実世界の資産のトークン化:金融市場における新たな機会と課題

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化は、ブロックチェーン技術の全球的な最も有望なアプリケーションのひとつとして徐々に注目されています。デジタル時代の金融市場により高い効率と安全性をもたらすことが期待されています。

Matrixportのビジネス開発ディレクターであるBenjamin Staniは、オンチェーンの収益率が圧縮され、アメリカ連邦準備制度の金利が上昇するにつれて、オンチェーンとオフチェーンの金利に顕著な分化が見られると述べています。RWAはこのギャップを埋めるための有効なツールとなる可能性があります。

ステーブルコイン市場は暗号エコシステムの基盤ではありますが、これらの安定資産の未活用は依然として未解決の問題です。RWAはこの問題を解決することが期待されており、2023年にはこの資産クラスの潜在能力を解放し、価値の創造、移転、保管の方法を根本的に変える破壊的な力となるでしょう。

リスクのない現実世界の収益率の推進は、業界の焦点を規制された金融商品へのトークン化に向けています。国債、不動産、貴金属、アート作品は、最も実行可能なトークン化資産と見なされています。

あるプラットフォームが発表したトークン化短期国庫券（STBT）は好評を得ており、わずか5ヵ月余りで1.23億ドルの資金を調達しました。この成功は、人々がリスクのない利率を得たいと望む一方で、従来の取引実行や決済の煩わしさを避けたいというニーズから生まれています。業界が成長するにつれて、この論理は他の実世界の資産にも適用されるでしょう。

トークン化された国債が業界で広く採用されるにつれて、同様の形式で他の流動性のある上場証券を探求することには概念的に大きな違いはありません。RWAは不動産、社債、名酒などの分野にまで拡張できます。RWA業界は今後数年間にわたってデジタル資産エコシステムの重要なテーマとなり、市場に数十兆ドルの価値を追加することが期待されています。

RWAは、オンチェーンで利用可能な資産の規模と種類を大いに豊かにします。リスクフリー金利が引き続き上昇するとの予想に伴い、今後数四半期で、各機関は経済的インセンティブによりトークン化された証券を採用するとともに、マーケット製品においてさらなる分散型金融の革新が見込まれます。

RWAはまだトークン化周期の初期段階にありますが、暗号通貨ネイティブおよび従来の金融参加者からの関心が高まっています。業界は、新加坡中央銀行のProject Guardianが分散型金融を用いてホールセール融資市場、外国為替取引、政府債券取引の実験に成功したこと、そしてドイツ銀行がイーサリアムのパブリックネットワーク上でトークン化ファンドをテストしていることなど、いくつかの重要な進展を遂げています。RWAの採用率は急速に上昇しており、清算戦略とスマートアルゴリズムの継続的な革新がこの勢いを後押ししており、年末までに重要な進展が期待されています。

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トークン化の優位性と課題

トークン化の最大の利点の一つは、中介機関を排除し、取引速度を加速し、コストを削減することで金融市場の民主化を実現することです。また、以前は高額な資産を持つ人々にのみ開放されていた投資機会を開拓します。

RWAが登場する前、市場の主な制限はユーザー体験、特に流動性の面に集中していました。トークン化は金融の風景を根本的に変え、新しい収入源や全く新しい市場を創出する可能性を秘めています。従来の証券化プロセスに関与する各関係者やサービスプロバイダーの複雑さは、トークン化がもたらす簡素化の利点を際立たせています。

オンチェーンの貸し出しは、実世界の資産と比較して、いくつかの重要な利点があります。これには、より大きな国際的なアクセス、暗号金融ツールのアクセス、およびより民主的な意思決定プロセスが含まれます。これらの要因は、貸し出しをより包括的かつ透明にし、より広範な借り手と貸し手に便利さを提供しつつ、貸し出しエコシステムの安定性を促進し、リスクを低減するのに寄与します。業界の発展とともに、私たちは伝統的な金融と分散型金融の融合を見るかもしれません。これにより、より賢く、よりプログラム可能なグローバル経済の条件が整います。

しかし、RWAが直面している最大の障害の一つは、規制の不確実性です。法的枠組みは、トークン化技術の急速な進展に追いつこうとしています。これは、分散型金融との統合に関するRWAインフラストラクチャの分野で特に明らかであり、規制当局は、従来の金融市場のキャパシティに適応するためにブロックチェーンのスケーラビリティ問題に直面しなければなりません。

この障害を克服するために、業界関係者は、完全に分散型金融の基準と互換性のある包括的なフレームワークの構築に重点を置いた漸進的な規制アプローチを採用することを提案しています。このようなフレームワークは、透明性と安全性を高めるために、リスク管理プロトコルを厳格に実施する必要があります。シンガポールの画期的なステーブルコイン規制の成功は、明確で強力なガイドラインの重要性を示しています。それらは投資家を保護するだけでなく、発行者や金融機関に新しい投資チャネルを開拓するための革新を促進する有利な環境を創出します。

技術的な課題は比較的解決しやすいですが、既存の実行可能な解決策があります。主なボトルネックは規制とコンプライアンスの面にあり、証券の定義を明確にし、オフチェーンでオンチェーンの所有権をどのように処理するかが必要です。異なる法域ではこの面での進展が異なり、より進んだ法域が革新の面でリードを取ることが見られるかもしれません。

内部コンプライアンスチームは新しい資産クラスに従来のフレームワークを適用したいと考えていますが、これが最大の障害となる可能性があります。オンチェーン環境では関連性が低いか、さらには実現不可能な従来の要件（例えば、監査証跡の保持やトランザクションの逆転）について再考する必要があります。

現在、規制遵守に関する問題が原因でRWAの採用に遅れが生じていますが、業界関係者は、これらの障害は最終的に克服され、RWAが世界的に繁栄することを信じています。

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未来を展望する

未来のオンチェーンの深い流動性の需要は引き続き強力であり、特に大規模なプロトコルにとってはそうです。証券型トークンには制限と許可要件がありますが、証券を他の製品の基礎資産とすることには一定の柔軟性があります。業界はこれらの可能性を積極的に探求し、革新を目指しています。

一旦RWAが業界内で十分な規模に達すると、最終的には従来の金融と暗号通貨の世界が統合され、統一された金融領域になる可能性があります。この統合は過去のブルマーケットの動向とは異なるものであり、驚くべき変革をもたらすかもしれません。この傾向の進展に伴い、私たちは投資家や市場参加者に新たな機会を提供する革新的な金融商品やサービスが増えることを期待できます。