従来の金融とブロックチェーンを統合する中核的な物語であるReal-World Assets (RWA)トラックを詳しく見ていくと、検証期間から拡大期間へと加速しています。 2025年8月現在、オンチェーンRWA資産(ステーブルコインを除く)の規模は250億ドルを超え、ステーブルコインの市場価値は2,568億ドルに達しています。 この成長は偶然ではなく、高マクロ金利、規制の明確化、技術の成熟度、DeFiの収束という複数の要因の結果です。 私たちは、投資家や実務家が参照できるように、主要な推進要因、実装経路、市場パターン、代表的なプロジェクトを体系的に整理します。 (あらすじ:クリスティーズは暗号通貨で家を買うことができ、RWAトラックの新たなマイルストーン)(背景補足:IPOまたはRWA? 2024年以降、リアルワールドアセット(RWA)は、暗号市場の中心的な物語の1つとして再浮上しています。 ステーブルコインから米国債、株式、非標準資産まで、現実世界の資産のオンチェーンプロセスは、検証期間から拡張スイート期間へと移行しており、これはテクノロジーの成熟度だけでなく、明確なグローバル規制環境と従来の金融によるブロックチェーンインフラストラクチャの積極的な採用によっても推進されています。 このRWAの流行は偶然ではありません。 これは、複数の変数の収束の結果です:マクロビューの背景:世界の金利は高止まりし、機関投資家の資本はオンチェーンのインカム商品を再評価します。 ポリシーの進化:米国やヨーロッパなどの主要な規制機関は、「規制されたトークン化された資産」のフレームワークを徐々に確立し、プロジェクト当事者のコンプライアンススペースは拡大しました テクノロジーの進化:オンチェーン決済、KYCモジュール、機関ウォレット、権限管理などのインフラストラクチャはますます成熟しています。 DeFiコンバージェンス:RWAはもはやオフチェーン資産の「パッケージ」ではなく、流動性、構成、プログラマビリティを備えたオンチェーン金融システムの不可欠な部分です。 データによると、2025年8月現在、グローバルRWAチェーンの資産総額(ステーブルコインを除く)は250億+に達し、ステーブルコインのサイズは2,500億+の時価総額に達しています。 RWAは、Web3とWeb2ファイナンスの統合を促進するためのコアインターフェースと見なされており、オンチェーンファイナンスが主流の採用を実現するための重要なトラックでもあります。 1. 実物資産のトークン化:実装の促進要因と道筋 1.1 なぜRWAなのか? なぜ実物資産は「チェーン上」にあるべきなのか? 中央集権的なレジストリと多層の仲介者を中核とする従来の金融システムでは、この構造には当然構造的な非効率性があり、資産の流通と金融包摂を制限するボトルネックになっています:流動性が限られている:不動産資産、プライベートエクイティ、長期債券、その他の実物資産は、一般に、高い取引しきい値(百万レベルの投資など)、長い保有期間(数年または数十年)、限られた流通チャネルなどの問題に直面しており、大量の資本が「ロック」されているため、効率的な配分を実現することが困難です。 煩雑な決済とカストディのプロセス:資産の発行、取引、清算は、ブローカー、クリアリングハウス、カストディアン銀行などの複数の仲介業者に依存しており、複雑で時間がかかります(国境を越えた債券決済には3〜5日かかるなど)、手数料のコストが増加するだけでなく、運用リスクと遅延も増加します。 データの透明性が不十分:資産評価は、断片化されたオフラインデータ(不動産評価報告書や企業の財務報告書など)に依存しており、取引記録はさまざまな機関システムに散らばっているため、リアルタイムでの同期やクロス検証が困難であり、価格設定が遅れ、ポートフォリオ管理が非効率的になります。 参加のしきい値が高すぎる:高品質の資産(プライベートエクイティやハイエンドのアートワークなど)は、ほとんどが機関投資家や富裕層に開放されており、一般の投資家は資金額やコンプライアンス資格などの制限により除外され、金融市場の不平等を悪化させています。 分散型分散型台帳システムとして、ブロックチェーンは「仲介者排除」を通じて資産記録と取引ロジックを再構築し、従来の金融の問題点を技術的な底から解決します。 その主要な利点と実際の資産のトークン化の価値は次のように反映されています:ブロックチェーンテクノロジーの根本的なサポート分散型レジリエンス:資産所有記録は、単一の中央集権的な機関に依存することなく、ネットワークノード全体で共同で維持され、データの改ざんやシステム障害などの単一点リスクを軽減し、システム全体の障害耐性を向上させます。 不変性とトレーサビリティ:確認されると、オンチェーン取引は永久に記録され、タイムスタンプを通じて追跡できるため、資産所有権の移転のための不変の「デジタル証明書」が提供され、詐欺や紛争が減少します。 トークン化による具体的な価値流動性の革新:「フラクショナルオーナーシップ」を通じて、価値の高い資産を小さなトークン(1,000万ドルの不動産を1,000ドルの10,000トークンなど)に分割し、24/7の実行と自動化されたマーケットメーカー(AMM)を備えた分散型マーケットプレイスと組み合わせることで、投資のしきい値を大幅に下げ、取引の柔軟性を向上させます。 プロセスの自動化と仲介の排除:スマートコントラクトは、資産の発行、配当分配、満期時の支払いなどのプロセスを自動的に実行し、従来の仲介業者の手動操作を置き換えます。 オラクルは、オフラインデータ(不動産評価や企業収益など)にアクセスして、保険金請求などの複雑なシナリオの自動トリガーをサポートし、運用コストを大幅に削減します。 コンプライアンスと監査のアップグレード:KYC/AMLルールがチェーンに組み込まれており、投資家の資格を自動的に検証できます。 すべての取引データはリアルタイムでチェーンにアップロードされるため、規制当局や監査人が効率的に検証するのに便利で、コンプライアンスコストを30%〜50%削減できると推定されています。 アトミック決済とリスク排除:「資産と資金の同期配信」のアトミック決済は、スマートコントラクトによって実現され、従来の取引における「金銭と商品が同期していない」というカウンターパーティリスクを完全に排除し、決済時間をT + 3から数秒に短縮します。 グローバルな流通とDeFiの相乗効果:トークン化された資産は地理的な制限を突破し、グローバルなブロックチェーンネットワークをシームレスに流れることができます。 同時に、レンディングやリクイディティマイニングなどのDeFiプロトコルにアクセスするための担保として使用され、「1つの資産、複数の再利用」を実現し、より高い資本効率を解放します。 全体として、RWAは、技術革新に基づいて、従来の金融業界のパレート改善であり、従来の金融の効率を最適化します。 成功したパス検証:ステーブルコインの経験 実物資産のオンチェーン上場への「足がかり」として、ステーブルコインは、オフチェーンの価値とオンチェーンエコロジーにおけるブロックチェーン技術の実現可能性を完全に検証しました:モデルプロトタイプ:USDT、USDC、およびその他のステーブルコインは、1:1を通じてオフチェーンのドル準備金を固定し、法定通貨資産のブロックチェーントークンへの標準化された反映を初めて実現し、「チェーン上の実物資産」の最初の実践になりました。 市場での検証:2025年8月現在、ステーブルコインの時価総額は2,568億ドルを超え、RWA市場で絶対的な支配的な地位を占めており、オフチェーン資産の規模の可能性を証明しています。 啓示の価値:ステーブルコインの成功裏の実行は、「オフチェーン資産-オンチェーントークン」のセキュリティ、透明性、効率性を検証し、より複雑なRWA(不動産、債券など)トークン化のための技術基準とコンプライアンステンプレートを提供します。 ブロックチェーン技術を通じて、実物資産は従来の金融の制限を取り除き、「静的保有」から「動的流通」、「少数の人々専用」から「すべての人がアクセス可能」への形式化とアップグレードを実現できます。 1.2 RWAの方法は? RWAの実装パスと運用構造RWAの本質は、ブロックチェーン技術を通じて現実世界の貴重な資産をオンチェーンのプログラム可能なデジタル証明書に変換し、「オフチェーン価値-オンチェーンフロー」のクローズドループを実現することです。 そのコアオペレーションパスは、4つの主要なリンクに分けることができます:– オフチェーン資産の特定と調査:第三者機関(法律事務所、会計事務所、評価機関)は、資産の正当性を確認する必要があります...
研究報告》RWAの再発見：伝統的な資産のオンチェーンでの新生
従来の金融とブロックチェーンを統合する中核的な物語であるReal-World Assets (RWA)トラックを詳しく見ていくと、検証期間から拡大期間へと加速しています。 2025年8月現在、オンチェーンRWA資産(ステーブルコインを除く)の規模は250億ドルを超え、ステーブルコインの市場価値は2,568億ドルに達しています。 この成長は偶然ではなく、高マクロ金利、規制の明確化、技術の成熟度、DeFiの収束という複数の要因の結果です。 私たちは、投資家や実務家が参照できるように、主要な推進要因、実装経路、市場パターン、代表的なプロジェクトを体系的に整理します。 (あらすじ:クリスティーズは暗号通貨で家を買うことができ、RWAトラックの新たなマイルストーン)(背景補足:IPOまたはRWA? 2024年以降、リアルワールドアセット(RWA)は、暗号市場の中心的な物語の1つとして再浮上しています。 ステーブルコインから米国債、株式、非標準資産まで、現実世界の資産のオンチェーンプロセスは、検証期間から拡張スイート期間へと移行しており、これはテクノロジーの成熟度だけでなく、明確なグローバル規制環境と従来の金融によるブロックチェーンインフラストラクチャの積極的な採用によっても推進されています。 このRWAの流行は偶然ではありません。 これは、複数の変数の収束の結果です:マクロビューの背景:世界の金利は高止まりし、機関投資家の資本はオンチェーンのインカム商品を再評価します。 ポリシーの進化:米国やヨーロッパなどの主要な規制機関は、「規制されたトークン化された資産」のフレームワークを徐々に確立し、プロジェクト当事者のコンプライアンススペースは拡大しました テクノロジーの進化:オンチェーン決済、KYCモジュール、機関ウォレット、権限管理などのインフラストラクチャはますます成熟しています。 DeFiコンバージェンス:RWAはもはやオフチェーン資産の「パッケージ」ではなく、流動性、構成、プログラマビリティを備えたオンチェーン金融システムの不可欠な部分です。 データによると、2025年8月現在、グローバルRWAチェーンの資産総額(ステーブルコインを除く)は250億+に達し、ステーブルコインのサイズは2,500億+の時価総額に達しています。 RWAは、Web3とWeb2ファイナンスの統合を促進するためのコアインターフェースと見なされており、オンチェーンファイナンスが主流の採用を実現するための重要なトラックでもあります。 1. 実物資産のトークン化:実装の促進要因と道筋 1.1 なぜRWAなのか? なぜ実物資産は「チェーン上」にあるべきなのか? 中央集権的なレジストリと多層の仲介者を中核とする従来の金融システムでは、この構造には当然構造的な非効率性があり、資産の流通と金融包摂を制限するボトルネックになっています:流動性が限られている:不動産資産、プライベートエクイティ、長期債券、その他の実物資産は、一般に、高い取引しきい値(百万レベルの投資など)、長い保有期間(数年または数十年)、限られた流通チャネルなどの問題に直面しており、大量の資本が「ロック」されているため、効率的な配分を実現することが困難です。 煩雑な決済とカストディのプロセス:資産の発行、取引、清算は、ブローカー、クリアリングハウス、カストディアン銀行などの複数の仲介業者に依存しており、複雑で時間がかかります(国境を越えた債券決済には3〜5日かかるなど)、手数料のコストが増加するだけでなく、運用リスクと遅延も増加します。 データの透明性が不十分:資産評価は、断片化されたオフラインデータ(不動産評価報告書や企業の財務報告書など)に依存しており、取引記録はさまざまな機関システムに散らばっているため、リアルタイムでの同期やクロス検証が困難であり、価格設定が遅れ、ポートフォリオ管理が非効率的になります。 参加のしきい値が高すぎる:高品質の資産(プライベートエクイティやハイエンドのアートワークなど)は、ほとんどが機関投資家や富裕層に開放されており、一般の投資家は資金額やコンプライアンス資格などの制限により除外され、金融市場の不平等を悪化させています。 分散型分散型台帳システムとして、ブロックチェーンは「仲介者排除」を通じて資産記録と取引ロジックを再構築し、従来の金融の問題点を技術的な底から解決します。 その主要な利点と実際の資産のトークン化の価値は次のように反映されています:ブロックチェーンテクノロジーの根本的なサポート分散型レジリエンス:資産所有記録は、単一の中央集権的な機関に依存することなく、ネットワークノード全体で共同で維持され、データの改ざんやシステム障害などの単一点リスクを軽減し、システム全体の障害耐性を向上させます。 不変性とトレーサビリティ:確認されると、オンチェーン取引は永久に記録され、タイムスタンプを通じて追跡できるため、資産所有権の移転のための不変の「デジタル証明書」が提供され、詐欺や紛争が減少します。 トークン化による具体的な価値流動性の革新:「フラクショナルオーナーシップ」を通じて、価値の高い資産を小さなトークン(1,000万ドルの不動産を1,000ドルの10,000トークンなど)に分割し、24/7の実行と自動化されたマーケットメーカー(AMM)を備えた分散型マーケットプレイスと組み合わせることで、投資のしきい値を大幅に下げ、取引の柔軟性を向上させます。 プロセスの自動化と仲介の排除:スマートコントラクトは、資産の発行、配当分配、満期時の支払いなどのプロセスを自動的に実行し、従来の仲介業者の手動操作を置き換えます。 オラクルは、オフラインデータ(不動産評価や企業収益など)にアクセスして、保険金請求などの複雑なシナリオの自動トリガーをサポートし、運用コストを大幅に削減します。 コンプライアンスと監査のアップグレード:KYC/AMLルールがチェーンに組み込まれており、投資家の資格を自動的に検証できます。 すべての取引データはリアルタイムでチェーンにアップロードされるため、規制当局や監査人が効率的に検証するのに便利で、コンプライアンスコストを30%〜50%削減できると推定されています。 アトミック決済とリスク排除:「資産と資金の同期配信」のアトミック決済は、スマートコントラクトによって実現され、従来の取引における「金銭と商品が同期していない」というカウンターパーティリスクを完全に排除し、決済時間をT + 3から数秒に短縮します。 グローバルな流通とDeFiの相乗効果:トークン化された資産は地理的な制限を突破し、グローバルなブロックチェーンネットワークをシームレスに流れることができます。 同時に、レンディングやリクイディティマイニングなどのDeFiプロトコルにアクセスするための担保として使用され、「1つの資産、複数の再利用」を実現し、より高い資本効率を解放します。 全体として、RWAは、技術革新に基づいて、従来の金融業界のパレート改善であり、従来の金融の効率を最適化します。 成功したパス検証:ステーブルコインの経験 実物資産のオンチェーン上場への「足がかり」として、ステーブルコインは、オフチェーンの価値とオンチェーンエコロジーにおけるブロックチェーン技術の実現可能性を完全に検証しました:モデルプロトタイプ:USDT、USDC、およびその他のステーブルコインは、1:1を通じてオフチェーンのドル準備金を固定し、法定通貨資産のブロックチェーントークンへの標準化された反映を初めて実現し、「チェーン上の実物資産」の最初の実践になりました。 市場での検証:2025年8月現在、ステーブルコインの時価総額は2,568億ドルを超え、RWA市場で絶対的な支配的な地位を占めており、オフチェーン資産の規模の可能性を証明しています。 啓示の価値:ステーブルコインの成功裏の実行は、「オフチェーン資産-オンチェーントークン」のセキュリティ、透明性、効率性を検証し、より複雑なRWA(不動産、債券など)トークン化のための技術基準とコンプライアンステンプレートを提供します。 ブロックチェーン技術を通じて、実物資産は従来の金融の制限を取り除き、「静的保有」から「動的流通」、「少数の人々専用」から「すべての人がアクセス可能」への形式化とアップグレードを実現できます。 1.2 RWAの方法は? RWAの実装パスと運用構造RWAの本質は、ブロックチェーン技術を通じて現実世界の貴重な資産をオンチェーンのプログラム可能なデジタル証明書に変換し、「オフチェーン価値-オンチェーンフロー」のクローズドループを実現することです。 そのコアオペレーションパスは、4つの主要なリンクに分けることができます:– オフチェーン資産の特定と調査:第三者機関(法律事務所、会計事務所、評価機関)は、資産の正当性を確認する必要があります...