マイクロストラテジーは破産清算に直面するのか? デプス分析その財務状況とリスク

マイクロストラテジー(MicroStrategy)は、世界最大のビットコイン保有企業であり、その財務状況はビットコインの価格と密接に関連しています。この記事では、マイクロストラテジーの財務状況を多角的に分析し、直面する可能性のあるリスクを評価します。

マイケル・セイラーのビットコイン保有戦略

2024年末時点で、マイクロストラテジーは約471,107枚のビットコインを保有しており、総コストは約279.7億ドル、平均取得コストは約62,500ドル/枚です。2024年末時点でこれらのビットコインの時価総額は約417.9億ドルです。

マイクロストラテジーは、主に以下の方法で資金を調達しビットコインを購入します:

1. 自己資金で約5億ドル( )
2. 転換社債の発行
3. 担保付普通社債の発行
4. 市場価格で追加株式を発行する

現在、マイクロストラテジーの総負債は821.3億ドル、総資産の時価総額は430億ドル、レバレッジ比率は19%です。ビットコインの価格が16,500ドル以下に下落し、2028年またはそれ以降まで持続する必要があります。そうしないと、マイクロストラテジーは資産超過負債に陥ります。

ビットコイン価格の変動がマイクロストラテジーに与える影響

短期的な影響:

• ビットコインの下落は企業の減損損失を計上させ、財務報告のパフォーマンスに影響を与える。
• 株価はビットコインと高度に関連しており、企業の資金調達能力に影響を与える可能性があります。

長期的な影響:

• ビットコインが長期的に低迷すると、会社は深刻な資金調達圧力に直面する可能性があります。
• 企業の運営は資本市場に高度に依存しており、投資家は支援を減らしたり、より高い資金調達コストを要求する可能性があります。
• ビットコインが長期的に平均買い入れ価格を下回ることは、投資家の信頼に影響を与える可能性があります。

主要な財務データ分析

ビットコインのポジションと評価:

• ビットコインの帳簿価値は約239億ドル、市場価値は約417.9億ドルです。
• ビットコインが3万ドルを下回る場合、会社はさらに減損を計上する必要があります。

負債レベル:

• 総債務約82億ドル、主に転換社債で、クーポンは比較的低い
• 一部の債券は株式に転換される可能性があり、短期的な債務リスクは低いです。

キャッシュフローと流動性:

• 2024年の営業キャッシュフローは5300万ドルの純流出、現金準備はわずか4680万ドル
• 株式を増発して151億ドルの資金調達を行ったが、今後の資金調達能力に影響が出る可能性がある

採算性：

• ソフトウェア事業の収入の成長が停滞し、2024年は前年同期比で3%減少します。
• 利益は主にビットコイン投資による帳面上の収益に依存し、変動が大きい

株価の動向とビットコインの相関性

• マイクロストラテジーの株価とビットコインの価格の相関性は0.7-0.8に達しています。
• 株価の変動幅は通常ビットコイン自体よりも大きい
• 市場の評価は通常、ビットコインの純資産価値を上回りますが、下落時にはプレミアムが消失する可能性があります

破綻・金融危機の可能性

短期的には、マイクロストラテジーは依然として強い返済能力を持っていますが、長期のベアマーケットは財務的な困難を引き起こす可能性があります。

• 資産負債比: 現在の資産は負債を大きく上回っていますが、ビットコインが1.2万ドルから1.5万ドルに下落すると、技術的な破産を引き起こす可能性があります。
• 債務期限リスク:2027-2029年には40億ドル以上の債務が期限を迎え、再融資ができない場合はビットコインを売却して債務を返済する必要がある可能性があります。
• 経営陣の立場:創業者は46.8%の投票権を持ち、ビットコインの売却や戦略の変更を阻止することができる

まとめ

マイクロストラテジーは現在、財務の安定を維持していますが、ビットコインが長期的にデプスに下落した場合、その高レバレッジ戦略は深刻な財務圧力を引き起こす可能性があります。会社の運命は完全にビットコインの今後の動向に依存しています——長期的な低迷は債務危機や破産に陥る可能性があり、持続的な上昇は強力な成長を維持するでしょう。