Bittensorプロジェクトの存在する問題とその発展への懸念

Bittensorは「公平なマイニング」プロジェクトであると主張していますが、実際にはその基盤であるSubtensorはPoWでもPoSでもないブロックチェーンであり、特定の財団によって管理される単一のチェーンであり、メカニズムは不透明です。いわゆる「三巨頭+上院」の二元ガバナンス構造において、三巨頭はその財団の従業員であり、上院は上位12のバリデータノードで構成されており、いずれも内部関係者や利害関係者です。

! なぜBittensorは詐欺であり、$TAOはゼロに向かっているのですか?

2021年1月3日のネットワークアクティベーションから2023年10月2日のサブネット稼働までの2年9ヶ月間に、Bittensorは合計538万TAOを採掘しました。しかし、この期間内に生成されたトークンの配分ルールおよび最終的な流れについては明確な説明がありません。この部分のトークンは内部メンバーや利益団体に分配される可能性が高いと推測されます。なぜなら、Bittensorはベンチャーキャピタルによって孵化され、投資されているからです。この部分のトークンを現在の発行量861万で割ると、少なくとも62.5%のTAOが内部メンバーと利益団体の手に握られています。さらに、ある財団やいくつかの投資を行っているベンチャーキャピタルもBittensor上での検証ノード業務を運営しており、彼らの手元にあるチップの割合はさらに高くなるでしょう。

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TAOの歴史的なステーキング状況は、ステーキング率が70%を下回ったことがなく、最高で90%近くに達したことを示しています。TAOの現在の20億ドルの時価総額に基づくと、少なくとも14億ドルのTAOが流通に参加したことがありません。TAOの実際の時価総額は実際には6億ドルに過ぎず、対応するFDVは50億ドルに達しており、典型的な低流通・高時価総額プロジェクトです。

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いわゆるdTAOアップグレードは、初期参加者に退出流動性の機会を提供することに似ています。ある理論によれば、今年2月のdTAOアップグレードは、従来のモデルが維持できなくなった状況で、新しいモデルを導入してレバレッジを減らさざるを得なかったことを示しています。その核心的な目的は、古い物語が弱まり、外部流動性が枯渇した状況で、新しい物語を作り出し、新しい外部流動性を引き付けることです。

しかし、Bittensorの閉鎖的なエコシステムと市場環境の弱気により、dTAOのアップグレードは十分な外部流動性を引き寄せることができず、内部流動性も十分に活性化されていません。同時に、サブネットの参入障壁が低下し、数量に上限がないことで、過剰かつ急速な発行がエコシステム内の本来少ない全体の流動性を希薄化させています。

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dTAOがオンラインになって以来、プロトコルはサブネットプールに45万枚のTAOを注入しました。そのうち33%はルートネットワークの検証ノードに流れ、ルートネットワークのステーキング量は15万枚減少しました。これは約30万枚のTAO（約7000万ドル相当）がルートネットワークから成功裏に撤回され、中央集権型取引所で清算された可能性があることを意味します。

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dTAOのアップグレード後、サブネットプロジェクトの方、マイナー、検証ノードの利益はもはや一致しなくなり、以前のウィンウィンの状況は存在しなくなりました。新しいモデルはサブネットプロジェクトの方にとって利点がなく、経済モデルの崩壊がBittensorにとって現在最大かつ根本的な問題となっています。サブネットAlphaトークンは、質押されたTAOとして得られる"権利証"であり、有効なトークン経済学を発展させることが難しいです。

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検証ノードはネットワークの特権階級として、実質的な価値を創出できないだけでなく、サブネットAlphaトークンを継続的に販売することができます。もし補助金メカニズムが消失したり逆転したりした場合、サブネットプロジェクトの関係者はBittensor上でサブネットを構築し続けるのではなく、独立した発展を検討するかもしれません。

全体的に見て、dTAOモデルは特定のグループが現金化する手段として、Bittensorのこれまでの基盤を損なっています。Bittensorエコシステム内のほとんどのサブネットのビジネスモデルに問題が存在しますが、これらのサブネットを失うことで、Bittensorも最後の隠れ蓑を失うことになります。

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