暗号資産市場週報：アメリカの経済データが予想より良好で、市場は一時的に息をつくが、調整圧力は依然として存在する

今週のビットコインの始値は80708.21ドル、終値は82562.57ドルで、週間で2.31%上昇し、値幅は10.86%に達し、取引量は先週よりも引き続き減少しています。ビットコインの価格は下降トレンドラインの中で推移しており、わずかに反発しています。

アメリカが発表したCPIデータは予想をやや上回り、ロシアとウクライナの紛争が一時的な停戦合意に達する見込みがあるため、アメリカ株式市場とビットコイン市場に一時的な息抜きをもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落の底探しの過程にあり、歴史的なデータはさらなる下落の余地がある可能性を示しています。評価の下落を引き起こす根本的な原因——関税政策の混乱がインフレを引き起こし、アメリカ経済が「スタグフレーション」に陥る懸念がまだ解消されていません。さらに、連邦準備制度理事会の議長は依然としてデータ重視の立場を堅持しています。

この混乱した状況と政策の行き詰まりは「スタグフレーション」の懸念を払拭することが難しい。行き詰まりが続く時間が長ければ長いほど、評価の下方修正の余地が大きくなる可能性がある。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な姿勢を持つ理由である。

マクロ経済および金融データ

先週アメリカが発表した雇用データによると、非農業雇用者数は予想を下回り、失業率はわずかに上昇し、雇用市場に減速の兆しが見られ、アメリカ経済の景気後退に対する懸念が高まり、市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカは2月のCPIデータを発表しました。季節調整されていないCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%をわずかに下回り、前回値は3%でした。季節調整済みのCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回り、前回値は0.5%でした。CPIデータは予想より良好で、先週の雇用データによる恐慌感をある程度和らげ、市場に短期間の息抜きの機会を提供しました。

先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、米国株式は急落から一時的に回復し、下落幅の一部を取り戻しましたが、全体としては依然として下落トレンドを示しています。ナスダック指数は250日移動平均線の下にあり、週間の下落幅は2.43%に縮小しました。S&P500指数は250日移動平均線の上に回復しました。ダウジョーンズ指数は3.07%下落し、250日移動平均線付近に若干回復しました。

3月14日、ミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の初値は57.9で、市場予想の63.1を大きく下回り、前回の64.7から明らかに減少しました。同時に、1年先のインフレ率の予想初値は4.9%に上昇し、予想の4.2%および前回の4.3%を上回りました。これは、アメリカの消費者が経済の先行きについての懸念を強めていることを示しています。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は、関税政策の不確実性が最終消費者の信頼感に与える影響を反映しています。市場とアメリカの企業は、政策の変化を見るために、より長い間の不確実性に耐える必要があるかもしれません。

金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株式市場も大きな反発を見せました。これは主に、ロシアとウクライナの紛争が一定の進展を遂げたとの報道によるもので、双方が30日間の停戦合意に達する見込みです。

現在、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズ指数の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達し、いずれも250日移動平均線に近づき、「市場修正」範囲（10%-20%下落）に入っています。しかし、これは市場がすでに清算を完了したことを意味するわけではありません。現在のS&P 500シラーPER（CAPE）は34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な傾向に基づくと、さらに下落すると32.89倍に戻る可能性があり、これは5%以上の下落余地があることを意味します。平均値27.25倍に戻ると、さらに21%以上の調整余地があります。しかし、私たちはこのような深刻な調整が起こる可能性は極めて低いと考えています。アメリカ経済が本当に景気後退に陥らない限り。

市場が動揺する中、リスク回避の感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスの大台を突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後、わずかに回復し、2年物米国債利回りは0.7%上昇し、10年物米国債利回りは0.37%上昇しました。これにより、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底値を狙う動きが見られます。

全体的に見て、アメリカの株式市場は調整段階に入っていますが、インフレの見通しと利下げの期待は依然として不明確です。特に関税政策と解雇がもたらす衝撃はまだ解消されておらず、市場は現在の混乱した環境に適応するために、引き続き下方修正を行う可能性があります。ビットコイン現物ETFと米国株との連動性を考慮すると、ビットコインは引き続き米国株の調整に制約されるという判断を維持します。ビットコインは数日間連続して反発し、83000ドル付近に戻っていますが、今後2ヶ月間で73000ドルまで下落する可能性があります。

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ステーブルコインとビットコイン現物ETF

先週のダブルチャンネルの純流入が128.2億ドルであったのに対し、今週のダブルチャンネルの供給流入は23.7億ドルで、流入規模が大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFから84.2億ドルが流出し、イーサリアム現物ETFから18.4億ドルが流出し、ステーブルコインは126.4億ドルが流入しました。

安定したコインの流入規模は減少しているものの、ETF経路からの流出が増加している。しかし、既存の資金が取引所に再び流入し、買いの圧力に転換されていることで、ビットコインの価格は83000ドルに戻った。現在、取引所の既存資金はわずかに反発しており、この反発は少量の資金による押し目買いと見なすことができるが、市場を逆転させる力にはまだ至っていない。

売り圧力と売り込み

データによると、先週短期保有者グループは引き続き下落の中で損切りを行い、最大損失日は3月13日であったが、規模は3月10日よりも低かった。

浮利と浮損の観点から、短期保有者グループは現在平均9%の損失を抱えており、その中には多数のETF保有者が含まれています。この度の下落の中で、短期保有者は促進力であると同時に、主要な損失負担者でもあり、今後の市場の乱高下の中で引き続き圧力にさらされ、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性があります。

過去3週間の下落の中で、長期保有者グループは減持から増持に転じ、約10万枚のビットコインを買い増しました。もう一つ注目すべきグループは大型保有者で、彼らは約6万枚のビットコインを増持し、そのコストは8万ドル未満です。長期的には、これら二つのグループは通常優れたパフォーマンスを示し、市場の安定器としても機能します。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

定期指標

関連指標に基づき、BTCのサイクル指標は0.375であり、市場が上昇中継期にあることを示しています。