Enkripsi Laporan Keuangan: Analisis Kinerja Enam Institusi pada Q2 2025

Industri enkripsi menyambut musim laporan keuangan kuartal kedua 2025, di mana berbagai lembaga terkenal telah menyerahkan "jawaban tengah" yang beragam. Beberapa lembaga berhasil meningkatkan keuntungan mereka dengan lonjakan nilai aset di neraca, sementara yang lain mencari jalan transisi di tengah perlambatan bisnis inti. Secara keseluruhan, industri ini secara bertahap bertransformasi dari ketergantungan pada pendapatan tunggal menuju aset yang beragam dan layanan keuangan terintegrasi. Artikel ini akan membahas kinerja keuangan terbaru dan arah strategi beberapa lembaga perwakilan.

Strategi: Aset Bitcoin memberikan keuntungan besar, terus menambah investasi

Pendapatan Strategi pada kuartal kedua mencapai 14,03 miliar dolar AS, meningkat pesat sebesar 7106,4% dibandingkan tahun lalu. Diperkirakan pendapatan tahunan akan mencapai 34 miliar dolar AS, dan laba per saham setelah dilusian (EPS) diperkirakan akan naik menjadi 80 dolar AS.

Pertumbuhan signifikan pendapatan kuartalan terutama berasal dari keuntungan nilai wajar yang belum direalisasi dari aset Bitcoin, mencapai 14 miliar USD, yang menyumbang sebagian besar pendapatan kuartalan. Ini adalah kuartal kedua bagi perusahaan sejak awal 2025 menerapkan standar akuntansi nilai wajar. Sebagai perbandingan, pendapatan dari bisnis perangkat lunak inti perusahaan hanya mencapai 11,45 juta USD pada kuartal ini, hanya menyumbang sekitar 0,8% dari total pendapatan.

Laba bersih Strategi pada kuartal kedua mencapai 100,2 miliar dolar AS, sangat kontras dengan kerugian bersih 102,6 juta dolar AS pada periode yang sama di tahun 2024. Diperkirakan laba bersih untuk seluruh tahun 2025 akan mencapai 24 miliar dolar AS.

Hingga akhir Juli, kepemilikan Bitcoin Strategy telah meningkat menjadi 628.791 koin, dengan penambahan 88.109 koin pada kuartal kedua, total biaya kepemilikan mencapai 46,07 miliar dolar AS, dengan biaya rata-rata per koin Bitcoin sebesar 73.277 dolar AS. Sejak awal tahun, tingkat pengembalian Bitcoin mencapai 25%, telah menyelesaikan target tahunan yang ditetapkan lebih awal, dan menaikkan target menjadi 30%. Untuk memperluas aset Bitcoin lebih lanjut, Strategy juga mengumumkan akan mengumpulkan dana sebesar 4,2 miliar dolar AS melalui penerbitan saham preferen STRC untuk terus membeli Bitcoin.

Coinbase: Bisnis Inti Lemah, Pendapatan Investasi Mendukung Laba

Q2 2025, total revenue Coinbase mencapai 1,497 juta USD, turun 26% secara kuartalan. Di antaranya, pendapatan transaksi 764 juta USD, turun 39% secara kuartalan; pendapatan dari langganan dan layanan 656 juta USD, turun 6% secara kuartalan. Penurunan pendapatan terutama disebabkan oleh penurunan volatilitas pasar enkripsi, penyesuaian strategi penetapan harga untuk pasangan perdagangan stablecoin, dan berkurangnya aktivitas perdagangan di platform, dengan total volume perdagangan mencapai 237 miliar USD, turun 40% secara kuartalan.

Coinbase mencatat laba bersih sebesar 1,429 juta dolar AS untuk kuartal ini, jauh melampaui 36 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu. Pertumbuhan laba ini terutama didorong oleh keuntungan sebesar 1,5 miliar dolar AS dari suatu investasi, serta peningkatan yang belum direalisasikan sebesar 362 juta dolar AS dari portofolio enkripsi. Namun, insiden kebocoran data pengguna sebelumnya menyebabkan kerugian sebesar 308 juta dolar AS, yang mendorong total biaya operasional menjadi 1,5 miliar dolar AS, meningkat 15% secara kuartalan, yang memberikan tekanan pada laba bersih. Setelah menghapus keuntungan dari investasi strategis dan investasi aset enkripsi, pendapatan bersih yang disesuaikan hanya sebesar 33 juta dolar AS, menunjukkan tantangan pertumbuhan pada bisnis perdagangan inti.

Menghadapi situasi yang sulit, Coinbase sedang aktif mendorong transformasi strategis, memperluas jenis perdagangan, produk baru termasuk tokenisasi aset dunia nyata, saham, derivatif, pasar prediksi, dan penjualan token awal, yang akan diluncurkan pertama kali di AS, dan kemudian secara bertahap diperluas ke pasar internasional. Tujuan Coinbase adalah untuk menciptakan "bursa serba ada", mewujudkan perdagangan aset di blockchain, dan bersaing lebih langsung dengan platform lain.

Tether: Laba bersih kuartalan 4,9 miliar USD, kepemilikan obligasi AS melebihi 127 miliar USD

Hingga Q2 2025, total aset Tether mencapai 1625,75 miliar USD, melebihi liabilitas 1571,08 miliar USD, dengan surplus cadangan sebesar 54,67 miliar USD( sedikit menurun dari 56 miliar USD) pada kuartal sebelumnya; volume sirkulasi USDT melebihi 1570 miliar USD, meningkat 20 miliar USD sejak awal tahun.

Dalam hal komposisi aset, kepemilikan utang pemerintah AS melebihi 127 miliar USD ( dengan 105,5 miliar USD langsung dan 21,3 miliar USD ) secara tidak langsung, meningkat sekitar 8 miliar USD dibandingkan dengan kuartal pertama, menempati posisi sebagai salah satu entitas pemegang utang pemerintah AS terbesar di dunia peringkat ke-18. Selain itu, juga memiliki Bitcoin senilai 8,9 miliar USD dan logam mulia senilai 8,7 miliar USD ( seperti emas ).

Tether mencatat laba bersih sekitar 4,9 miliar dolar AS pada kuartal kedua, jauh lebih tinggi dibandingkan laba kuartal pertama yang sebesar 830 juta dolar AS. Sejak awal tahun hingga saat ini, total laba bersih mencapai 5,73 miliar dolar AS, di mana 3,1 miliar dolar AS berasal dari pendapatan reguler, dan 2,6 miliar dolar AS berasal dari kenaikan nilai pasar Bitcoin dan emas.

Secara keseluruhan, Tether menunjukkan kemampuan pertumbuhan aset yang kuat dan tingkat profitabilitas pada musim ini, serta diversifikasi alokasi aset juga memberikan fleksibilitas dalam pembentukan keuntungan.

Robinhood: Pendapatan mendekati 1 miliar USD, bisnis enkripsi mendorong laba dua kali lipat

Hingga akhir Q2 2025, neraca Robinhood memiliki 4,2 miliar dolar AS dalam bentuk kas dan setara kas, menyediakan "amunisi" yang cukup untuk ekspansi global dan percobaan bisnis baru.

Pada kuartal ini, pendapatan Robinhood mencapai 988 juta dolar AS, meningkat 45% dibandingkan tahun lalu; laba bersih mencapai 386 juta dolar AS, dua kali lipat dari tahun lalu dan mencetak rekor baru. EBITDA yang disesuaikan mencapai 549 juta dolar AS, dengan margin laba meningkat menjadi 56%. Mesin pertumbuhan utama adalah rebound kuat dalam perdagangan enkripsi dan perdagangan opsi. Pendapatan perdagangan opsi mencapai 265 juta dolar AS, meningkat 46% dibandingkan tahun lalu, tetap sebagai sumber pendapatan utama; pendapatan perdagangan enkripsi mencapai 160 juta dolar AS, meningkat 98% dibandingkan tahun lalu, menjadi pendorong pertumbuhan baru; pendapatan perdagangan saham mencapai 66 juta dolar AS, meningkat 65% dibandingkan tahun lalu.

Skala pengguna dan akumulasi aset tetap kuat. Jumlah akun dana platform mencapai 26,5 juta, meningkat 10% year-on-year; total aset platform menembus 279 miliar dolar AS, hampir dua kali lipat; akun investasi aktif mencapai 27,4 juta, meningkat 10% year-on-year; pengguna bernilai tinggi ( yang berlangganan Robinhood Gold ) meningkat 76%, mencapai 3,5 juta. Rata-rata pendapatan per pengguna (ARPU) adalah 151 dolar AS, meningkat 34% year-on-year, mencerminkan kemampuan monetisasi pengguna platform yang terus meningkat.

Dalam aspek strategis, Robinhood melakukan penataan besar-besaran untuk bisnis enkripsi, termasuk menyelesaikan akuisisi terhadap suatu bursa Eropa; mendapatkan lebih dari 50 lisensi kepatuhan enkripsi, meluncurkan layanan enkripsi di 30 negara Eropa; meluncurkan produk token saham; membuka fungsi staking enkripsi di Amerika Serikat; dan berencana menyelesaikan akuisisi terhadap suatu perusahaan Kanada pada paruh kedua tahun ini. Selain itu, mereka secara bertahap membangun supermarket finansial, seperti layanan penasihat digital dengan AUM mencapai 500 juta USD, aset akun pensiun mencapai 20 miliar USD, serta jumlah pengguna kartu kredit yang telah mencapai 300 ribu.

Kraken: Profit Terpangkas, Mempercepat Diversifikasi Penempatan

Pada Q2 2025, Kraken terus memajukan perdagangan multi-aset dan ekspansi global, tetapi aktivitas perdagangan keseluruhan di pasar sedikit menurun, menyebabkan beberapa indikator kunci mengalami penurunan dibandingkan kuartal sebelumnya.

Pendapatan Kraken pada kuartal ini mencapai 412 juta dolar AS, meningkat 18% dibandingkan tahun lalu, tetapi turun dibandingkan kuartal sebelumnya yang mencapai 472 juta dolar AS. EBITDA yang disesuaikan adalah 80 juta dolar AS, turun signifikan dibandingkan 187 juta dolar AS pada Q1. Dari sisi data operasional, memiliki sekitar 15 juta pelanggan global, total volume transaksi Q2 mencapai 186,8 miliar dolar AS, turun 10,5% dibandingkan kuartal lalu, tetapi meningkat 19% dibandingkan tahun lalu; jumlah akun dana meningkat menjadi 4,4 juta, meningkat 37% dibandingkan tahun lalu; aset yang dikelola di platform mencapai 43,2 miliar dolar AS, meningkat 47% dibandingkan tahun lalu.

Bisnis global Kraken akan terus dipercepat, termasuk persetujuan lisensi baru yang berturut-turut, pengembangan saluran dana lokal, peningkatan pengalaman multi-aset, serta peluncuran produk inovatif, seperti saham internasional, saham ter-tokenisasi, kartu debit, dan pengembangan platform tertentu.

Perlu dicatat bahwa Kraken sedang mencari pendanaan sebesar 500 juta dolar dengan valuasi 15 miliar dolar, dan merencanakan IPO pada tahun 2026. Para analis industri percaya bahwa kualitas pengguna dan tingkat aktivitas perdagangan Kraken berada di peringkat teratas industri, dan dengan memperluas produk baru seperti derivatif, perdagangan saham, dan layanan pembayaran, mereka terus mengurangi ketergantungan pada biaya perdagangan spot dan meningkatkan kemampuan dalam menghadapi risiko. Di tengah latar belakang regulasi yang semakin ketat, Kraken telah memperoleh lisensi kepatuhan di berbagai wilayah, dengan keunggulan signifikan dalam hal kepatuhan, keamanan, dan layanan akses mata uang fiat. Menghadapi persaingan yang ketat, Kraken telah membangun posisi merek "lapisan kedua" yang berfokus pada keberagaman produk dan kepatuhan yang transparan. Jika pasar enkripsi terus pulih dalam setahun ke depan, Kraken diharapkan menjadi perusahaan perdagangan enkripsi yang menguntungkan dan patuh yang terdaftar.

Riot Platforms: Pendapatan meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, produksi BTC meningkat 69% dibandingkan tahun lalu

Pada Q2 2025, total pendapatan Riot Platforms mencapai 153 juta USD, meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan dengan 70 juta USD pada periode yang sama tahun 2024, terutama didorong oleh bisnis penambangan Bitcoin, yang menyumbang pendapatan sekitar 141 juta USD, meningkat lebih dari 150% dibandingkan tahun lalu. Dengan harga Bitcoin yang menguat dan ekspansi kapasitas, sebanyak 1.426 BTC diproduksi selama kuartal tersebut, meningkat sekitar 69% dibandingkan dengan 844 BTC pada periode yang sama tahun lalu.

Dipengaruhi oleh peristiwa pengurangan setengah pada April 2024 dan terus meningkatnya daya komputasi global, biaya rata-rata penambangan satu Bitcoin oleh Riot mencapai 48.992 dolar AS tidak termasuk penyusutan (, meningkat 93% dibandingkan tahun lalu, tetapi masih jauh di bawah harga jual rata-rata Bitcoin pada periode yang sama ) sekitar 98.800 dolar AS (. Jika harga Bitcoin kembali turun atau kesulitan penambangan terus meningkat, ruang keuntungan mungkin akan tertekan, sehingga pengendalian biaya dan efisiensi daya komputasi akan menjadi kunci. Menurut pengungkapan Riot, seiring meningkatnya permintaan untuk komputasi berkinerja tinggi )HPC ( dan infrastruktur AI, mereka akan terus mendorong diversifikasi aplikasi sumber daya listrik, secara bertahap bertransformasi dari perusahaan penambangan Bitcoin tunggal menjadi "platform infrastruktur yang berfokus pada Bitcoin, dengan visi untuk kebutuhan daya komputasi di masa depan".

Dalam hal profit, laba bersih Riot mencapai 219,5 juta dolar AS, jauh melebihi nilai negatif pada periode yang sama di tahun 2024, dan EBITDA yang disesuaikan mencapai 495,3 juta dolar AS, mencerminkan kemampuan penciptaan kas inti yang kuat dan pengaruh operasi yang tinggi.

Selain itu, perusahaan mempertahankan neraca keuangan yang sehat. Hingga akhir Q2, Riot memiliki total 19.273 BTC) senilai sekitar 2,1 miliar dolar AS(, serta 255,4 juta dolar AS dalam bentuk kas yang tidak terikat, yang menyediakan jaminan dana yang cukup untuk ekspansi di masa depan, transformasi komputasi berkinerja tinggi, atau untuk menghadapi volatilitas pasar.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa0557d9f8ccd85283e84f64849974a8.webp(