VanEckが革新的な債券プランを提案：国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせ

VanEckのデジタル資産研究部門は最近、革新的な債券の概念である「ビット債券」（BitBonds）を提案しました。この新しい債務ツールは、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再資金調達の必要性に対応すると同時に、投資家の通貨インフレ保護のニーズを満たすことを目的としています。

ビット債券は10年満期の証券として設計されており、その構造は90%の伝統的なアメリカ国債のエクスポージャーと10%のビットコインのエクスポージャーを含んでいます。ビットコイン部分は債券発行の収益で資金提供されます。債券が満期を迎えると、投資家は国債部分の全額価値とビットコインの配分の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての増価収益を受け取りますが、この閾値を超える収益は政府と債権保有者が共同で分配します。

この構造は、債券投資家の利益と米国財務省が競争力のある金利で再融资する必要性のバランスを取ることを目的としています。投資家がドルの価値下落や資産インフレに対抗できることをますます望んでいる中で、このプランは魅力的な選択肢になる可能性があります。

分析によると、投資家の損益分岐点は債券の固定表面利率とビットコインの複合年成長率（CAGR）に依存します。表面利率が4%の債券の場合、ビットコインCAGRの損益分岐点は0%です。しかし、表面利率が低い債券の場合、損益分岐の閾値はさらに高くなります。

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券のコア収益は資金調達コストの削減になるでしょう。ビットコインがわずかに上昇するか、変わらない場合でも、財務省は従来の4％固定利率債券を発行するよりも利息支出を節約することができます。政府の損益分岐点利率は約2.6％です。このレベル未満のクーポン利率を持つ債券を発行すると、年次の債務利息支出が削減され、ビットコインが横ばいや下落している場合でも資金を節約することができます。

潜在的な利益があるにもかかわらず、この構造にはいくつかの欠点もあります。投資家はビットコインの下方リスクを負担しますが、ビットコインが異常に素晴らしいパフォーマンスを示さない限り、上方の利益に十分に参加することはできません。そのため、低い表面利率の債券は魅力に欠ける可能性があります。また、財務省はビットコイン購入に使用する10%の利益を補填するために、さらに多くの債務を発行する必要があります。

総じて、この革新的な提案は、主権ファイナンスのニーズと投資家のインフレ保護のニーズを解決するための新しいアプローチを提供していますが、その実施にはさらなる研究と議論が必要です。