暗号資産ベンチャーキャピタル：熱狂から理性へ

かつて、すべての暗号資産の資金調達ニュースは人々を興奮させました。シードラウンドの資金調達が重要なニュースとなり、匿名のチームが革新的なプロトコルのために巨額の資金を調達するニュースが次々と報じられました。しかし、今の状況は大きく異なります。

最近、ある決済基盤会社が3600万ドルのAラウンドの資金調達を完了したというニュースは、単に「企業向け暗号資産ソリューション」として分類され、あまり関心を引かなくなった。この変化は暗号資産業界の成熟過程を反映している。

2020年以降、暗号資産のベンチャーキャピタルの後期取引は初めて早期取引を超え、割合は65%対35%となりました。これは、業界が以前のシードラウンド前の資金調達モデルから、より成熟した投資段階へと移行したことを示しています。

現在の暗号資産ベンチャーキャピタル環境は大きな変化を遂げています。デューデリジェンスはより厳格になり、規制コンプライアンスが重点となり、機関の採用度が向上しています。プロジェクトの提案はより専門的になり、KYCプロセス、法務チーム、持続可能な収益モデルが標準装備となっています。

ある企業の例を挙げると、"統一されたチェーン上の支払い"のために3600万ドルを調達しました。別の企業は"ステーブルコインに基づく支払いサービス"のために700万ドルを調達しました。これらはすべて企業向けのインフラプロジェクトであり、一見退屈に見えるかもしれませんが、収益性とスケーラビリティを持っています。

2025年第1四半期、暗号資産業界は合計446件の取引を完了し、総投資額は49億ドルに達し、前四半期比で40%増加しました。2025年全体の資金調達額は180億ドルに達する可能性があります。しかし、大口取引はしばしば全体のデータを歪めます。例えば、ある国家基金がある取引プラットフォームに20億ドルを投資した場合、このような大口取引は全体のエコシステムの低迷状態を隠してしまいます。

注目すべきは、ビットコインの価格とベンチャーキャピタル活動との相関関係が2023年に断裂したことです。ビットコインは新たな高値を記録しましたが、ベンチャーキャピタル活動は依然として低迷しています。これは、機関投資家がリスクのあるスタートアップに資金を提供することなく、ビットコインETFを購入することで暗号資産へのエクスポージャーを得られるためかもしれません。

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ベンチャーキャピタルの現実：熱狂から理性へ

暗号資産リスク投資は2022年の230億ドルのピークから70%減少し、2024年には60億ドルにとどまる。取引件数も2022年第1四半期の941件から2025年第1四半期の182件に急減した。

さらに懸念されるのは、2017年以来シードラウンドの資金調達を行った7650社のうち、わずか17%がAラウンドに進み、Cラウンドに到達したのは1%だけということです。このデータは暗号資産リスク投資の厳しい現実を明らかにしています。

投資の重点も著しく変化しました。かつて注目を集めていたゲーム、NFT、DAOプロジェクトは、ほぼベンチャーキャピタルの関心リストから姿を消しました。2025年第1四半期には、取引およびインフラ企業が大部分のベンチャーキャピタルを引き付け、DeFiプロトコルは7.63億ドルを調達しました。そして、Web3/NFT/DAO/ゲームカテゴリーは資本配分の中で4位に滑り落ちました。

これは、ベンチャーキャピタルが物語に基づく投機プロジェクトに依存するのではなく、実際に収益を上げるビジネスに焦点を移していることを反映しています。暗号資産取引を実際に推進するインフラストラクチャー、実用的なアプリケーション、そして実際の手数料を生み出すプロトコルが資金提供を受けています。

人工知能の台頭は、ベンチャーキャピタルの主要な競争相手ともなっています。暗号ゲームと比較して、より明確な収益パスを持つAIアプリケーションがより好まれています。

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シードラウンドからAラウンドへ：厳しい現実

暗号資産はシードラウンドからAラウンドへの卒業率がわずか17%であり、これはシードラウンドで資金調達を行った企業のうち5社が意味のあるその後の資金調達を受けられないことを意味します。これに対し、従来のテクノロジー業界ではこの割合は約25-30%です。

この低い卒業率は、暗号資産業界の長年の問題を反映しています。過去には、多くのプロジェクトがリスク資金を調達し、見かけ上革新的な製品を構築し、トークンを発行し、その後個人投資家に退出流動性を提供させることに依存していました。しかし、このモデルはもはや通用しません。

2024年に発行されるほとんどの通貨の取引価格は、その初期評価のほんの一部に過ぎません。月収が100万ドルを超えるプロジェクトは稀です。トークンの上場がもはや容易でなくなると、本当の卒業率が徐々に明らかになります。

現在、ベンチャーキャピタルは伝統的なビジネスの問題に注目し始めています："いかにして利益を上げるのか？"および"いつ利益を上げることができるのか？"これは暗号資産業界がより成熟した理性的な方向に向かっていることを示しています。

集中化トレンド

全体の取引量は減少しているが、シードラウンドの中央値は著しく増加している。これは、業界がより少なく、より大きな投資プロジェクトの周りで統合されていることを示している。創業者にとって、コアサークルにいなければ資金を得ることの難しさが大幅に増すだろう。

トップファンドは優れたプロジェクトを選ぶだけでなく、投資先企業が引き続き資金を得られるよう積極的に支援しています。例えば、ある有名なファンドのポートフォリオに含まれる企業の44%が、次のラウンドの資金調達においてそのファンドの参加がありました。

未来を展望する

暗号資産業界は投機から実質へと変化を遂げています。市場はより厳格なパフォーマンス基準を適用し始めており、トークンの潜在能力ではなくビジネスの基本面に基づいて資金を調達することに慣れている創業者にとっては挑戦となっています。

しかし、実際の問題を解決し、真のビジネスを構築することに専念する企業にとっては、依然として機会があります。資金の競争が減少し、投資家はより集中し、成功の指標はより明確になっています。

残された機関投資家は次の「ミーム通貨」や投機的プロジェクトを追い求めるのではなく、実際の価値を生み出せる企業に注目しています。この変革を生き残る創業者や投資家は、暗号資産の次の章のためにインフラを構築し、今回はしっかりとしたビジネスの基本に基づいて構築されます。

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