ビットコインが98,000ドルを突破 - マイクロストラテジーの長期的な戦略

ビットコイン価格が最近98,000ドルの大関を突破し、市場を振奮させました。40,000ドルから70,000ドルの上昇は主にビットコインETFの導入によるもので、70,000ドルから100,000ドルの上昇は微策略(MicroStrategy)の操作と密接に関連しています。

一部の意見では、マイクロストラテジーをビットコイン版のLunaに例えていますが、この類似性は適切ではありません。マイクロストラテジーは実際にLunaよりも厚いセーフティーネットを持っています。

マイクロストラテジーは元々ソフトウェア会社でしたが、後に帳簿上の資金をすべてビットコインに投入することを決定しました。自社資金が尽きた後、会社は債券を発行するなどしてレバレッジ投資を始めました。これはLunaとUSTが相互に印刷するモデルとは本質的に異なります。マイクロストラテジーは底値での定期購入とレバレッジの戦略を採用しており、方向性の選択も正しいです。

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会社は転換社債を発行して資金を調達し、累計約570億ドルを集めました。これらの債券は独特のデザインを持っています:

1. 初期段階では、債券価格が2%以上下落した場合、債権者は債券を株式に転換して売却することができます; 債券価格が正常または上昇している場合、債権者は二次市場で債券を売却することができます。

2. 満期が近づくと、債権者は現金を回収するか、債券を株式に転換することを選択できます。

このデザインは債権者にとってリスクが低いため、マイクロストラテジーは資金を順調に調達しました。ビットコインの価格が上昇するにつれて、会社の株価も上昇しています。現在、マイクロストラテジーの1日の取引量はNVIDIAなどの大手テクノロジー株を超えています。

債券を発行するだけでなく、会社は株式の増発を通じて資金を調達し始めました。先週、ビットコインは80,000ドルから98,000ドルに上昇し、これは部分的にマイクロストラテジーが増発した株式で調達した460億ドルの資金によるものです。会社はこれらの資金をすべてビットコインの購入に使用し、さらに価格を押し上げました。

マイクロストラテジーの操作モデルは次のように要約できます: ビットコインを購入 → 株価上昇 → 借入してさらにビットコインを購入 → ビットコイン上昇 → 株価さらに上昇 → 借金増加 → さらにビットコインを購入 → 株価持続的上昇 → 株式を増発して資金調達 → さらにビットコインを購入 → 株価引き続き上昇......

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このモデルの持続可能性に疑問を持つ人もいますが、実際にはマイクロストラテジーの現在の状況は危険ではありません。会社が保有するビットコインの平均コストは49,874ドルで、ほぼ100%の浮動利益に達しています。ビットコインの価格が75%大幅に下落して25,000ドルになったとしても、オフショアレバレッジを採用しているため、会社には強制的な清算のリスクはありません。

最初に返済が必要な債務の満期日は2027年2月で、今から2年余りの時間があります。また、転換社債を採用しているため、利息コストは非常に低く、ほとんどが1%未満です。したがって、短期的には会社は利息の圧力によってビットコインを売却せざるを得ない状況にはなりません。

現在、マイクロストラテジーとビットコインは相互に因果関係を形成しています。ますます多くの企業がこのモデルを模倣し始めており、ビットコインマイニング企業のMARAも最近、ビットコインへの投資のために10億ドルの転換社債を発行しました。このトレンドが続く場合、ビットコインの価格はさらに上昇する見込みです。

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現在、マイクロストラテジーが直面している主なリスクは、大量のビットコインを保有している早期投資家から来ています。これらの大口が大規模に売却しなければ、ビットコインの上昇勢いは止まることが難しいです。イーサリアム財団が時折少量のETHを売却するのに対し、ビットコインの創始者である中本聡が保有する近100万枚のビットコインは今のところ動きがありません。これもビットコインの大きな利点です。

現在までに、マイクロストラテジーの浮動利益は150億ドルに達しました。会社は引き続き投資を増やし、後戻りは困難です。さらなる模倣者が現れるにつれて、ビットコインの価格は引き続き上昇する見込みで、中期目標は170,000ドルに達する可能性があります。

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