プライベートセールのトークン化：オープンなプライマリー市場の新しい試み

ステーブルコインブームの外で、株式のトークン化が市場の新たな注目の焦点となっています。最近、Web3スタートアップのJarsyが500万ドルのプレシード資金調達を完了し、その目的はブロックチェーン技術を通じてプライベートセールへの参加方法を再構築し、一般投資家も低いハードルで未上場企業の成長の利益に参加できるようにすることです。この動きは市場における「プライベートエクイティトークン化」という話題に広範な議論を引き起こしました。

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プライベートセール株式トークン化：資産の孤島を開く

プライベートセール市場は長い間、金融分野で最も閉鎖的なエリアの一つでした。Jarsyは、これらのPre-IPO企業の全体的なパフォーマンスを測定するために、30社のトップ未上場企業を含む指数システムを作成しました。データは、これらの企業が顕著な投資魅力を持っていることを示しています。

2021年初から2025年第1四半期にかけて、この指数は累積で81%上昇し、同期間のナスダック100指数の51%を大きく上回りました。2025年第1四半期の全体市場が下落している状況にもかかわらず、これらの未上場の主要企業は依然として13%の逆風成長を達成しました。これはこれらの企業のファンダメンタルズの優位性を反映するだけでなく、IPO前の巨大な成長ポテンシャルを際立たせています。

しかし、これらの高成長資産は長い間、少数の高ネットワースの個人や機関投資家に限定されていました。一般の投資家は、高額なハードル、複雑な取引構造、限られた流動性のために排除されていました。プライベートエクイティのトークン化は、この構造的な不平等を打破し、本来の高ハードル・低流動性のプライベートエクイティをブロックチェーン上のネイティブ資産に変換し、参入障壁を大幅に下げ、取引プロセスを簡素化し、資産の流動性を向上させることを目的としています。

三大プラットフォームの革新試み

Jarsy: 直接株式トークン化

Jarsyはブロックチェーン資産トークン化プラットフォームとして、世界中のユーザーが元々高純資産層のみが享受できるPre-IPO投資機会にアクセスできるよう努めています。その運営メカニズムは、まず対象企業の実際の株式取得を完了し、その後この部分の権利を1:1の形式でブロックチェーン上にトークン化します。このモデルは経済的権利の実質的な移転を実現し、同時にチェーン上の情報の完全な透明性を保証します。

Jarsyは投資プロセスを簡素化し、デューデリジェンス、構造設計、法務管理などの複雑な作業を引き受け、ユーザーが少額の資金でPre-IPO投資ポートフォリオの構築に参加できるようにします。このモデルはトークンの価格を企業の評価と密接に結びつけ、投資リターンは企業の実際の成長から直接得られます。

共和国：ミラートークン

Republicが発表したMirror Tokens製品ラインの初回製品rSpaceXは、Solanaブロックチェーンを基盤にしており、SpaceXのようなスター企業を"ミラー"として公開購入可能なオンチェーン資産にしようとしています。各rSpaceXトークンは、SpaceX社の期待される価値の動向に連動しており、最低投資額はわずか50ドルです。

Mirror Tokenは独自の"トラッカー"メカニズムを採用しており、本質的にはターゲット企業の評価と動的に関連する債務ツールです。ターゲット企業がIPOや買収などの重要なイベントを迎えると、Republicはトークン保有比率に応じて投資家に相応の利益を還元します。この"株を持たなくても配当を受け取る"という革新的な構造は、法的障害を最大限に低減しつつ、コア収益機会を保持しています。

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Tokeny：コンプライアンスに基づく資産トークン化

TokenyはRWA資産のトークン化ソリューションプロバイダーとして、デジタル証券プラットフォームKerdoと提携し、ブロックチェーン技術を利用して欧州のプロフェッショナル投資家がプライベートセール市場に参加する方法を再構築することを目指しています。Tokenyの利点は、製品構造の標準化、発行のコンプライアンスロジックの組み込み、そして異なる法域での迅速な複製と拡張が可能であることです。

Tokenyが採用するERC-3643標準は、トークン生成から転送までの全過程にKYC、転送制限などの制御ロジックを組み込むことを可能にし、製品の合法性と透明性を確保します。投資家はブロックチェーン上で安全性を自ら検証できます。この方法は、ますます厳しくなる規制要件を満たすだけでなく、機関投資家とブロックチェーン資産の間の信頼のギャップを埋めます。

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まとめ

私募株式トークン化の興起は、プライマリー市場がブロックチェーン技術の推進によって構造的変革を経験していることを示しています。この革新は参入障壁を低下させましたが、小口投資家と機関投資家の間の深層的な障壁を完全に打破するには多くの課題が残っています。RWAトークン化は一朝一夕の解決策ではなく、信頼、透明性、制度再構築が関わる長期的なプロセスです。この変革はまだ始まったばかりで、その真の影響と価値は時間の検証を待つ必要があります。