ビットコインのオンチェーンの速度—通貨がどれくらい頻繁に動くか—は10年の低水準にあります。これを懸念する人もいます：ビットコインは勢いを失ったのか？まだ使われているのか？実際、下落速度はビットコインが停滞しているのではなく成熟していることを示す最も明確な信号かもしれません。ビットコインは現金のように流通するのではなく、ますます金のように保持されています。### 機能のシフト従来の経済学において、流通速度はお金がどれだけ頻繁に手を変えるかを指し、経済活動の代理指標となります。ビットコインの場合、BTCがオンチェーンでどれくらい頻繁に取引されるかを追跡します。ビットコインの初期には、トレーダー、初期の採用者、愛好者がその利用ケースを試す中で、通貨は頻繁に移動しました。2013年、2017年、2021年のような主要なブルランの間には、取引活動が急増し、BTCがウォレットや取引所の間で迅速に流動しました。今日、それは変わりました。70%以上のBTCが1年以上動いていません。取引の変動が減少しています。一見すると、これは使用の減少のように見えるかもしれません。しかし、それは別のものを反映しています：信念です。ビットコインは短期的な通貨ではなく、長期的な資産として扱われています。そして、その変化は主に機関によって推進されています。### 機関投資家の採用が供給をロックアップする2024年に米国の現物ビットコインETFが開始されて以来、機関投資家の保有量は急増しています。2025年中頃の時点で、現物ETFは1.298百万BTC以上を保有しており、これは流通供給量の約6.2%に相当します。企業の財務、民間企業、投資ファンドを含めると、機関投資家の総保有量は約2.55百万BTCに達し、流通しているすべてのビットコインの約12.8%を占めています。これらの資産は主に静的であり、長期戦略の一環としてコールドウォレットに保管されています。StrategyやTeslaのような企業は自社のビットコインを使っておらず、戦略的な準備金として保持しています。それは希少性と価格に対して強気です。しかし、それはまた流動性を低下させます：流通している通貨が少なく、オンチェーン上での取引も少なくなります。### オフチェーンの利用が増加しており、見えにくくなっていますビットコインの経済活動のすべてをオンチェーンの速度が捉えているわけではないことに注意することが重要です。オンチェーンの速度は物語の一部しか語っていません。ますます、ビットコインの実際の経済活動はベースレイヤーの*外*で、伝統的な測定基準の外で行われています。ライトニングネットワーク、ビットコインのレイヤー2スケーリングソリューションは、メインチェーンを完全にバイパスする迅速で低コストの支払いを可能にします。マイクロペイメントのストリーミングから国境を越えた送金まで、ライトニングは日常のシナリオでビットコインを利用可能にしますが、その取引はボラティリティ指標には現れません。2025年中頃の時点で、公共のライトニングキャパシティは5,000 BTCを超え、2020年からほぼ400％の増加を反映しています。プライベートチャネルの成長と機関の実験は、実際の数値ははるかに高いことを示唆しています。同様に、Wrapped Bitcoin (WBTC)は、BTCがイーサリアムやその他のチェーンを通じて流通することを可能にし、DeFiプロトコルやトークン化された金融を促進しています。2025年の上半期だけで、WBTCの供給は34%増加し、ビットコインが使用されていることを示す明確な信号となっています。そして、カストディに関しては、機関向けウォレット、ETFのコールドストレージ、マルチシグトレジャリーツールが企業がBTCを安全に保管することを可能にしますが、しばしばそれを移動させることなく行われます。これらの通貨は経済的に重要である可能性がありますが、オンチェーンの流動性には何も寄与しません。要するに、ビットコインは見た目以上に活発である可能性があり、それは伝統的な流動性指標の外で起こっています。そのユーティリティは、新しいレイヤーやプラットフォームに移行しています—支払いのレール、スマートコントラクトシステム、利回り戦略—これらはどれも伝統的な流動性モデルには反映されません。ビットコインがマルチレイヤーの通貨システムに進化するにつれて、そのモメンタムを測定する新しい方法が必要になるかもしれません。オンチェーンの流動性が低下しているからといって、必ずしも使用が減少しているわけではありません。実際、それは単に私たちが間違った場所を見ているだけかもしれません。## 低速度の背後にあるトレードオフ低速の流動性は信念と長期保有を反映していますが、同時に課題も提示します。オンチェーントランザクションが少ないということは、マイナーへの手数料が減ることを意味します。これは2024年の半減期後に懸念が高まっています。なぜなら、ブロック報酬が半分に減ったからです。ビットコインの長期的なセキュリティモデルは健全な手数料市場に依存しており、それは一貫した経済活動に依存しています。認識の問題もあります。通貨がほとんど動かないネットワークは、動的な市場というよりも静的な金庫に似てくる可能性があります。それは「デジタルゴールド」という論文を強化するかもしれませんが、ビットコインを使えるお金としてのビジョンを弱めます。これがコアデザインの緊張関係です：ビットコインは価値の保存手段(デジタルゴールド)と交換手段(ピアツーピアキャッシュ)の両方を目指しています。しかし、それらの役割は常に一致するわけではありません。ボラティリティは、その引っ張り合いの測定基準であり、保存とユーティリティの間のこの継続的な闘争であり、ビットコインがそれをどのようにナビゲートするかが、使用パターンだけでなく、より広範な金融システムにおけるその役割を形作ります。## 成熟の兆し結局、流動性の低下はビットコインがより少なく使用されていることを意味するのではありません。それは、ビットコインが異なる使われ方をしていることを意味します。ビットコインの価値が上がるにつれて、人々はそれを使うよりも貯めることに傾きます。採用が進むにつれて、インフラはオンチェーンからオフチェーンに移動します。そして、機関が参入するにつれて、彼らの戦略は循環ではなく保存に中心を置いています。ビットコインネットワークは進化しています。流動性は消えているわけではなく、変わりゆくユーザーベースと新しい経済活動の層によって静かに再形成されています。もし取引速度が再び上昇すれば、それは取引の利用の復活を示すかもしれません。より多くの支出、より多くの動き、より多くの小売業の関与です。もし低いままであれば、それはビットコインのマクロ担保としての役割がしっかりと根付いていることを示唆しています。いずれにせよ、取引速度はビットコインの未来を垣間見る手段を提供します。消費する通貨としてではなく、構築する資産としてです。コメントを見る
ビットコインの流動性がその未来について何を示しているのか
ビットコインのオンチェーンの速度—通貨がどれくらい頻繁に動くか—は10年の低水準にあります。これを懸念する人もいます：ビットコインは勢いを失ったのか？まだ使われているのか？
実際、下落速度はビットコインが停滞しているのではなく成熟していることを示す最も明確な信号かもしれません。ビットコインは現金のように流通するのではなく、ますます金のように保持されています。
機能のシフト
従来の経済学において、流通速度はお金がどれだけ頻繁に手を変えるかを指し、経済活動の代理指標となります。ビットコインの場合、BTCがオンチェーンでどれくらい頻繁に取引されるかを追跡します。ビットコインの初期には、トレーダー、初期の採用者、愛好者がその利用ケースを試す中で、通貨は頻繁に移動しました。2013年、2017年、2021年のような主要なブルランの間には、取引活動が急増し、BTCがウォレットや取引所の間で迅速に流動しました。
今日、それは変わりました。70%以上のBTCが1年以上動いていません。取引の変動が減少しています。一見すると、これは使用の減少のように見えるかもしれません。しかし、それは別のものを反映しています：信念です。ビットコインは短期的な通貨ではなく、長期的な資産として扱われています。そして、その変化は主に機関によって推進されています。
機関投資家の採用が供給をロックアップする
2024年に米国の現物ビットコインETFが開始されて以来、機関投資家の保有量は急増しています。2025年中頃の時点で、現物ETFは1.298百万BTC以上を保有しており、これは流通供給量の約6.2%に相当します。企業の財務、民間企業、投資ファンドを含めると、機関投資家の総保有量は約2.55百万BTCに達し、流通しているすべてのビットコインの約12.8%を占めています。これらの資産は主に静的であり、長期戦略の一環としてコールドウォレットに保管されています。StrategyやTeslaのような企業は自社のビットコインを使っておらず、戦略的な準備金として保持しています。
それは希少性と価格に対して強気です。しかし、それはまた流動性を低下させます：流通している通貨が少なく、オンチェーン上での取引も少なくなります。
オフチェーンの利用が増加しており、見えにくくなっています
ビットコインの経済活動のすべてをオンチェーンの速度が捉えているわけではないことに注意することが重要です。
オンチェーンの速度は物語の一部しか語っていません。ますます、ビットコインの実際の経済活動はベースレイヤーの外で、伝統的な測定基準の外で行われています。
ライトニングネットワーク、ビットコインのレイヤー2スケーリングソリューションは、メインチェーンを完全にバイパスする迅速で低コストの支払いを可能にします。マイクロペイメントのストリーミングから国境を越えた送金まで、ライトニングは日常のシナリオでビットコインを利用可能にしますが、その取引はボラティリティ指標には現れません。2025年中頃の時点で、公共のライトニングキャパシティは5,000 BTCを超え、2020年からほぼ400％の増加を反映しています。プライベートチャネルの成長と機関の実験は、実際の数値ははるかに高いことを示唆しています。
同様に、Wrapped Bitcoin (WBTC)は、BTCがイーサリアムやその他のチェーンを通じて流通することを可能にし、DeFiプロトコルやトークン化された金融を促進しています。2025年の上半期だけで、WBTCの供給は34%増加し、ビットコインが使用されていることを示す明確な信号となっています。
そして、カストディに関しては、機関向けウォレット、ETFのコールドストレージ、マルチシグトレジャリーツールが企業がBTCを安全に保管することを可能にしますが、しばしばそれを移動させることなく行われます。これらの通貨は経済的に重要である可能性がありますが、オンチェーンの流動性には何も寄与しません。
要するに、ビットコインは見た目以上に活発である可能性があり、それは伝統的な流動性指標の外で起こっています。そのユーティリティは、新しいレイヤーやプラットフォームに移行しています—支払いのレール、スマートコントラクトシステム、利回り戦略—これらはどれも伝統的な流動性モデルには反映されません。ビットコインがマルチレイヤーの通貨システムに進化するにつれて、そのモメンタムを測定する新しい方法が必要になるかもしれません。オンチェーンの流動性が低下しているからといって、必ずしも使用が減少しているわけではありません。実際、それは単に私たちが間違った場所を見ているだけかもしれません。
低速度の背後にあるトレードオフ
低速の流動性は信念と長期保有を反映していますが、同時に課題も提示します。オンチェーントランザクションが少ないということは、マイナーへの手数料が減ることを意味します。これは2024年の半減期後に懸念が高まっています。なぜなら、ブロック報酬が半分に減ったからです。ビットコインの長期的なセキュリティモデルは健全な手数料市場に依存しており、それは一貫した経済活動に依存しています。
認識の問題もあります。通貨がほとんど動かないネットワークは、動的な市場というよりも静的な金庫に似てくる可能性があります。それは「デジタルゴールド」という論文を強化するかもしれませんが、ビットコインを使えるお金としてのビジョンを弱めます。
これがコアデザインの緊張関係です：ビットコインは価値の保存手段(デジタルゴールド)と交換手段(ピアツーピアキャッシュ)の両方を目指しています。しかし、それらの役割は常に一致するわけではありません。ボラティリティは、その引っ張り合いの測定基準であり、保存とユーティリティの間のこの継続的な闘争であり、ビットコインがそれをどのようにナビゲートするかが、使用パターンだけでなく、より広範な金融システムにおけるその役割を形作ります。
成熟の兆し
結局、流動性の低下はビットコインがより少なく使用されていることを意味するのではありません。それは、ビットコインが異なる使われ方をしていることを意味します。ビットコインの価値が上がるにつれて、人々はそれを使うよりも貯めることに傾きます。採用が進むにつれて、インフラはオンチェーンからオフチェーンに移動します。そして、機関が参入するにつれて、彼らの戦略は循環ではなく保存に中心を置いています。ビットコインネットワークは進化しています。流動性は消えているわけではなく、変わりゆくユーザーベースと新しい経済活動の層によって静かに再形成されています。
もし取引速度が再び上昇すれば、それは取引の利用の復活を示すかもしれません。より多くの支出、より多くの動き、より多くの小売業の関与です。もし低いままであれば、それはビットコインのマクロ担保としての役割がしっかりと根付いていることを示唆しています。いずれにせよ、取引速度はビットコインの未来を垣間見る手段を提供します。消費する通貨としてではなく、構築する資産としてです。
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