市場のレビューと展望

第3四半期以来、パフォーマンスが良好な資産にはラッセル2000指数、金価格、金融株、米国債が含まれ、パフォーマンスが悪い資産にはイーサリアム、原油、米ドルが含まれます。ビットコインとナスダック100指数のパフォーマンスはほぼ同じです。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

現在の米国株式市場は依然としてブルマーケットにあり、主要なトレンドは上向いています。しかし、年末までの数ヶ月間は取引環境が業績テーマに欠ける可能性があり、市場の上下の余地は制限されるかもしれません。市場は第三四半期の利益予想を継続的に下方修正しています。最近、バリュエーションは調整されましたが、21倍のPERは依然として5年平均を大きく上回っています。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、楽観主義は今年の残りの期間は中立です

S&P 500指数の93％の企業が業績を発表し、79％の企業が1株当たり利益が予想を上回り、60％の企業が売上高が予想を上回りました。予想を上回った企業の株価パフォーマンスは歴史的な平均と同等ですが、予想を下回った企業の株価パフォーマンスは歴史的な水準を下回っています。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

現在、米国株式市場で最も強力なテクニカルサポートは企業の自社株買いです。過去数週間で自社株買い活動は通常の2倍に達し、毎日約500億ドルです。この買い圧力は9月中旬以降に徐々に減少する可能性があります。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

大型テクノロジー株は夏の中頃にパフォーマンスが低下しましたが、これは主に利益予想の引き下げと市場のAIに対する熱意の減少によるものです。しかし、これらの株式の長期的な成長ポテンシャルは依然として存在し、価格が大幅に下落することは難しいでしょう。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

米連邦準備制度理事会のパウエル議長はジャクソンホール会議でこれまでで最も明確な利下げの表明を行い、9月の利下げはほぼ確実となった。しかし、彼は政策の緩和速度は今後のデータに依存すると述べた。市場の年内利下げの期待は基本的に変わっていない。

暗号市場はこれに強く反応しており、これはショートポジションの蓄積が過剰で、市場がマクロ経済のニュースを理解することにズレがあることに関連している可能性があります。しかし、現在の環境が暗号資産が新たな高値を打ち出すことを支えるかどうかはまだ観察が必要です。現在強いテーマは主にTelegramエコシステムの成長です。

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資金の流れを見ると、中国の株式ファンドは12週間連続で純流入しており、今週の純流入は49億ドルで5週間ぶりの高水準を記録しています。しかし、高盛の顧客データによれば、2月以来、主にA株を減持し、H株と中国概念株を増持しています。

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ドル指数は過去1ヶ月で3.5%下落し、2022年末以来の最速の下落幅となり、これは市場のFRBの利下げ期待の高まりに関連しています。これは2022年10月の状況を再現する可能性がありますが、その時は過剰な先行投資があったのに対し、今日の利下げ期待はより合理的です。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

来週の市場の二大テーマはインフレデータとNVIDIAの決算です。アメリカのPCEインフレ率、ヨーロッパのCPI、そして東京のCPIに注目が集まっています。NVIDIAの決算は水曜日の米国株式市場の取引終了後に発表され、市場はこれに対して楽観的な期待を持っています。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

NVIDIAの決算報告の核心的な関心事項には、Blackwellアーキテクチャの遅延の可能性、既存製品の需要の増加、業績の成長速度の鈍化の程度、中国市場の需要動向、製品ラインの変化などが含まれます。いくつかの不確実性に直面しているものの、市場はNVIDIAの長期的な見通しに対して楽観的な姿勢を維持しています。

全体的に見て、成長率が鈍化する可能性があるにもかかわらず、市場はNVIDIAに対して楽観的な姿勢を保っています。最大のリスクはAIの物語が覆されることであり、このリスクが拡大しなければ、他の悪材料は感情の変動をもたらすだけです。長期的には、AIチップの需要の見通しは依然として良好です。

! サイクルキャピタルウィークリーマクロレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です