Stablecoin: Penstabil Nilai di Dunia Enkripsi

Di bidang koin enkripsi saat ini, stablecoin telah menjadi elemen kunci yang tak terpisahkan. Nilai uniknya tidak hanya terlihat dari fungsi medianya dalam transaksi aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi transformasi dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Data terbaru menunjukkan bahwa hingga 9 April 2025, kapitalisasi pasar sirkulasi stablecoin global telah meningkat menjadi 236,7 miliar dolar. Termasuk lembaga manajemen aset terkemuka serta ekonomi kedaulatan seperti Uni Eropa dan Singapura yang sedang mempercepat pengaturan di bidang ini. Salah satu penerbit stablecoin baru-baru ini juga telah secara resmi mengajukan prospektus kepada regulator AS, diperkirakan akan terdaftar dengan valuasi 5-7 miliar dolar, yang menjadi gambaran perkembangan pesat industri.

Apa itu stablecoin?

Secara umum, stablecoin adalah jenis koin enkripsi yang secara teori dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dengan ciri khas utamanya adalah mempertahankan stabilitas nilai koin melalui mekanisme tertentu.

Perlu dicatat bahwa mata uang digital bank sentral yang diterbitkan oleh otoritas moneter negara tidak termasuk dalam kategori stablecoin. Mata uang digital bank sentral mempertahankan hubungan pertukaran yang setara 1:1 dengan mata uang fiat tradisional dan didukung oleh kredit negara, pada dasarnya merupakan inovasi bentuk digital dari mata uang resmi. Sementara itu, stablecoin dalam konteks industri enkripsi sering diterbitkan oleh entitas swasta, dan nilai mereka terikat pada kredit komersial, aset yang dijaminkan, atau protokol algoritmik. Perbedaan mendasar ini juga tercermin dengan jelas dalam kerangka regulasi di berbagai negara, di mana sebagian besar yurisdiksi menetapkan kebijakan regulasi yang jelas membedakan mata uang digital bank sentral dari stablecoin komersial.

Aplikasi Stablecoin

Kemunculan stablecoin terutama menyelesaikan masalah penyimpanan nilai di dunia enkripsi. Setelah investor mengambil untung, stablecoin menyediakan media penyimpanan nilai yang stabil, menghindari kerugian yang tidak perlu akibat fluktuasi harga koin.

Selain pasar enkripsi, stablecoin juga banyak digunakan dalam bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), penyelesaian pembayaran lintas batas, dan lainnya. Dalam bidang pembayaran lintas batas tradisional, pembayaran stablecoin menunjukkan efisiensi dan keunggulan biaya yang signifikan. Sebuah transfer lintas batas biasanya dapat diselesaikan dalam waktu 2 menit, mencapai penyelesaian T+0 secara instan, dengan biaya transaksi jauh lebih rendah dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional.

Di bidang DeFi, stablecoin telah menjadi aset dasar yang mendukung operasi ekosistemnya. Sebagai media nilai yang penting dalam protokol DeFi, stablecoin tidak hanya memberikan dukungan likuiditas yang stabil dan cukup untuk berbagai platform terdesentralisasi, tetapi juga melalui karakteristik volatilitas rendahnya, lebih jauh mengoptimalkan model ekonomi untuk perdagangan dan pinjaman di platform DeFi.

Jenis dan Perbandingan Stablecoin Utama

Stabilcoin yang dominan di pasar saat ini dapat dibagi berdasarkan kategori aset fisik yang dijaminkan: stabilcoin yang dijaminkan oleh mata uang fiat, stabilcoin yang dijaminkan oleh enkripsi koin, stabilcoin yang dijaminkan oleh aset fisik, dan stabilcoin yang berbasis algoritma.

koin stabil yang terikat pada mata uang fiat

1. USDC

   • Penerbit dan pengelola adalah suatu perusahaan, nilai pasar yang beredar sekitar 60 miliar dolar AS
   • Mendukung stabilitas nilai koin melalui cadangan dolar AS yang berlebihan dan aset seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek.
   • Lembaga pengiriman berlisensi yang diatur oleh hukum negara bagian AS, memiliki beberapa lisensi pengiriman di berbagai negara bagian.
   • Menjadi stablecoin mainstream pertama yang memenuhi persyaratan kepatuhan Undang-Undang MiCA Uni Eropa

2. USDT

   • Penerbit dan pengelola adalah perusahaan tertentu, dengan nilai pasar sirkulasi sekitar 600 miliar dolar.
   • Mempertahankan stabilitas nilai koin melalui cadangan tunai 1:1 serta aset non-tunai seperti obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dan dana pasar uang.
   • Kepatuhan sering dipertanyakan, pernah didenda karena cadangan yang tidak transparan
   • Belum mendapatkan izin penerbitan MiCA Uni Eropa, menghadapi risiko delisting di bursa Eropa.

stablecoin yang terikat pada aset enkripsi

1. DAI
   • Diterbitkan oleh suatu DAO, nilai pasar yang beredar sekitar 31 miliar dolar
   • Mencapai stabilitas nilai koin melalui mekanisme over-collateralization aset enkripsi
   • Organisasi otonom terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain, kurangnya subjek hukum yang jelas

stablecoin yang terikat pada aset riil

1. PAXG
   • Koin stablecoin emas yang diterbitkan oleh suatu perusahaan, dengan kapitalisasi pasar sekitar 18,7 miliar dolar AS
   • Cadangan emas fisik dikelola oleh perusahaan trust, disimpan di brankas
   • Diterbitkan dengan persetujuan dan pengawasan dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York

Ringkasan

Nilai stablecoin dibangun di atas dua dukungan: pertama, aset fisik atau digital yang terikat sebagai jaminan dasar, kedua, likuiditas dan mekanisme kepercayaan yang didorong oleh konsensus pasar. Namun, atribut "stabil" dari stablecoin tidak bersifat absolut, stabilitasnya pada dasarnya adalah hasil dari keseimbangan dinamis. Ketika konsensus pasar mengalami keretakan atau aset cadangan menghadapi risiko sistemik, stablecoin dapat menghadapi risiko fluktuasi harga koin bahkan terlepas dari ikatan. Untuk menghadapi risiko ekstrem yang mungkin terjadi, melindungi hak pemegang stablecoin, kerangka regulasi dan mekanisme jaminan teknologi yang relevan masih perlu dikembangkan dan disempurnakan.