中央銀行の流動性とビットコインの動向の秘密の関連

1週間の関税摩擦を経て、市場は週末に短い息抜きを迎えました。しかし、この静けさが持続するかどうかは不明です。関税問題は突発的な出来事として、資金の避難と感情の変動を引き起こし、市場に激しい揺れをもたらしました。

市場が関税によるファンダメンタルの変化を明確にし、リスク回避の感情を解放すると、金融市場は再び均衡点を見つけることになります。これが、特に米国株式市場が先週の金曜日に上昇して取引を終えた理由でもあります。S&P 500の変動率指数の変化からもその一端が見て取れます。

先週VIX指数は最近の新高値を記録し、近年では昨年の日本銀行の利上げの極端な出来事と2020年のパンデミックによる金融動乱にしか匹敵するものはありません。これが、過去一週間で市場にこれほどの大幅な変動が見られた理由でもあります。やはりこのような状況は稀です。

巨大な変動が一時的に収束する中、暗号通貨市場の動向の焦点は再び「インフレ」と「利下げ」に戻りました。利下げだけが資金の大規模な流入をもたらし、ビットコインを先頭とするリスク資産に成長の原動力を提供します。

過去10年間の世界的な広義貨幣供給量（M2）とビットコインの動向を比較することで、この関連性を分析できます。ビットコインの過去10年の巨大な上昇は、世界のM2の急増を基にしており、この関連性は他の金融データをはるかに超えています。

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これも、インフレや利下げに関連するデータが発表されるたびに、ビットコインが常に変動する理由を説明しています。なぜなら、これは最終的に新たな資金が暗号通貨分野に入るかどうかに影響を与えるからです。

しかし、現在の暗号通貨市場は、連邦準備制度の利下げの道筋に過度に焦点を当てているようで、もう一つ注目すべきデータである中央銀行の資産規模を無視しています。これは、現在の国内通貨の流動性の状況を反映しています。

多くの人が西海岸の金融市場に注目しているとき、私たち自身の金融流動性が無視されているが、実際にはそれはビットコインの変動と同じくらい密接に関連している。

ビットコインの過去3つのサイクルの上昇幅と中央銀行の資産規模の変化を示す図から、この相関関係の変動はほぼすべてのビットコインの大幅な上昇にわたって存在し、ちょうど4年ごとのサイクルに対応していることがわかります。

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中央銀行の流動性は、2020年から2021年の暗号通貨のブルマーケット、2022年のベアマーケット、2022年から2023年初頭の周期的な底からの回復、2023年の第4四半期（ビットコインETFが承認される前）の急騰、そして2024年の第2四半期から第3四半期の調整において重要な役割を果たしました。

同様に2024年のアメリカ大選の数ヶ月前に、中央銀行の流動性は再び正の値に転じ、ちょうど"選挙牛"をもたらしました。

しかし、中央銀行の規模は2024年9月以降に減少し、2024年末に底を打って回復し、現在は過去1年間の高点に達しています。データの関連性から見ると、中央銀行の流動性の変化は通常、ビットコインや暗号通貨市場の大幅な変動に先行します。

興味深いことに、2017年のビットコインのブルマーケットでは、連邦準備制度は"緩和"の側ではなく、逆に年間で3回利上げを行い、量的引き締めも存在しました。しかし、ビットコインを先頭にしたリスク資産は2017年に非常に楽観的なパフォーマンスを示しました。なぜなら、その年に中央銀行の規模が新高値を記録したからです。

さらに、S&P 500の上昇幅から見ると、中央銀行の流動性とも一定の関連性がある。歴史的データによると、中央銀行の総資産規模とS&P 500の年次相関係数は約0.32（2015年から2024年のデータに基づく）。

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もちろん、ある意味では、中央銀行の四半期金融政策報告と米連邦準備制度理事会の利上げ会議の時間の窓が重なっているため、短期的には関連性が強調されることになります。

以上のように、アメリカの金融政策に密接に注目するだけでなく、国内の金融データの変化にも留意する必要があります。そして、1週間前にすでに「準備率引き下げや金利引き下げなどの金融政策ツールには十分な調整余地があり、いつでも導入できる」との情報がありましたので、私たちがすべきことはこの変化を追跡することです。

注目すべきは、資産規模の観点から、2025年1月時点で我が国の預金総額は42.3兆ドルであり、アメリカの預金総額は約17.93兆ドルであるということです。預金規模の面では、我が国にはより多くの金融の可能性が存在し、流動性が改善されれば、何らかの変化が訪れるかもしれません。

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もちろん、もう一つ検討すべき点は、資金の流動性が向上しても、それが暗号市場に流入するかどうかということです。結局のところ、いくつかの制限が依然として存在します。しかし、香港はすでに答えを示しています。政策の緩和状況と利便性を見れば、数年前とは異なっています。

最後、勢いに乗ることは逆流を渡るよりも良い。私たちがすべきことは、待つことだけでなく、風が吹くときに勇気を持って段階を上がり、風に乗って飛び立つことです。

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