Pump高調コインを発行し議論を引き起こし、市場はその主導地位に疑問を呈している

最近、あるMEME通貨発行プラットフォームがプラットフォーム通貨を発表し、市場の広範な関心を集めています。このプラットフォームは、総量1兆枚の通貨を発行する計画であり、そのうち33%が初回通貨発行に使用されます。プライベートセールとパブリックセールの価格は統一されており、1枚あたり$0.004で、全体の評価額は400億ドルに達します。注目すべきは、これらの通貨は初回発行時にすべてロック解除されるため、最大で132億ドルの潜在的な売り圧力をもたらす可能性があります。7月11日現在、いくつかのプラットフォームでの前場取引価格は約$0.0051で、発行価格に対して約22%のプレミアムが付いています。

この高調なコインを発行する計画は、現在の市場環境下で多くの疑問を引き起こしています。現在、オンチェーンの感情は低迷しており、流動性は縮小しています。このプラットフォームは業界のリーダーとして、日収とユーザーの活発度がピーク期と比較して明らかに減少しており、市場シェアも新興競合に徐々に侵食されています。このような背景の中で、40億ドルの高評価の公募は構造的な問題があると広く見なされています：トークンは実際の価値の裏付けが欠けており、初期の売り圧力が大きく、チームのロック解除プランは不透明であり、また山寨コインの下落サイクルの中で明らかに評価を使い果たしています。

さらに懸念されるのは、このプラットフォームのチームが以前に得た手数料収益を直接売却して現金化していたことであり、コミュニティに還元していなかったということです。このような行動は、多くの投資家に対して、今回の高評価による資金調達がプロジェクトの長期的な発展を目指した資金調達計画ではなく、むしろ退出して現金化するための操作のように見えるという疑念を抱かせています。市場は、チームが市場を支え続けるための意欲と能力に欠けている可能性を一般的に懸念しています。

2024年1月の開始以来、このプラットフォームは累計収入が約6.7億ドルに達し、1日の手数料のピークは約700万ドルに迫り、一時的に特定のブロックチェーンエコシステムのMEME通貨発行プラットフォームの主導的地位を独占していました。しかし、そのプラットフォームコインが発行されようとする直前に、letsbonkという競合が強力に台頭してきました。letsbonkは15,600回の通貨発行で、このプラットフォームの11,500回を超え、市場シェアは49.8%に達し、初めて後者の40.9%を超えました。尽管このプラットフォームはその後再び市場第一の地位を取り戻しましたが、今回の超越された経験は市場にその独占的地位への疑問を引き起こし、他のプラットフォームに短期間で取って代わられるリスクを示しています。

! Pump.fun、高い評価額でのコインの発行をめぐる論争により、市場はその独占優位性がもはや存在しないことに疑問を呈しました

トークン経済モデル分析

このプラットフォームの通貨の配分プランは以下の通りです：

• 33% 初回コイン発行に使用
• 24% コミュニティとエコシステムプランに配分
• 20% チームに配分
• 2.4% エコシステムファンドに使用
• 2% はファンドに使用されます
• 既存の投資家に13%
• 3% をライブ配信に配分
• 2.6% は流動性と取引所に使用されます

トークン販売の詳細：

• プライベートセールは総供給量の18%を占め、機関投資家を対象としています
• 公募輪は15%を占め、6つの中央集権型取引所を通じて行われます。
• 両ラウンドの資金調達価格は1枚あたり0.004ドルです
• 評価総額は40億ドル
• すべてのトークンは上場初日に全額解放されます

発行時間のスケジュール：

• 開始:2025年7月12日14:00 UTC
• 終了:2025年7月15日14:00 UTCまたはトークンが完売
• トークン配布:販売終了後48〜72時間以内に、配布後48〜72時間以内に自由に資金を送金できます

参加要件:

• KYC認証を完了する必要があります
• 一部の地域の住民は参加を禁止されています

注目すべき点は、この通貨の唯一の用途はプラットフォームの促進であり、株式、収益権、投票権、またはプラットフォーム手数料の分配などの権利を持たないということです。通貨の販売収益は、プラットフォームの運営備蓄またはサービス提供者への支払いに使用されます。

! Pump.fun コインの高い評価によって引き起こされた論争、そして市場はその独占的な優位性がもはや存在しないことに疑問を投げかけました

競合製品の比較分析

|プロジェクト|市場占有率(24H)|取引量(24H,$)|取引人数(24H)|関連トークン時価総額($)|プラットフォーム経済モデル| |---|---|---|---|---|---| |Pump.fun|51%|5.21億|38.7万|40億|1%取引手数料、0.3%卒業後プロトコル手数料(0.2%LP返還、0.05%プラットフォーム収入、0.05%クリエイター収益)| |letsbonk|36.8%|3.77億|22万|20.3億|1%取引手数料(35%のBONKの買い戻し・焼却、30%のBONKを流動性のために購入・ステーキング、26.8%エコシステムの構築、8%マーケティングとユーザーインセンティブ)| |信じる|5.07%|5180万|1.83万|無|2%取引手数料(50%トークン発行者、5%コミュニティ伝道者、45%プラットフォーム維持基金)| |Jup Studio|1.97%|2020万|2.48万|32.4億|具体的な手数料は公開されておらず、50%はトークンクリエイターに渡されます|

データソース：某データプラットフォーム（7月10日24時間データ）

市場シェアと取引活性度の観点から、Pump.funは現在もリーディングポジションを維持していますが、その市場での支配的地位はletsbonkなどの競合製品によって徐々に侵食されています。トークン経済モデルというコアコンピタンスにおいて、Pump.funのプラットフォームトークンには明らかな欠陥があります。公式に明言されている通り、このトークンはプラットフォームのプロモーションのみに使用され、実質的な経済的権利はありません。そのため、内在価値の基盤はほぼゼロに近く、基本的には「純粋なストーリートークン」となっています。このような価値支援の欠如した設計は、ユーザーが長期的に保有する動機を喚起することが難しく、ユーザーとプラットフォームとの利益結びつきの関係も弱めています。

比較すると、letsbonkのトークンメカニズム設計はより構造的な利点を持っています。BONKトークンは同様に保有者にプラットフォームの株式を付与していませんが、経済サイクルとデフレモデルを導入することで強力な価値支援論理を構築しています：プラットフォームは各取引の1%手数料の35%を使用して市場買戻しを行いBONKを焼却し、同時に30%をBONKの流動性プールに注入し、自動マーケットメイキングメカニズムを形成して流動性の深さを向上させます。このデフレと流動性の二重メカニズムはBONKトークンの保有魅力と価格支援能力を効果的に強化しています。

他のプラットフォーム、例えばJupiter Studioの公式通貨JUPは、コミュニティガバナンス機能を持つだけでなく、プラットフォームのインセンティブを得るためにステーキングをサポートし、ある程度の"ガバナンス-収益"の連動を形成しています。PUMPの"空殻属性"と比較すると、JUPとBONKのメカニズムはユーザーに力を与え、プラットフォームのコンセンサスを構築する面でより長期的な競争力を持っています。

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リスク分析と展望

現在の市場環境において、Pump.funのコインを発行する計画は以下の主要なリスクに直面しています：

1. 過大評価：最近、競合製品に市場シェアを何度も超えられているにもかかわらず、Pump.funは40億ドルの高評価で通貨を発行することを選び、競合のBONKの20億ドルを大幅に上回り、その価格設定の妥当性について市場から疑問が投げかけられています。

2. トークンモデルの欠陥：PUMPは基本的な経済的権利を持たず、ブランドストーリーに依存して価値を支えていますが、長期的な保有インセンティブが欠けています。これにより、市場ではそのコインを発行する意図が、プラットフォームの長期的な構築を推進するよりも、チームの現金化による退出に偏っていると一般的に考えられています。

3. 市場環境が良くない：ビットコインは最近最高値を更新しましたが、アルトコイン市場は依然として流動性が厳しい状態にあります。十分なストーリーの余地や資金のリレーが欠けている状況では、PUMPは高い破産リスクに直面しています。

4. 投げ売りリスク：公募ラウンドの額は最大6億ドルに達し、業界の常規を大きく超えており、二次市場での買い手不足を引き起こす可能性があります。同時に、オープン時に33%が第一段階のファイナンシング者に解除され（約132百万ドル）、市場に持続的な資金が不足している場合、初期投資者の投げ売りが短期的な価格圧力と流動性リスクを悪化させるでしょう。

全体として、Pump.funの今回のコインを発行はそのブランド影響力を維持しているものの、市場競争の激化、通貨メカニズムの欠如、資金の感情が保守的に傾くという複数のプレッシャーの下で、その高評価と高い売り圧力の構造は市場の不確実性を拡大しやすくなります。今後のPUMPのパフォーマンスは、プロジェクト側が二次市場の圧力が解放された後、より持続可能な通貨価値体系を迅速に構築できるかどうか、そして製品革新やエコシステムの統合を通じて市場の主導地位とユーザーの信頼を再確立できるかどうかに大きく依存します。