# RWA市場見通し分析:USD RWAと他のRWAの主な違い最近、暗号通貨市場は低迷を続けているが、Real World Assets (RWA)が市場で話題になっている。RWAは1兆ドル規模の市場であるという意見があり、その理由は最初で最も成功したドルRWAであるUSDTとUSDCの時価総額がすでに3000億ドルに近づいているからである。また、多くの不動産、株式、債券などのオフチェーン資産がオンチェーン化する可能性を秘めている。しかし、この見解はあまりにも単純化されています。RWAは統一された概念ではなく、米ドルRWAと他のRWAには大きな違いがあり、比較することさえ難しいです。他のRWAが迅速に発展するためには、米ドルRWAの経験を参考にするだけでなく、自身に適した発展モデルを見つける必要があります。投資家にとって、RWA分野でアルファ機会を見つけるためには、まずドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。本稿では、二者の違いを四つの観点から分析し、読者が非通貨RWAの現状と課題を理解し、RWA分野での潜在的な投資機会を探る手助けをします。## 1. 使用シーン：明確なニーズvs曖昧なニーズUSDTとUSDCは、ドルのデジタル拡張として、主に暗号通貨市場の取引決済、国境を越えた支払い、リスクヘッジのニーズにサービスを提供しています。これらのシーンは高頻度であり、必須のニーズがあります。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、ドルのステーブルコインは富を保護するための有効なツールとなり、ユーザーの需要が高まっています。これに対して、他のRWA（例えば不動産のトークン化）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルファイナンスを実現したり、資産の流動性を向上させたりすることです。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブ資産に資金を投入する傾向があります。さらに、オフチェーンで良好な収益を上げている資産には成熟した資金調達チャネルがあり、収益が悪い資産のみが上場を積極的に求めているため、市場規模はさらに制限されています。全体として、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給側」であり、他のRWAは流動性を求める「需要側」です。名前は似ていますが、本質はまったく異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAが存在するかどうかは考える価値があります。## 2. コンプライアンスと信頼：成熟 vs 不足### 規制適合性USDCは規制された機関によって発行され、準備金は定期的に監査され、アメリカの通貨規制に準拠しています。USDTはかつて論争が絶えませんでしたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を獲得しました。それに対して、他のRWAの規制環境はより複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は法律上の所有権確認や国境を越えた司法問題を含み、現在は統一された基準が欠如しており、迅速な普及が難しいです。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAは米ドルに連動しており、その背後にはアメリカの国家信用がありますので、ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要であり、そうでなければユーザーはオンチェーントークンが実物資産に確実に対応していると信頼することが難しいです。米ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAが追いつくことは難しい。そのため、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築くのが容易なRWAカテゴリーは短期的に注目に値する。## 3. 技術的な実装: 単純なものと複雑なもの米ドルステーブルコインの技術的論理は比較的単純です：オンチェーンの発行と償還で、ハードルが低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストが少ないです。一方、他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスが関与し、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例：不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然に遅くなります。非標準化RWAは各資産クラスのために特別な基準を策定する必要があり、短期的には突破が難しい。一方、金や債券など相対的に標準化しやすいRWAは実現が容易である。## 4. 推進方法：ボトムアップ vs トップダウンUSDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号通貨購入は規制の制約を受けており、取引所がUSDT取引ペアを導入することでこの問題が解決されました。使用が増えるにつれて、USDTはデジタルドルへと徐々に進化し、DeFiや国境を越えた支払いの分野に組み込まれました。これは市場の需要が下から上へと推進した結果です。対照的に、不動産や株式などのRWAは、大規模な機関によって推進されることが多く、資金調達や流動性のニーズから、トップダウンのモデルに属しています。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への開発方式は、暗号通貨業界の特性により適しています。コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの支持を得る可能性が高いです。## まとめと展望USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動によるものです。他のRWAは所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術的な複雑さ、そして伝統的な利益の抵抗に直面し、発展の進行が遅れています。将来、他のRWAが現状を打破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：1. 規制協力：国境を越えた法的認識を促進し、オンチェーン資産の所有権を確立する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産カテゴリごとに細分基準を設定し、コンプライアンスプロセスを加速します。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを整備する。投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確に理解し、RWA分野の発展状況を把握する必要があります。まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの動向に注目する必要があります。次に、標準化と透明化が容易なRWA資産（例えば、金や債券）に注目します。最後に、現在もっとも注目すべきはRWAトラックのインフラ関連プロジェクトであり、RWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどです。
RWA市場の詳細な分析:USD RWAと他のRWAの4つの主な違い
RWA市場見通し分析:USD RWAと他のRWAの主な違い
最近、暗号通貨市場は低迷を続けているが、Real World Assets (RWA)が市場で話題になっている。RWAは1兆ドル規模の市場であるという意見があり、その理由は最初で最も成功したドルRWAであるUSDTとUSDCの時価総額がすでに3000億ドルに近づいているからである。また、多くの不動産、株式、債券などのオフチェーン資産がオンチェーン化する可能性を秘めている。
しかし、この見解はあまりにも単純化されています。RWAは統一された概念ではなく、米ドルRWAと他のRWAには大きな違いがあり、比較することさえ難しいです。他のRWAが迅速に発展するためには、米ドルRWAの経験を参考にするだけでなく、自身に適した発展モデルを見つける必要があります。
投資家にとって、RWA分野でアルファ機会を見つけるためには、まずドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。本稿では、二者の違いを四つの観点から分析し、読者が非通貨RWAの現状と課題を理解し、RWA分野での潜在的な投資機会を探る手助けをします。
1. 使用シーン：明確なニーズvs曖昧なニーズ
USDTとUSDCは、ドルのデジタル拡張として、主に暗号通貨市場の取引決済、国境を越えた支払い、リスクヘッジのニーズにサービスを提供しています。これらのシーンは高頻度であり、必須のニーズがあります。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、ドルのステーブルコインは富を保護するための有効なツールとなり、ユーザーの需要が高まっています。
これに対して、他のRWA（例えば不動産のトークン化）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルファイナンスを実現したり、資産の流動性を向上させたりすることです。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブ資産に資金を投入する傾向があります。さらに、オフチェーンで良好な収益を上げている資産には成熟した資金調達チャネルがあり、収益が悪い資産のみが上場を積極的に求めているため、市場規模はさらに制限されています。
全体として、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給側」であり、他のRWAは流動性を求める「需要側」です。名前は似ていますが、本質はまったく異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAが存在するかどうかは考える価値があります。
2. コンプライアンスと信頼：成熟 vs 不足
規制適合性
USDCは規制された機関によって発行され、準備金は定期的に監査され、アメリカの通貨規制に準拠しています。USDTはかつて論争が絶えませんでしたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を獲得しました。それに対して、他のRWAの規制環境はより複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は法律上の所有権確認や国境を越えた司法問題を含み、現在は統一された基準が欠如しており、迅速な普及が難しいです。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAは米ドルに連動しており、その背後にはアメリカの国家信用がありますので、ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要であり、そうでなければユーザーはオンチェーントークンが実物資産に確実に対応していると信頼することが難しいです。
米ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAが追いつくことは難しい。そのため、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築くのが容易なRWAカテゴリーは短期的に注目に値する。
3. 技術的な実装: 単純なものと複雑なもの
米ドルステーブルコインの技術的論理は比較的単純です：オンチェーンの発行と償還で、ハードルが低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストが少ないです。一方、他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスが関与し、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例：不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然に遅くなります。
非標準化RWAは各資産クラスのために特別な基準を策定する必要があり、短期的には突破が難しい。一方、金や債券など相対的に標準化しやすいRWAは実現が容易である。
4. 推進方法：ボトムアップ vs トップダウン
USDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号通貨購入は規制の制約を受けており、取引所がUSDT取引ペアを導入することでこの問題が解決されました。使用が増えるにつれて、USDTはデジタルドルへと徐々に進化し、DeFiや国境を越えた支払いの分野に組み込まれました。これは市場の需要が下から上へと推進した結果です。
対照的に、不動産や株式などのRWAは、大規模な機関によって推進されることが多く、資金調達や流動性のニーズから、トップダウンのモデルに属しています。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への開発方式は、暗号通貨業界の特性により適しています。コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの支持を得る可能性が高いです。
まとめと展望
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動によるものです。他のRWAは所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術的な複雑さ、そして伝統的な利益の抵抗に直面し、発展の進行が遅れています。
将来、他のRWAが現状を打破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：
投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確に理解し、RWA分野の発展状況を把握する必要があります。
まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの動向に注目する必要があります。次に、標準化と透明化が容易なRWA資産（例えば、金や債券）に注目します。最後に、現在もっとも注目すべきはRWAトラックのインフラ関連プロジェクトであり、RWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどです。