流動性周期の四つの段階：私たちは今どこにいるのか？

富の蓄積は、経済政策が引き締めから緩和へと移行する過渡期にしばしば発生します。したがって、自分の流動性周期における位置を正確に把握することは、資産を合理的に配分するために重要です。現在私たちがどの段階にいるのかを見てみましょう。

流動性サイクルの重要性

中央銀行の流動性政策は、世界経済のエンジンの潤滑剤のようなものです。過度の注入は市場を「過熱」させ、過度の引き締めは経済を「停滞」させる可能性があります。重要なのは、流動性の変化のリズムを正確に把握できれば、市場の繁栄と衰退を予見できるということです。

流動性の4つのフェーズ 2020-2025

1. サージフェーズ(2020-2021)

中央銀行は前例のない緩和策を講じました：金利をゼロに引き下げ、大規模な量的緩和（QE）を実施し、市場に16兆ドルの財政刺激を注入しました。世界のマネーサプライ（M2）の増加率は第二次世界大戦以来の最高水準に達しました。

2. 枯渇期(2021-2022)

金利が500ベーシスポイント引き上げられ、量的引き締め（QT）が開始され、緊急救済プログラムが終了します。2022年の債券市場は史上最大の下落（約-17%）を経験しました。

3. プラトーフェーズ(2022-2024)

政策は引き締め状態を維持し、意思決定者はインフレを抑制するために現行の政策を維持しています。

4. 初期ターンアラウンドフェーズ(2024-2025)

世界中で利下げと規制緩和が始まり、金利は依然として高いが、下降傾向が見られ始めた。

2025年半ばの状況

私たちは安定した段階と初期の転換段階の境界にいます。現在、金利は依然として高く、量的引き締めは続いていますが、新たな経済的ショックがない限り、政策はさらに緩和される可能性が高いです。

! グローバルな流動性サイクルの解読:私たちはどこに立っているのか?

流動性レバレッジの概要

以下は2017年、2021年と2025年の3つの重要な時点の流動性レバレッジの比較です：

• 利下げ：2017年の米連邦準備制度の利上げに伴い、世界的にほとんど緩和政策がなかった；2021年には世界が緊急利下げを実施し、ほぼゼロの水準に達した；2025年には金利が高水準を維持するが、米国と欧州の主要国は年末に初めて小幅な利下げを計画している。

• 資産買入プログラム/引き締め（QE/QT）：2017年に米連邦準備制度がバランスシートを縮小し、他の主要中央銀行は引き続き債券を購入；2020-2021年には世界的に記録的な量的緩和が実施された；2025年には政策が反転し、米連邦準備制度は量的引き締めを続け、日本銀行は債券を無制限に購入し、中国は選択的に流動性を注入することを選択した。

2025年半ばまでの状況

• 金利引き下げ：政策金利は高水準を維持；すべてが順調であれば、第四四半期に初めて金利が引き下げられる可能性がある。
• 量的緩和/引き締め：量的引き締めはまだ続いており、新しい量的緩和政策は導入されていないが、早期の刺激信号が現れている。

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注目すべき重要なシグナル

1. インフレ率が2%に低下し、政策立案者がリスクのバランスを発表
2. 量的引き締めが停止（上限は0または100%の再投資に設定）
3. 3ヶ月物のフォワード金利契約とオーバーナイトインデックススワップのスプレッドが25ベーシスポイントを超えるか、リポ金利が突然上昇する
4. 中国人民銀行は預金準備率を25ベーシスポイント引き下げました

まとめ

私たちはまだ新たな急増段階に入っていません。ほとんどの流動性レバレッジが積極的になる前に、市場は実際に熱狂状態に入ることなく、リスク選好の変動を経験し続ける可能性があります。