Industri VC menghadapi tantangan serius, harus menyesuaikan diri dengan lingkungan pasar yang baru

Setelah mengikuti Hong Kong Consensus Conference baru-baru ini, saya sangat merasakan bahwa industri modal ventura sedang mengalami kesulitan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Banyak institusi VC kesulitan dalam mengumpulkan dana, kehilangan staf, bahkan terpaksa bertransformasi untuk mencari cara bertahan hidup yang baru. Fenomena ini tidak hanya terjadi di bidang cryptocurrency, tetapi industri VC tradisional juga menghadapi kesulitan serupa.

Baik di Amerika Serikat maupun di Cina, masa kejayaan VC sebagai kelas aset investasi tampaknya telah berlalu. Misalnya, dana yang diinvestasikan oleh Lightspeed pada tahun 2012 memperoleh pengembalian nyata sebesar 3,7 kali, tetapi dana setelah tahun 2014 bahkan menghadapi tantangan untuk kembali modal. Industri VC di Cina juga mengalami jalur yang serupa, dari raksasa yang lahir dari periode keuntungan internet mobile, hingga kini menghadapi tantangan ganda seperti regulasi yang semakin ketat dan pengetatan likuiditas.

Dalam kondisi pasar saat ini, inti dari kontradiksi yang membuat model VC sulit bertahan adalah kekurangan likuiditas yang ekstrem, yang memperburuk permainan pasar. Bull market kali ini terutama didorong oleh ETF spot Bitcoin dan investor institusi, tetapi aliran dana mengalami perubahan yang signifikan: dana institusi terutama mengalir ke BTC dan ETF, sangat sedikit menyebar ke aset kripto lainnya; kurangnya dukungan inovasi teknologi yang nyata membuat koin lainnya sulit mempertahankan valuasi yang tinggi.

Hal ini secara langsung menyebabkan mode VC sangat dipertanyakan oleh pasar. Investor ritel percaya bahwa VC memiliki keuntungan yang tidak adil, dapat memperoleh token dengan biaya lebih rendah dan menguasai informasi kunci. Ketidaksamaan informasi ini menyebabkan keruntuhan kepercayaan pasar dan likuiditas semakin menipis. Sebaliknya, strategi dana pasar sekunder tidak akan bertentangan dengan emosi pasar secara kuat, karena investor ritel juga memiliki kesempatan yang sama untuk memasuki pasar.

Dalam konteks ini, model pembiayaan baru seperti Meme Coin muncul. Nilai inti dari model ini adalah menyediakan mekanisme partisipasi yang relatif adil dan ambang masuk yang lebih rendah. Investor ritel dapat melacak informasi melalui data on-chain, memperoleh token awal di bawah mekanisme penetapan harga yang relatif adil. Model "aset terlebih dahulu, produk kemudian" ini memungkinkan pengembang untuk memasuki pasar dengan ambang yang lebih rendah.

Namun, model pembiayaan Meme juga memiliki masalah yang jelas: rasio sinyal terhadap kebisingan sangat rendah, dengan banyak proyek berkualitas buruk yang memenuhi pasar; transparansi informasi yang kurang, peserta pasar lebih fokus pada permainan jangka pendek daripada nilai jangka panjang; biaya kepercayaan melonjak, kurangnya mekanisme pengikatan kepentingan dengan pendiri.

Menghadapi rekonstruksi paradigma pasar ini, VC tidak dapat lagi hanya bergantung pada asimetri informasi untuk mendapatkan keuntungan. Kita harus mencari titik keseimbangan antara likuiditas tinggi dari mode Meme dan dukungan jangka panjang dari VC. Meskipun lingkungan pasar berubah dengan drastis, yang benar-benar menentukan nilai jangka panjang adalah para pendiri yang memiliki visi, kuat dalam eksekusi, dan bersedia untuk terus membangun.

Industri VC harus beradaptasi dengan perubahan ini, memposisikan ulang nilai diri mereka. Kita membutuhkan strategi investasi yang lebih fleksibel, wawasan industri yang lebih mendalam, dan hubungan kerja sama yang lebih erat dengan para pendiri. Hanya dengan cara ini, kita dapat terus berperan dalam era baru yang penuh tantangan ini, mendukung proyek inovasi yang benar-benar bernilai.