暗号化クジラグレースケール：市場の推進者から売却圧力の源への転換

グレースケールは暗号化分野の重要な機関投資家として、長年にわたり信託基金を通じて投資家に合規な暗号通貨投資チャネルを提供してきました。しかし、そのフラッグシップ製品であるGBTCが現物ビットコインETFに転換されるにつれて、グレースケールの役割は顕著に変化しました。

1月11日にGBTCが現物ビットコインETFに成功した後、逆に継続的なBTCの売却圧力を引き起こしました。データによると、最近までにGBTCからは累計34.5億ドルが流出しており、他の10のETFは純流入の状態を維持しています。これは、GBTCが現在のビットコインETF全体の資金流出の主要な要因となり、短期的には最大の売却元となったことを意味します。

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グレースケールの発展の過程を振り返ると、2019年からそれは暗号化の世界で重要な機関投資家であり続けています。デジタル通貨グループDCGの子会社として、グレースケールは現物ビットコインETF上場前に信託基金を通じて投資家に適法な投資ルートを提供しており、その90%以上の資金は機関投資家や退職基金から来ています。

2020年には、グレイスケールは牛市場の主要な推進力と見なされていました。当時、ビットコインETFはなかなか承認されず、グレイスケールは投資家が暗号市場に入るための主要な手段の一つとなりました。その存在はある程度、ビットコインETFに対する市場の期待を満たし、暗号資産の伝統的な金融分野での認知度を高めました。

しかし、現物ビットコインETFの承認と上場に伴い、状況は変わりました。GBTCの負プレミアム問題は徐々に解決されてきましたが、同時に新たな課題ももたらされました。2023年7月の30％の負プレミアムから、現在ではほぼゼロに近づいており、このプロセスの中で早期にポジションを取った投資家たちは利益確定のタイミングに来ています。

現在、GBTCが直面している主な問題は、その1.5%の管理手数料が他のETF製品の0.2%-0.9%の費用範囲をはるかに上回っていることです。これにより資金の継続的な流出が生じ、市場の主要な売却圧力の源となっています。最近の時点で、すべての現物ビットコインETFの最初の7営業日の総取引量は約190億ドルであり、GBTCはその半分以上を占めています。

未来を展望すると、GBTCは依然として50万BTC（約200億ドル）を保有しており、これは今後しばらくの間、市場が明白な勝負に直面することを意味します。機関投資家は適切なタイミングを待ち、GBTCのシェアを徐々に食い込む可能性があります。したがって、GBTCの売却圧力は一定期間、市场の感情や価格動向に影響を与え続ける可能性があります。

この変化は暗号化通貨市場の複雑さとダイナミクスを浮き彫りにしています。かつては「ブルマーケットのエンジン」と見なされていた機関が、現在の環境では潜在的なリスク要因となる可能性があります。この急速に発展している業界にとって、大型機関の配置への依存を再評価することは、この特異なサイクルにおいて最も重要な経験の一つかもしれません。