7月の市場展望：政策の影響と季節要因が絡み合い、市場は「夏の疲れ」を継続する可能性がある

市場は最近、静穏期に入り、取引量は9か月間の低水準にまで減少し、ボラティリティは21か月間の低水準に達しました。この状態は、7月に一連の重要なイベントがあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化の傾向を続ける可能性を示唆しています。

過去4年間の経験から、毎年7月には重要なイベントが発生することが示されていますが、価格はしばしば安定しています。トレーダーはこの月に「生活を楽しむ」ことを好むようです。さて、今年の状況は異なるのでしょうか？この問題は私たちに考えさせる価値があります。

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7月の展望：もう一度静かな夏？

7月には一連の重要なイベントが続々と登場し、その中で政策面の動向が市場に対して顕著な影響を与える可能性があります。

1. 予算案：7月5日に署名された新しい予算案は、その拡張的な性質から論争を引き起こし、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。これはビットコインのような希少資産にとってプラスになる可能性がありますが、その影響は他の要因によって覆い隠される可能性があります。

2. 関税の問題：90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、新しい関税の影響はその月の間に徐々に現れるでしょう。今年の初めの経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑圧し、ビットコインに悪影響を与える傾向があります。

3. 暗号通貨政策：7月22日は最新の暗号行政命令の締切であり、その時点で関連作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みに関する提案を行う必要があります。また、アメリカ政府が保有するビットコインの数量や今後の調達計画に関する情報は、この時点の前後に発表される可能性があります。

これらのイベントは、財政の拡張と貿易の不確実性のどちらの要因が主導するかによって、ビットコインの動向に影響を与える可能性があります。また、7月初めのアメリカ独立記念日休日は、市場の流動性を減少させ、短期的な不確実性を増加させる可能性があります。

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マーケットセンチメント分析

最近の政策動向は市場の不確実性を引き起こしています。資金レート、未決済契約、レバレッジETFのポジション、取引量とオプションの偏りなどの指標を見ると、市場のリスク嗜好はかなり穏やかであり、これはビットコインが歴史的な高値に近い現状とは対照的です。

この抑制されたリスク志向は、ポジティブなシグナルと見なすことができます。限定された熱狂的な感情は、もしその後の市場が回復すれば、清算リスクも低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジを行う理由はなく、全体的なレバレッジレベルは依然としてコントロールされています。これは、現物を保持し、この季節的な淡い市場で忍耐を持ち続けるのに適しています。

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歴史的パターンか、それとも新しい突破口か？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量の面で通常は年間で2番目に非活発な月ですが、過去数年の7月は重大なニュースで溢れています。

• 2021年7月、中国はビットコインのマイニングを禁止した後、ビットコインの価格は年間の最低値に暴落しました。
• 2022年7月、サードアローキャピタルとセルシウスが破産手続きに入りました。
• 2023年は比較的静かでしたが、BlackRockはビットコインETFの申請を行いました。
• 2024年は特に動乱の年となり、Mt.Goxが資産の配布を開始し、ドイツ政府がビットコインを売却し、一連の政治的事件が発生します。

現在、市場の過熱の兆候が欠如している環境において、現物を保持し、忍耐を保つことは、より堅実な戦略かもしれません。

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マーケットデータの深い解析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量は前週比34％減の218億ドルとなり、約9ヶ月ぶりの低水準を記録しました。この低迷は主に狭い価格帯と比較的穏やかなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏の一般的に低迷した取引トレンドを継続しています。歴史的データによると、6月から10月は年間の43%の時間を占めるが、年間取引量の32%しか貢献していません。7月と9月は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティも同様のパターンを示しています。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、過去21ヶ月間で最低の値となりました。注目すべきは、過去1年間でこのように低い7日間のボラティリティが連続して最も長く持続したのはわずか2日間であるため、短期的にはより大きな価格変動が発生する可能性があることです。

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価格の動きは弱いものの、資金の流入は強い。ビットコインETPは過去一週間で18,877枚のビットコインの純流入を記録し、最近の最も強い単週資金流入記録を樹立した。しかし、強い資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示している。

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したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低取引量と低ボラティリティの背景の中で漂う可能性があり、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見ると、CME先物のプレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入は限られており、永続契約市場の低レバレッジと穏やかな収益率など、これらの兆候は、レバレッジによって駆動される市場の圧力が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• CME：CMEの暗号通貨先物は先週平坦なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みで、7-8%程度をうろうろしています。

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• レバレッジETF：レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、小規模な資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去一週間で、CMEの未決済契約は2,105枚のビットコインが減少しましたが、その主な理由は、トレーダーが8,960枚のビットコインに相当する6月契約を満期まで保持していたためです。

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• 永続契約：永続契約市場も同じような慎重な感情を反映しています。7日年化資金レートの平均はわずか2.5%で、中立レベルの10.95%を大きく下回っています。ビットコインの永続契約のポジションは5月の高値を大きく下回り、基本的に26.6万BTCの水準で停滞しています。

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• オプション市場：ビットコインオプション市場では、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少しているため、市場の方向性に対する賭けの需要が弱まっています。各期限のスキューは中立に向かっています。同時に、長期的なレンジ相場はインプライドボラティリティを年初来の新低水準に圧縮しました。市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行することを予想しています。

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シャドウコイン派生品市場の興起

過去一年で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。その永続契約のポジション量は時価総額に対する比率がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引が非常に活発であることを示しています。

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イーサリアムの名目未決済建玉は68%増加し、ソラナの名目未決済建玉は115%増加しました。それに対して、ビットコインの未決済建玉はほぼ変わらず、トレーダーの関心がアルトコインに移っていることが浮き彫りになっています。

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しかし、アルトコインのポジション量が着実に上昇しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重な市場の状況を描いています。2025年上半期には、その資金調達率はビットコインのレベルに近づくか、またはそれを下回ることがあり、リスク回避の感情を示しています。このポジション量の安定した増加と穏やかな資金調達率が共存する現象は、市場全体のポジション戦略が非常に抑制されていることを示しています。

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