Perubahan dan Masa Depan Industri VC

Setelah menghadiri Konferensi Konsensus Hong Kong, perasaan yang paling mendalam adalah bahwa industri modal ventura sedang menghadapi tantangan besar. Berbeda dengan pihak proyek, banyak VC menghadapi kesulitan dalam penggalangan dana, kehilangan staf, dan masalah lainnya. Beberapa bahkan mempertimbangkan untuk menerbitkan koin Meme untuk mengumpulkan dana. Banyak orang di industri ini memilih untuk bertransformasi, bergabung dengan pihak proyek atau menjadi pemimpin opini. Perubahan ini mendorong saya untuk berpikir tentang masalah yang dihadapi industri VC dan jalan keluarnya.

Baik di Cina maupun di Amerika, era keemasan VC sebagai kategori investasi telah berlalu. Mengambil Lightspeed sebagai contoh, dana yang diinvestasikan pada tahun 2012 menghasilkan pengembalian 3,7 kali lipat, tetapi dana setelah tahun 2014 bahkan kesulitan untuk kembali modal. VC di Cina juga mengalami jalur serupa, memanfaatkan dividen populasi untuk melahirkan beberapa raksasa internet, tetapi setelah tahun 2015 menghadapi tantangan seperti peningkatan regulasi dan pengetatan likuiditas, sehingga tingkat pengembalian menurun drastis. VC cryptocurrency juga tidak luput dari nasib ini.

Masalah inti yang dihadapi pasar saat ini adalah kekurangan likuiditas yang ekstrem, persaingan pasar semakin ketat, dan model VC tradisional sulit untuk bertahan. Putaran bull market ini terutama didorong oleh ETF spot Bitcoin Amerika dan investor institusi, tetapi dana sebagian besar mengalir ke BTC dan produk indeks, jarang masuk ke cryptocurrency lainnya. Karena kurangnya inovasi teknologi dan produk yang nyata, koin lain sulit untuk mempertahankan valuasi yang tinggi.

Ini menyebabkan model VC dipertanyakan. Investor ritel percaya bahwa VC memiliki keunggulan yang tidak adil, dapat memperoleh token dengan biaya lebih rendah dan menguasai informasi kunci. Asimetri informasi ini menyebabkan kepercayaan pasar runtuh, dan likuiditas semakin menyusut. Sebaliknya, strategi dana sekunder tidak akan berlawanan dengan sentimen pasar secara tajam, karena investor ritel juga memiliki kesempatan yang sama untuk masuk ke pasar.

Munculnya model pendanaan Meme adalah respons terhadap tren ini. Ini menawarkan mekanisme partisipasi yang lebih adil dan ambang masuk yang lebih rendah. Investor ritel dapat melacak informasi melalui data on-chain, mendapatkan token awal di bawah mekanisme penetapan harga yang relatif adil. Pengembang dapat "memiliki aset terlebih dahulu, kemudian produk". Model ini mencerminkan pengaruh kapitalisme populis terhadap ekosistem keuangan, memenuhi keinginan masyarakat untuk cepat kaya, dan memecahkan monopoli lembaga keuangan tradisional.

Namun, model pembiayaan Meme juga memiliki masalah yang jelas. Rasio sinyal terhadap kebisingan sangat rendah, banyak proyek berkualitas rendah memenuhi pasar. Transparansi informasi yang kurang, likuiditas tinggi membuat pembangunan proyek jangka panjang menjadi kurang penting. Yang lebih serius, likuiditas tinggi berarti adanya permainan yang tinggi, kurangnya ikatan kepentingan jangka panjang antara para peserta, sehingga struktur kepercayaan ini sulit untuk bertahan.

Meskipun demikian, VC tetap memiliki nilai keberadaannya. Dunia dipenuhi dengan asimetri informasi dan kepercayaan, sumber daya kolaborasi tertentu sulit diakses oleh pengembang biasa. Namun, VC tidak bisa lagi dengan mudah memanfaatkan asimetri informasi untuk mendapatkan keuntungan seperti di masa lalu. Menghadapi rekonstruksi paradigma pasar, VC harus menyesuaikan strategi, mencari titik keseimbangan antara likuiditas tinggi dalam mode Meme dan dukungan jangka panjang dari VC tradisional.

Terlepas dari bagaimana pasar berubah, yang benar-benar menentukan nilai jangka panjang adalah para pendiri yang visioner, memiliki daya eksekusi yang kuat, dan bersedia untuk terus membangun. VC perlu memposisikan ulang perannya, memberikan dukungan yang berharga bagi para pendiri ini dalam lingkungan pasar yang baru.