Bitcoin Halving Satu Tahun: Siklus Kali Ini Menunjukkan Ciri Khas yang Unik

Bitcoin telah berlalu satu tahun sejak Halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan tren yang jelas berbeda dari sebelumnya. Jika dibandingkan dengan siklus sebelumnya yang mengalami lonjakan besar setelah Halving, kali ini kenaikan Bitcoin relatif moderat, hanya naik 31%. Sebagai perbandingan, pada siklus sebelumnya, kenaikan pada periode yang sama mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang ( seperti rasio MVRV ) menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar semakin matang, dan ruang untuk kenaikan tertekan. Secara keseluruhan, perubahan ini berarti Bitcoin mungkin sedang memasuki fase baru, tidak lagi mengalami kenaikan parabola, tetapi menunjukkan lebih banyak pertumbuhan progresif yang didorong oleh institusi.

Sebuah periode yang berbeda dari yang lain

Jalur perkembangan siklus Bitcoin kali ini sangat berbeda dari tahun-tahun sebelumnya, ini mungkin menandakan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa Halving sedang berubah.

Pada periode awal (, terutama antara 2012-2016 dan 2016-2020 ), Bitcoin sering mengalami kenaikan yang kuat pada tahap ini. Setelah Halving biasanya diiringi dengan momentum kenaikan yang kuat dan pergerakan harga yang parabola, yang terutama didorong oleh antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini menunjukkan pergerakan yang berbeda. Harga tidak mengalami kenaikan cepat setelah Halving, tetapi justru mulai melonjak pada bulan Oktober dan Desember tahun lalu, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari tahun ini, dan mengalami penyesuaian pada akhir bulan Februari. Perilaku kenaikan sebelumnya ini sangat berbeda dari pola historis, di mana Halving biasanya menjadi katalisator untuk lonjakan besar.

Ada berbagai faktor yang menyebabkan perubahan ini. Bitcoin tidak lagi hanya merupakan aset spekulatif yang didorong oleh investor ritel, tetapi semakin menjadi alat keuangan yang matang. Peningkatan partisipasi investor institusi, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Tanda jelas lain dari evolusi ini adalah semakin melemahnya intensitas setiap siklus. Seiring pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin, peningkatan eksplosif yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, selama siklus 2020-2024, Bitcoin naik 436% setahun setelah Halving. Sedangkan pada siklus ini, kenaikan hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki fase baru, ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, faktor-faktor seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang memainkan peran yang lebih besar.

Perlu dicatat bahwa, dalam siklus tahun-tahun sebelumnya sebelum memulai tren kenaikan, juga pernah terjadi konsolidasi dan penarikan kembali. Meskipun tahap saat ini terasa lambat dan membosankan, namun mungkin mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus kali ini masih mungkin terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak akan muncul sebagai ledakan gelembung puncak yang dramatis, melainkan menunjukkan tren kenaikan yang lebih tahan lama dan lebih struktural, lebih didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkapkan Kematangan Pasar

Rasio nilai pasar dan nilai sebenarnya dari pemegang jangka panjang ( LTH ) telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor jangka panjang sebelum menjual. Namun seiring berjalannya waktu, nilai ini sedang menurun.

Dalam siklus 2016-2020, rasio LTH MVRV mencapai puncak 35,8, menunjukkan keuntungan akuntansi yang besar dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam siklus 2020-2024, puncak tiba-tiba turun menjadi 12,2, meskipun harga Bitcoin saat itu mencetak rekor tertinggi.

Selama periode ini sejauh ini, rasio LTH MVRV mencapai nilai tertinggi hanya 4,35, dengan penurunan yang signifikan. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan siklus tahun-tahun sebelumnya, meskipun harga Bitcoin meningkat pesat. Tren ini jelas: rasio keuntungan setiap siklus semakin menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang menyusut, pasar semakin matang. Ini bukan fenomena kebetulan, seiring perkembangan pasar, keuntungan ekstrem semakin sulit diperoleh. Era penggandaan profit yang ekstrem dan dipicu oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti diperlukan dana yang jauh lebih besar untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak berarti bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus tahun-tahun sebelumnya biasanya melibatkan periode konsolidasi yang panjang atau penurunan kecil, sebelum mencapai titik tertinggi baru.

Seiring dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan diperpanjang. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan terjadi secara tiba-tiba seperti pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, hal ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis menuju pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan yang paling tajam mungkin telah menjadi masa lalu, terutama bagi investor yang masuk di akhir siklus.