Analisis RWA Obligasi Pemerintah dan Titik Fokusnya

Di pasar kripto, proyek RWA jenis obligasi negara tumbuh pesat, aset obligasi negara yang ditokenisasi mendekati 700 juta dolar, meningkat 240% dibandingkan awal tahun. RWA obligasi negara di MakerDAO juga telah mencapai skala miliaran dolar. RWA obligasi negara memiliki arti penting bagi dunia kripto:

1. Menyediakan tempat investasi yang relatif aman dan stabil bagi investor berbasis U.
2. Membantu peluncuran produk investasi campuran saham dan obligasi, mendorong inovasi manajemen aset DeFi
3. Menyediakan sumber pendapatan yang stabil untuk proyek, terutama di pasar bearish.

Saat ini, RWA obligasi negara memiliki 5 model bisnis utama: model penjualan, model platform, model infrastruktur, model mandiri, dan model campuran. Aset dasar terutama mencakup ETF obligasi AS, obligasi negara AS, serta kombinasi obligasi AS dengan obligasi lembaga pemerintah, kas/repo terbalik.

Arsitektur bisnis di sisi aset terutama terdiri dari arsitektur kepercayaan, arsitektur SPV, arsitektur platform pinjaman + SPV, dan tokenisasi saham dana. Seiring dengan perluasan skala, skalabilitas arsitektur akan menjadi semakin penting.

Permintaan dari sisi pengguna terutama memiliki perbedaan dalam ambang investasi awal, persyaratan KYC, dan batasan geografis. Strategi distribusi pendapatan terutama terdiri dari distribusi langsung utang dan suku bunga simpanan. Dalam hal kombinabilitas, proyek tanpa KYC memiliki keunggulan yang lebih.

Ciri-ciri model bisnis yang mungkin menang di masa depan:

• Aset dasar menggunakan ETF obligasi pemerintah atau membeli obligasi AS secara langsung
• Arsitektur bisnis sangat dapat diperluas
• Pengguna tidak perlu KYC, tanpa batasan masuk
• Tingkat pengembalian sejalan dengan tingkat pengembalian obligasi pemerintah
• Kompatibilitas tinggi, banyak skenario aplikasi

Dalam jangka panjang, proyek KYC yang ringan mungkin akan memiliki keunggulan yang lebih. Pihak proyek perlu mencari keseimbangan antara regulasi dan pengalaman pengguna.