xStocks vs. Robinhood: 株式トークン化への2つの道

最近、株式トークン化がWeb3コミュニティで話題になっており、その中でもxStocksとRobinhoodのモデルが最も代表的です。xStocksはオープンエコシステムを採用しており、一般ユーザーがブロックチェーン上で自由に取引できることを許可しています。一方、Robinhoodはコンプライアンス優先のクローズドループモデルを採用しており、EU圏の取引所ユーザーにのみ開放され、トークンの移転が制限されています。本記事では、これら2つのモデルの特徴と発展状況を多くのデータを通じて詳しく探ります。

! xStocks Open Ecosystem vs Robinhood Closed-Loop Compliance: Bipolar Practices for Stock On-Chain

xStocks：オープンエコシステムの試み

###取引

xStocksは現在61種類の株式トークンをサポートしており、そのうち10種類はチェーン上で取引が行われています。7月2日現在、SPY、TSLA、CRCL、MSTR、NVDAの累積取引量はそれぞれ100万ドルを超えています。また、AAPL、GOOGL、QQQ、META、AMZNでもユーザー取引が発生しています。一部のMeme取引プラットフォームでは、xStocks専用の取引エリアも導入されています。

いくつかの大手取引所のサポートを受けた後、xStocksの取引量は著しく増加しました。7月1日、単日の取引量は664.1万ドルに達し、取引ユーザーは6500人を超え、取引回数は1.78万回を超えました。その中で、TSLA、SPY、CRCLの単日の取引量はいずれも100万ドルを超えました。

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発行メカニズム

xStocksは1トークンが1株の株式に対応するモデルを採用しています。専門的な投資家または適合した投資家は、Backedを通じて実際の株式を購入するために一次投資家として申請できます。Backedは証券会社で株式を購入し、等量のトークンを一次投資家に鋳造します。一次投資家はいつでも株式トークンを発行および償還できます。現在、NVIDIA、Circle、Teslaの株式トークンの発行量が最も多く、いずれも1万枚を超えています。

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流動性の源泉

xStocksの流動性は主に取引所のマーケットメイカーに依存しています。取引所との協力は流通チャネルを提供するだけでなく、取引所を一次発行の一部として機能させ、マーケットメイカーのリソースを活用して流動性を提供します。取引の活発さと流動性プールの深さは相互に関係しています。例えば、取引量が最も多いSP500（SPY）のチェーン上のUSDCベースの流動性は100万ドルに達しており、発行済みの株式トークンの時価総額を超えています。しかし、取引量が低い株式トークンは依然として流動性不足の問題に直面しています。

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流動性インセンティブ

xStocksは現在、Solanaエコシステム内のDeFiプロトコルと積極的に協力しており、DEXアグリゲーターのJupiterや貸付プロトコルのKaminoを含んでいます。今後は、EVMネットワーク上で発行されたbStocksモデルを参考にし、公衆チェーンや主流のDEXと協力して、第三者プロトコルのトークンを使用して小口投資家に株式トークンの流動性を提供するよう促す可能性があります。

ロビンフッド：コンプライアンスのクローズドループの探求

発行###

ロビンフッドはArbitrum上で株式トークンを発行することを選択し、現在213種類のトークンが展開されており、総展開コストはわずか5.35ドルで、平均して1トークンあたり0.03ドルです。低い手数料はArbitrumを選択する重要な要因の1つです。今後、ロビンフッドはArbitrumを基盤にした独自のチェーン、ロビンフッドチェーンを開発する計画です。

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非上場企業の株式のトークン

Robinhood EUは、OpenAIやSpaceXを含む世界初の未上場企業の株式トークンを発表しました。この取り組みにより、暗号通貨市場は高い潜在能力を持つ未上場企業の株式のプレセール市場となることが期待され、暗号ユーザーが伝統的な株式投資家よりも早く上場予定の企業の株式に触れる可能性があります。現在、Robinhoodは2,309枚のOpenAI（o）トークンを鋳造しています。

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コンプライアンス要件

Robinhoodの株式トークン契約には厳格なコンプライアンス要件が組み込まれています。各転送のたびに承認されたウォレットの登録リスト（KYC/AML）を確認する必要があり、これらのトークンはDeFiプロトコルと直接相互作用できない可能性があります。たとえEUのユーザーがチェーン上で株式トークンを購入しても、非登録リストアドレスに転送することはできず、そのような転送操作はシステムによってブロックされます。

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近日登場する株式トークン

OpenAIに加えて、ロビンフッド関連のアドレスは、Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStopなどの企業の株式や、Schwab US Dividend Equity ETFやYieldmax MSTR Option Income StrategyなどのETFをカバーする79のデプロイされた株式トークンのメタデータを設定しています。 メタデータが設定されたストックトークンの一部は少量で鋳造されており、まもなく公開されることを示しています。

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全体的に見て、xStocksとRobinhoodは株式トークン化の二つの異なるパスを代表しています：一つはオープン性とコンポーザビリティを追求し、もう一つはコンプライアンスとリスク管理に重点を置いています。これら二つのモデルにはそれぞれ長所と短所があり、今後の発展の方向性には引き続き注目する価値があります。

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