アメリカの雇用データが市場の過剰反応を引き起こし、経済のレジリエンスは依然として存在する

最近発表されたアメリカの7月の非農業雇用データは予想を下回り、経済の先行きに対する市場の懸念を引き起こしました。しかし、詳細に分析すると、このデータには一定の偶発的および構造的要因が存在する可能性があり、アメリカ経済が深刻な景気後退リスクに直面しているとは断定できません。

まず、市場は7月の非農業データに対する反応が過剰である可能性があります。歴史的に、ウォール街は経済下方リスクに直面した際、緩和的な金融政策への期待がインフレ対策政策の受容度を上回ることが多いです。このような心態は、市場が利下げに対して利上げよりも敏感になる原因となっています。7月の連邦公開市場委員会(FOMC)が、一部の楽観的な見方が期待していたように早期に利下げを行わなかったにもかかわらず、市場の激しい反応は実際の経済状況を完全には反映していません。

次に、米連邦準備制度はアメリカが巨大な景気後退リスクに直面しているとは考えていない可能性があります。FOMCのメンバーは、意思決定を行う前に通常、その月の経済データの一部を受け取ります。米連邦準備制度のパウエル議長は、7月のFOMC後の発言で依然として一定のハト派的な立場を保持しており、これは7月の雇用データを見た後、依然としてインフレを抑制する選択肢を保持することを選んだことを示しています。金利を引き下げて高金利の枠組みから急いで退出するのではなく。

さらに、単月のデータが弱いからといって、必ずしも経済の後退を意味するわけではありません。現在のアメリカ経済の状態は「成長の鈍化」と表現する方が正確であり、深刻な後退ではありません。個人の収入や消費支出などの指標から見ると、アメリカ経済は実際の後退からまだ一定のバッファーが存在します。最近発表された他のデータ、例えば7月のISM非製造業指数や8月初めの新規失業保険申請件数なども、アメリカ経済がある程度の弾力性を持っていることを示しています。

注目すべきは、7月の非農業データの減少には偶然的要因がある可能性があるということです。7月初めにアメリカを襲ったハリケーン「ベリル」は、雇用市場に大きな影響を与えました。統計によると、7月の悪天候により労働に参加しなかった非農業従業員の数は歴史的な高水準に達し、これは雇用データにかなりの影響を与えたことは間違いありません。

さらに、失業率の上昇にはいくつかの構造的要因も存在します。パンデミック後の不法移民の増加は、国内の労働市場に一定の影響を与えました。同時に、パンデミック中に労働市場を離れた労働者が徐々に戻ってきており、これは経済回復の積極的な兆候ですが、短期的には失業率の上昇を引き起こす可能性があります。政府が提供するさまざまな財政支援策が徐々に縮小されていることも、より多くの人々が再び労働市場に入ることを余儀なくさせています。

これらの労働力供給の増加は、実際には経済回復の動向を反映しており、インフレーションに抑制効果をもたらす可能性があり、米連邦準備制度理事会の将来の金融政策運営により大きな余地を提供します。全体として、短期的なデータの変動が市場の懸念を引き起こす一方で、米国経済の長期的な展望は依然として注目に値し、期待されるものです。