Pump.fun コイン発行ブームの裏側:メリットとリスクの両方

最近の暗号通貨市場で最も注目されているトークン生成イベント(TGE)はPump.funのコインを発行です。この待望の発行は6月から企画され、さまざまな期待や疑念の中で続々と進展し、7月12日にようやく予定通りに行われました。市場はその400億ドルの評価に多くの疑問を抱いていますが、実際の状況を見ると、投資家の熱意は依然として高いです。公募の段階ではわずか12分で売り切れ、参加できなかった投資家がソーシャルメディアで不満を表明する事態も発生しました。

現時点では、Pump.funは比較的良い成績を収めています。ローンチ後、価格は安定した上昇傾向を示し、本日初めて手数料を使用してトークンの自社買いを実現しました。しかし、通貨の価格が長期的に維持できるかどうかは、多くの人々の心の中での疑問です。

Pump.funは間違いなく今回のブルマーケットで最も成功したアプリケーションの一つです。これはMEME通貨を新たな高みに押し上げることに成功し、その公平な発行理念と簡単な操作方法は従来の発行モデルの高いハードルを完全に打破しました。わずか3ドルで通貨を作成できる誘惑は、MEMEの熱が冷めている今でも非常に強い魅力を保っています。

メカニズム的に見て、Pump.funはプレセールやプライベートセールの段階がなく、全てスマートコントラクトによって価格が設定され、自動上場プロセスも設けられています。これらの革新的なデザインは市場で広く支持されており、今回の市場において最も強力な"印刷機"の一つとなっています。

2024年1月のローンチ以来、Pump.funは累計1144万枚の通貨を発行し、使用アドレスは2200万を超え、総収入は約7.2億ドルを実現しました。一日の最高手数料収入は543万ドルに達し、一日の収入ピークは1588万ドルに達しました。言うまでもなく、このMEME市場の恩恵はほぼPump.funによって独占され、さらにSolanaエコシステムの発展を促進しました。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

しかし、MEMEを起源とするこのプロジェクトが突然コインを発行すると発表し、市場で広範な議論を引き起こしました。6月には、Pump.funがトークン販売を通じて10億ドルの資金調達を計画しており、評価額は40億ドルに達するとの報告がありました。7月10日、Pump.funは7月12日にネイティブトークンPUMPの公開販売を開始することを正式に発表し、1500億枚のトークンを販売する予定で、単価は0.004 USDT、総供給量の15%を占めます。

しかし、以前の期待と比較すると、実際のコインを発行する際の市場の反応は比較的冷淡でした。論争は主に40億ドルの評価に集中しています。最近ニューヨークに上場したステーブルコインの巨頭Circleの評価が約70億ドルであることを考えると、あるオンチェーンギャンブルプラットフォームが40億ドルの評価を受けるのは、ほとんどのDeFiブルーチッププロジェクトを超えており、市場は一般的にその流動性を使い果たしていると考えています。

より重要なのは、現在の市場環境が以前とは大きく異なっていることです。最近のビットコインなどの主流通貨の強さを除けば、ほとんどのアルトコインやMEMEコインは低迷しています。取引量からもその一端が見えます。Pump.funは1月23日に544万ドルの日間取引量のピークを記録した後、急激に減少し、最近の日間取引量は約70万ドルにとどまり、高点からの下落幅は87.2%に達しています。1日のトークン作成数も7万の高点から約3万に減少しました。トークンの「卒業率」は驚くほど低く、2024年の1.6%から現在の1%未満にまで減少しています。これらのデータは、MEME市場が冷却していることを示しており、ユーザーの熱意も急速に失われつつあります。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

一方で、市場規模は縮小しているが、競合他社は台頭している。かつて独占的な地位にあったPump.funも、最近は圧力に直面している。BONKを代表とする競合のletsbonk.funは急速に成長し、トークン発行数で何度もPump.funを上回り、一時は市場シェア第一位の座を占めていた。Pump.funは迅速に反撃したが、両者の競争は依然として激しく、Pump.funのリーダーシップが挑戦を受けている。

様々な要因の影響を受けて、Pump.funの40億ドルの評価は厳しく疑問視されています。6月のコインを発行するという噂の後、Solanaエコシステム内の人気のあるMEME通貨は大幅に調整され、資金が迅速に流出しました。業界関係者は、今回のICOは長期的な発展計画ではなく流動性の退出に近いと明言しており、あるアナリストはPump.funが徹底的な「収穫行動」を行っていると指摘しています。

興味深いことに、Pump.funの共同創設者alonは2024年3月に、すべてのプレセールは詐欺だと述べました。しかし、現在Pump.funはまさにプレセールの形式で通貨を発行しており、あきれてしまいます。今回の通貨発行は総供給量の33%を募り、そのうち機関向けのプライベートラウンドが18%、パブリックラウンドが15%を占め、すべての通貨は上場初日に全額解除されます。

業界の専門家があまり期待していないにもかかわらず、支持者や機関は別の見解を持っているようです。公募の段階ではわずか12分で5億ドルの資金調達目標を達成し、複数の大手取引所を含む機関が参加しました。データによれば、公式プレセールに参加しKYCを完了したウォレットアドレスは23,959個、成功裏に購入したアドレスは10,145個で、平均申込額は44,209ドルです。小口ユーザーが主要な参加者であり、5,758人のユーザーが申込額1,000ドル以内で、申込額が100万ドルを超えるアドレス数は202個であり、機関の強い関心を示しています。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

全体のプロセスは、暗号通貨市場特有の「口嫌体正直」現象を完璧に表現しています。一部の取引所で公募の段階に技術的な問題が発生し、ユーザーが申込を完了できなくなり、その結果、一部のユーザーがソーシャルメディアで不満を表明しました。Pumpのその後のパフォーマンスについて、コミュニティには大きな意見の相違があります。一派は評価が高すぎると考え、熱気が退いた後には崩壊すると主張しています。もう一派は、PumpがMEME分野で最も代表的な製品であり、完全な収益ロジックと認識基盤を持っているため、簡単に暴落しないと考えています。

現段階では、楽観派が一時的に優位に立っているようです。7月15日に上場後、Pumpは一時0.0065ドルから0.0042ドルに下落しましたが、その後上昇を始め、現在は0.0066ドルで、0.004ドルの資金調達価格から55%上昇しています。発行の成功を十分に示しています。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

もちろん、この部分の上昇幅にも演出要素が含まれています。オンチェーン分析によると、Pump.funはコインを発行した後、手数料収入を用いてPUMPを買い戻し始めました。過去7時間内に、187,770枚のSOLの手数料収入を用いてPUMPを購入しました。現在、111,953 SOL(約183万ドル)で30.4億枚のPUMPを購入しており、平均価格は0.006ドルです。買い戻しは価格を支えることができますが、どうしても左手で右手に渡すような印象を与えることは避けられません。しかし、保有者にとっては、価格を引き上げることができれば、目的が何であれ良いことです。

流動性の退出であれ、単に発展のためであれ、Pump.funの評価に関する議論は現在の市場状況を反映している。かつて流動性で知られていたMEMEは窮地に陥っており、注目経済の爆発的成長は徐々に偽命題となっているようだ。今や最も代表的なアプリケーションでさえコインを発行する道を歩んでおり、これは叙述が終わりを迎えることを示唆しているのかもしれない。MEMEの将来の方向性はどうなるのか、PUMPトークンは一つの風向計となるだろう。その市場への賭けは、注目経済の価値に対する有効な検証となる。もしトークンが持続的に上昇すれば、少なくとも市場がその価格設定を認めていることを示すことになる; もし大幅に下落すれば、MEME市場の本質についての再考を引き起こし、さらなる売却感情をもたらす可能性がある。これがPumpが買い戻し戦略を採用する理由の一つかもしれない。

さて、Pump.funのコインを発行した結果、誰が勝者なのでしょうか？間違いなくプロジェクトチームが最大の受益者であり、一般公募と私募の参加者も現在は良いリターンを得ています。短期的にロングポジションを取った投資家も同様に大きな利益を得ています。しかし、この状況がどれくらい続くのか？プロジェクトチームはコインの価格をどのレベルに安定させることができるのか？これらはすべて未知数です。大口投資家がすでに利益を確保し始めており、ある投資家は5つのウォレットを通じて500万USDCを使い公募に参加し、12.5億枚のPUMPを購入し、今日平均0.0067ドルで全て売却し、341.6万ドルの利益を得ました。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

よりマクロな観点から見ると、現在の市場環境の改善は、ある程度MEME通貨に影響を与えるでしょう。イーサリアムのナラティブが強力であり、主流の通貨が継続的に上昇し、イーサリアムのエコシステム内の質の高いプロジェクトが爆発的に成長しています。例えば、ENSは今日18%以上の上昇を記録し、今年の2月以来の新高値を更新しました。長期的には、現在の市場の不確実性が強いにもかかわらず、予見可能な利下げ政策が進行中であり、アルトコイン市場は小さな高潮を迎える可能性があります。MEMEは二極化する可能性があり、質の高いプロジェクトはセクターのローテーションによって上昇し、他のプロジェクトは流動性が引き抜かれ、無視される状況に陥る可能性があります。

この発展の道筋に従えば、MEMEは宝くじ経済のような存在として長期間存在し続けるものの、2024年のような資金の狂潮を再び引き起こすのは難しいだろう。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?