。彼らはCelestiaの初期段階への投資リスクを負っただけでなく、その当時かなり先見の明のある「外部データの可用性層」という概念に賭けました。

注目すべきは、Polychainが唯一の投資者ではなく、他にも多くのベンチャーキャピタルが参加していることです。Polychainの売却だけでは、これほどの価格変動を引き起こすには不十分です。他の投資家の行動も同様に注目に値します。

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チームの利益の必要性

暗号分野には一般的に収益性の問題があります：ほとんどのプロトコルは収益を上げておらず、収益を考慮することすらありません。データプラットフォームの統計によると、Celestiaは現在1日に約200ドルしか稼いでおらず、同時に約57万ドルのトークンインセンティブを配布しています。このような状況では、チームは基盤施設、給与、その他の支出を支払うために、一部のトークンを売却せざるを得ません。

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トクノミクスとトークンの本質

トクノミクス設計の重要性は言うまでもありませんが、より深い問題はトークンそのものにあります。多くの創業者は、自分たちの製品が本当にトークンを必要としないことに気づき、株式による資金調達を好む傾向があります。しかし、彼らは二つの大きな課題に直面します：

1. 大多数暗号ネイティブのベンチャーキャピタルは株式を好まない（退出がより難しい）。
2. 株式の評価は通常トークンの評価を下回り、チームはしばしばより多くの資金調達を希望します。

この状況は、チームがトークンモデルを選択することを直接促進します。なぜなら、それがより多くの投資家を引き付け、明確な公開市場の退出経路を提供するからです。

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インスピレーションと反省

1. ベンチャーキャピタルのコアビジネスは利益を得ることであり、投資家は彼らの行動を理性的に見るべきである。

2. 真に批判されるべきは、売却しながらソーシャルメディアでトークンを推奨するベンチャーキャピタリストたちです。

3. プロジェクト側はビジネスモデルの設計を重視すべきであり、トークンの販売だけに依存すべきではない。

4. チームは初期段階からトクノミクスの設計を重視し、将来の問題を回避するべきである。

5. 技術革新とトークン価格には直接的な関連性はなく、投資家は両者を単純に同一視すべきではない。

6. 市場の感情はしばしば価格の変動に伴い激しく変化するため、理性的な分析が盲目的な追随よりも重要です。

要するに、CelestiaとPolychainの売却事件は、暗号業界が直面している多くの課題を反映しています。投資家、プロジェクト側、そして業界全体がそこから教訓を得て、業界の健全な発展を共に促進する必要があります。

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