TONエコシステムの再構築:ブームからの退潮と価値の蓄積の重要な年

2025-07-20 06:41:42

TONの熱狂が収束した後のエコシステムの構図: バブルが消えたのか、それともスーパーエントリーが沈殿しているのか?

2024年第三四半期、TONブロックチェーンはTelegramのトラフィックエントリーポイントを活用し、Tap-to-Earnミニゲームが急速に爆発し、数億人のユーザーを引き付け、オンチェーン成長の奇跡を生み出しました。同時に、複数のTONエコシステムプロジェクトのトークン生成イベントも強い富の効果を引き起こし、「TON/Telegram」はWeb3で最も注目されるストーリーの中心に躍り出ました。

しかし、熱狂の後、TONは警戒すべき冷却期に入っています。過去のWeb3の物語と同様に、バブルの後は結局沈殿するのか、それともゼロになるのか？流量が一時的に休止するのか、それとも価値の転換がまだ来ていないのか？この時点で、私たちは詳細なデータ、エコシステムの進化の道筋、及び技術スタックの配置を切り口に、TONが「オンチェーンのスーパーエントランス」としての長期的な可能性を再評価したいと考えています。

1. Tap-to-Earnブームの後:TONの熱は冷え込み、データは減少します

TONの公式サイトによると、TON(The Open Network)は、5億人がオンチェーンに参加できることを目指した分散型のオープンインターネットであり、Telegramによって開発された技術をコミュニティが使用して構築されています。10億近くのユーザーを持つWeb2ソーシャルプラットフォームTelegramに支えられて、TONは5億人をオンチェーンの世界に導くという目標を達成する可能性を秘めており、2024年には大きな成功を収めました。

Toncoin(TONトークン)の最高時価総額は$25Bを超え、暗号資産の時価総額ランキングでTop 10に位置しています;
タップしてミニゲームを稼ぐ Hamster Kombat は、3 億人以上のユーザーを引き付けたことを公式に公開しました。
TON Blockchainの最高日新規アドレス数は700k+に達し、毎日のアクティブアドレス数は超1.657Mです;
複数のTelegramミニゲームの資産の時価総額が$500Mを超え、2024年のオンチェーンDeFi TVLが最高で5,500%を超えて急増......

流量と富の二重の奇跡が、TONを2024年のWeb3の物語の絶対的な焦点の一つにしています。しかし、過去のWeb3ブームと同様に、短期的な爆発の後にはデータの回落が伴うことが多いです。現在、TONエコシステムは段階的な「物語の冷却期間」を経験しています。図表1に示すように、毎日の新規ウォレット数、アクティブアドレス、そしてコアDEX(Stone.fiとDedust)のTVLと取引量は、ピーク時から明らかに減少しています。その間にいくつかの短期的なピークが現れましたが、大部分は特定のプロジェクトによって駆動される一時的な反発でした。年間のトレンドを見れば、複数の指標が物語の開始前のレベルに戻っています。

しかし、悲観的な信号だけではありません。Jetton Wallet(の非ゼロ残高ウォレット)の数は依然として安定して増加しており、基盤ユーザーの蓄積が続いていることを示していますが、増加速度は明らかに鈍化しています。一方、NFTの鋳造数も増加を維持しており、オンチェーンアプリケーションエコシステムが引き続き推進されていることを示しています。

一方で、Google Trendsのキーワードトレンドを見ると、TONの全体的な検索熱度も徐々に落ちてきており、特にエコシステム自体への関心の低下がより顕著です。それに対して、市場はトークン価格への関心が依然として強いです。

しかし、データの減少は必ずしも物語の終わりを意味するわけではない。似たような例は数多く存在する：ビットコインは刻印の熱潮によりオンチェーンが過負荷になったが、最終的に活動は比較的安定したレベルに戻った。ソラナとベースはデータが半減した後、技術の最適化とエコシステムの推進に伴い、再びユーザーの流入を迎え、再び新たな高みを迎えた。

TONは熱潮が退いた後、トラフィックから価値への深い転換を完了する能力があるのか？短期間の静止なのか、それとも最終的に「物語の遺跡」となるのか？答えは結局行動によって決まる。次の内容では、TONの組織戦略、エコシステムの構築、技術のアップグレード、物語の転換などの観点から、「退潮後」に静かに起こっている変化を一緒に解明していく。

二、大きな動きが頻発:チームの交代、コンプライアンスと新市場、インフラの大開発

2024年8月にある取引プラットフォームが立ち上がって以来、TONの物語は新しい段階に入っています。一見すると熱が冷めたようですが、実際には配置加速期にあります：チームの再編成、規制遵守の探求、Telegramとの深い結びつき、技術スタックの拡張、そしてグローバル市場に向けた開発者へのインセンティブと資本注入が含まれています。

2.1 高層交替とコンプライアンスの強化:TONの主流化加速パス

2025年初、TONファンドの人事調整は明確な信号を発信しました: グローバル化とコンプライアンスが今後数年間の主要な戦略方向となるでしょう。

1月15日、元取締役会メンバーであり、Kingsway Capitalの創設者であるマヌエル・ストッツがTON財団の新しい会長に任命されました。Kingswayは、米国の投資家のために数十億ドルの資産を管理する老舗の投資機関であり、ストッツの経歴はTONに強い「伝統的資本市場」のシグナルをもたらします。公式発表によると、彼は元会長で現取締役会メンバーのスティーブ・ユンと共にTONの国際的な拡大を推進し、活気に満ちたが高度に規制された地域である米国市場に重点を置く予定です------これはTONの戦略の中で争奪戦と見なされています。

4月24日、TON基金会はMoonPayの共同創設者であるMaximilian Crownを最高経営責任者に任命しました。MoonPayは、アメリカ、オーストラリア、オランダなどの複数の法域でコンプライアンスライセンスを取得した、世界的な暗号支払いインフラ企業です。Crownは豊富なグローバル運営経験とコンプライアンス処理能力を持ち、その就任はTONが正式に規制を受け入れ、グローバルな主流化に向けた象徴的な一歩と広く見なされています。

注目すべきは、Telegramの創設者でありTONブロックチェーンの初期推進者であるPavel Durovが、2024年8月にTelegramが規制違反をした疑いで一時拘留され、2025年3月に公の場に戻ったことです。この事件にはまだ結論が出ていませんが、時期的にTON財団の戦略的調整と高度に重なっており、間接的にチームが規制問題をより重視するよう促し、今後のグローバル展開の障害を事前に取り除くことに貢献した可能性があります。

最近、TON財団はアメリカの規制当局と積極的にコミュニケーションを取っています。TONエコシステムレポートによると、TONの自己管理ウォレットは2025年第2四半期にアメリカで導入される予定です。2025年3月、TON財団はSequoia Capital、Ribbit、Benchmarkなどのアメリカのベンチャーキャピタルが4億ドル以上のToncoinを保有していることを明らかにしました。これは、TONがコンプライアンスとグローバル化の方向に転換している重要な証拠と見なすことができます。

Telegramユーザーの世界的な分布から見ると、TONがWeb3ユーザーに転換したい場合、各国の暗号資産に関する規制要件を満たす必要があります。そうでなければ、重点市場でのアプリケーションの立ち上げが難しくなるだけでなく、Telegram本体に法的およびビジネス上の潜在的リスクをもたらす可能性があります。

実際、TONのグローバル拡張はすでに始まっています。2023年11月から、TONは一部のアフリカ諸国で段階的なプロモーションを開始し、その後、中東、ヨーロッパ、アジア太平洋の多くの市場に拡大し、今後のグローバルなコンプライアンスのための道を開いています。

2.2 TON × Telegram:深い統合、生態学的入り口の拘束

2025年1月、Telegramは正式にTONをTelegramが継続的に発展させるミニアプリエコシステムの唯一のブロックチェーンインフラストラクチャとして指定しました。核心はTON Connectプロトコルを採用し、Telegramミニアプリとブロックチェーンウォレットをシームレスに接続することで、ユーザーがメッセージアプリ内で分散型アプリと相互作用する際の手続きを簡素化します。この独占プロトコルにより、TONはTelegramの約10億人のユーザーにとって実際のブロックチェーン層として確立されました。これにより、TONは「Web3版微信支付」のプラットフォームとなることが期待され、Telegramの膨大なネットワーク効果を最大限に活用します。

支払いシステムにおいて、Telegramはそのエコシステム内でToncoinを法定通貨として独占的に受け入れることを約束しており、これにはTelegram Stars、プレミアム会員、広告システム(Telegram Ads)、及び支払いゲートウェイサービス(Telegram Gateway)などのシーンが含まれます。開発者やチャンネル運営者はToncoinを通じて直接収益を受け取ることができ、Toncoinに基づく内部支払いおよび収益分配システムを初めて確立します。

その一方で、決済サービスプロバイダーのRedotPayは、TONチェーン上のUSDTバージョン(において、ToncoinとUSDt)をサポートし、Apple Pay、Google Pay、Alipayなどの主要な決済方法を導入しました。これにより、世界中の1.3億以上のオフライン加盟店で利用可能となり、現実世界におけるTONの決済導入能力がさらに拡大しました。

TON Spaceウォレットは最近、Telegram Starsを使って手数料を支払う機能を導入しました。これは実際には暗号の「抽象」解決策の一種で、ユーザーが複雑なチェーン上の操作を理解することなく取引を完了できるようにします。この方法は従来のチェーン抽象方案とは異なり、大規模な入口トラフィックに依存するだけでなく、チェーン上のアプリケーションを「生活化」と「常態化」への変革を同時に進めます。公式計画によると、2025年第2四半期から、アメリカのユーザーはTelegram内で直接TONウォレットサービスを体験できるようになり、Web2の消費シーンとチェーン上の資産管理の通路がさらに開かれます。

2.3 エコシステム: ミニゲームブームから多様なトラックへの拡張

TONの第一波エコシステムの熱潮は、主にミニゲームによって推進されています。「エアドロップのインセンティブ + 手軽さ」の組み合わせによって、ユーザーが迅速に流入しました。例えば、2024年9月にエアドロップされた『Hamster Kombat』は、7月に3億の月間アクティブユーザーを記録しましたが、11月には5200万のアクティブユーザーに減少し、わずか数ヶ月でユーザーの流出は86%を超えました。シンプルにコピー可能なゲームメカニズムは短期的に「成長の幻想」を生み出すことができますが、長期的なユーザーの維持を形成することは難しく、エコシステムの初期段階における同質化の問題も明らかにしています。

このような状況に直面して、TONは一方でビルダーエコシステムの拡大に力を入れ、他方でインフラの整備を加速しています。2025年4月、TONは中国のゲーム大手KingNet(と1億ユーザー)を超える戦略的提携を結ぶことを発表し、同時にアジアで初の大規模ゲーム開発者会議を開催しました。これにより、WeChatエコシステムから数十のスタジオが集まり、TelegramとTONを基にしたWeb3アプリの構築方法を探ることが始まりました。

Telegram App Center機能の導入により、ユーザーはプラットフォーム内で統合されたサードパーティアプリを直接探索できるようになりました。ますます多くのTONエコシステムアプリが推薦リストに登場し、もはやゲームカテゴリーに限らず、ソーシャル、決済、DeFi、NFTなどの複数の次元も含まれるようになり、そのアプリエコシステムの初期拡張を示しています。

データ統計によると、収録された187のTONプロジェクトの中で、約14%がインフラストラクチャーに焦点を当てています。オラクルやウォレットなどの基盤サービスに加えて、TONXAPIやPlay Deckなどの開発支援プラットフォームもあり、新しいビルダーの技術的ハードルを下げ、エコシステムの持続可能な発展を加速しています。

ゲーム以外にも、TONエコシステムは複数の新しいナラティブトラックを拡張しています: PayFi、RWA(は以下で詳しく説明します)、AI、契約取引(Perp DEX)、DePINなどのアプリケーションの方向性です。例えば:

あるDEXと共同でTON永久契約DEXインセンティブ活動を開始する;
AIエージェントオペレーティングシステムElizaOSによる報酬プログラムを開始;
Jupiterプロトコルと協力してTONエコシステムアグリゲーターの開発を推進......

エコシステムの可能性は、機関投資家からの積極的な反応を引き寄せました。2024年9月、Foresight Venturesとある取引プラットフォームがTONに3000万ドルを投資し、翌月には別の取引プラットフォームがさらに1000万ドルを投資すると発表し、Telegramアプリの開発を促進しました。2025年初頭、TON財団の前会長Steve YunがVCファンドTVM Venturesを立ち上げ、初期規模は1億ドルで、DeFi、PayFi、インフラ系プロジェクトの支援に焦点を当て、TONの開発者の魅力とエコシステムの競争力をさらに強化しました。