Meninjau Kembali Tokenisasi Saham: Melampaui Pemikiran Berbasis Crypto
Mungkin kita sudah terlalu lama berada di industri Crypto, saat berpikir kita sering terbatas pada perspektif Crypto. Terlepas dari apa yang terjadi, kita selalu bertanya: "Apa manfaatnya bagi Crypto? Apakah Crypto membutuhkan ini? Bisakah ini diperdagangkan?"
Sebagai contoh tokenisasi saham, dari perspektif Crypto tampaknya tidak ada gunanya. Sebuah token saham dengan fluktuasi harian hanya 1-3%, mana bisa dibandingkan dengan fluktuasi harian 300% dari koin meme yang menggugah? Selain itu, spekulasi di pasar saham dan dunia koin tidak memiliki perbedaan mendasar, narasinya juga tidak cukup menarik. Token semacam ini tampaknya hanya berjuang untuk likuiditas Crypto, terlihat sangat tidak berarti. Ini adalah pemikiran berbasis Crypto yang khas.
Namun, kita mungkin harus mencoba berpikir dari sudut pandang yang berbeda: mungkin bukan Crypto yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan Crypto.
Bayangkan Anda adalah CEO perusahaan yang akan go public, di depan Anda ada dua pilihan:
Pertama adalah pasar tradisional yang beroperasi 7-8 jam setiap hari, tutup pada akhir pekan dan hari libur, serta memiliki pembatasan wilayah yang ketat.
Kedua adalah pasar yang beroperasi sepanjang waktu, di mana pengguna yang terhubung di seluruh dunia dapat berpartisipasi dalam perdagangan.
Kamu akan memilih yang mana?
Bayangkan lagi, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat dijadikan jaminan dalam protokol pinjaman untuk meminjam koin stabil? Jika itu adalah saham dividen, itu juga dapat digabungkan dengan lebih banyak protokol on-chain seperti beberapa token, untuk membuat produk hasil, produk pemisahan pokok dan bunga, serta berbagai produk hasil lainnya? Semua ini akan mengunci likuiditas saham Anda, meningkatkan penggunaan dan ruang spekulasi saham.
Jadi, bagaimana Anda akan memilih?
Saya pikir, hanya dengan perdagangan global tanpa batas waktu ini sudah cukup menarik bagi eksekutif perusahaan publik yang mahir dalam perdagangan. Jelas, pasar kedua adalah bentuk Crypto yang masuk ke dalam rantai setelah tokenisasi saham.
Oleh karena itu, pasar Crypto tidak harus bergantung pada saham, tetapi saham mungkin sangat membutuhkan Crypto, terutama perusahaan yang terdaftar setelah tahun 2025. Tidak mengadopsi perdagangan tanpa batas waktu berarti kehilangan banyak waktu perdagangan, basis pengguna, dan cara bermain yang dapat dikombinasikan, yang pada gilirannya mengakibatkan kehilangan likuiditas dan pasar yang besar. Dalam jangka panjang, saham on-chain yang memiliki lebih banyak waktu perdagangan dan pengguna akan mendapatkan lebih banyak likuiditas, dan akhirnya menguasai kekuatan penetapan harga.
Inilah dampak tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional.
Orang mungkin bertanya: Mengapa tokenisasi saham telah dicoba selama bertahun-tahun tetapi tetap sepi, mengapa sekarang tiba-tiba menjadi mungkin? Apakah ini hanya mengangkat konsep lama?
Memang, sejak 2017 telah ada banyak proyek yang mengeksplorasi tokenisasi saham, seperti platform penerbitan STO tertentu, bursa perdagangan token saham tertentu, bahkan eksperimen token saham dari platform perdagangan tertentu, tetapi semuanya berakhir dengan kegagalan. Alasan utamanya adalah pembatasan regulasi, serta waktu dan identitas penggerak yang tidak tepat.
Sebelum ini, pendorong (2024 tahun lalu ) sebagian besar adalah kekuatan asli Crypto yang belum menjadi arus utama saat itu. Sebelum ETF Bitcoin resmi disetujui, sebelum lembaga tradisional masuk, sebelum kebijakan ramah diluncurkan di AS, Crypto tetap merupakan pasar kecil yang non-mainstream dan didominasi oleh ritel.
Namun sejak tahun 2024, pasar Crypto secara bertahap telah berubah menjadi dipimpin oleh pemerintah, dipandu oleh kebijakan, dan didominasi oleh lembaga. Persetujuan ETF, masuknya raksasa tradisional, dan kebijakan ramah yang dipimpin oleh pemerintah AS terus bermunculan, situasi telah berubah. Kuncinya adalah siapa yang akan mendorong proses ini.
Saat ini, ada dua kelompok utama lembaga yang sedang mendorong tokenisasi saham secara besar-besaran:
Grup pertama: platform sekuritas tertentu, bursa terkenal tertentu, dll.
Kelompok kedua: sebuah perusahaan manajemen aset besar, sebuah bank investasi, dll.
Grup pertama cukup mudah dipahami. Sebagai platform pialang baru yang ditujukan untuk ritel, ini sudah memisahkan pengguna pasar saham tradisional, mendorong tokenisasi saham adalah kelanjutan dari strategi yang ada, lebih lanjut menggerogoti pangsa pasar perdagangan saham tradisional. Sementara beberapa bursa Crypto memperluas pasar saham tradisional melalui tokenisasi saham di luar Crypto.
Kelompok pertama dari lembaga semuanya adalah pesaing yang terlihat di pasar saham tradisional, tetapi untuk Nasdaq, NYSE, dan pasar perdagangan saham tradisional lainnya, skala mereka masih sangat kecil dan tidak menimbulkan ancaman yang signifikan.
Grup kedua adalah tidak biasa.
Raksasa manajemen aset terbesar di dunia mengelola lebih dari 11,5 triliun dolar aset; sebuah bank besar mengelola 3,5 triliun dolar aset, sebuah bank investasi mengelola 2 triliun dolar aset, ketiga perusahaan tersebut secara total menguasai lebih dari 17 triliun dolar aset. Ukuran ini hampir mendekati 85% dari total nilai pasar saham sepuluh teratas di dunia.
Mereka tidak hanya memiliki likuiditas yang besar, tetapi juga merupakan pengguna institusi terbesar di pasar saham tradisional, di mana salah satu ETF yang dikelola mereka mencakup 35% dari total ukuran pasar ETF AS.
Mereka masih merupakan bank investasi dan pialang saham terbesar.
Bisa dikatakan, para raksasa manajemen aset ini tidak hanya menguasai likuiditas, tetapi juga memiliki banyak hak penerbitan saham dari perusahaan yang akan go public dan banyak pengguna perdagangan institusi, satu-satunya yang kurang adalah: pasar perdagangan saham itu sendiri.
Pasar perdagangan aset sebagai pusat likuiditas, adalah bagian paling subur dari pasar keuangan, berada di puncak rantai makanan.
Di pasar keuangan tradisional, meskipun raksasa manajemen aset dan bank investasi memiliki kekuatan, mereka tetap sulit untuk terlibat dalam pasar perdagangan saham. Namun, munculnya blockchain dan Crypto membawa pasar perdagangan global baru yang tidak terbatas waktu dan tanpa batas negara. Sejak 2024, kebijakan Amerika Serikat secara bertahap memberikan izin untuk pasar ini, bagaimana mungkin para raksasa melewatkan kesempatan untuk melampaui tikungan ini?
Tokenisasi saham adalah langkah pertama bagi raksasa manajemen aset ini untuk memindahkan aset saham tradisional ke dalam blockchain. Untuk itu, mereka juga akan membangun blockchain khusus, meluncurkan produk keuangan berbasis saham di blockchain, membangun pasar likuiditas di blockchain, bahkan mendirikan bursa perdagangan token saham sendiri.
Jika beberapa bursa mempercepat tokenisasi saham sebagai kompetisi langsung dengan pasar saham tradisional, maka raksasa manajemen aset, bank investasi terkemuka, dan pialang sedang memigrasi likuiditas, penerbit saham, bahkan keseluruhan pengguna perdagangan, dan menyusun kembali di atas rantai, bisa dikatakan ini adalah pengurangan bertahap terhadap pasar saham tradisional.
Menghadapi keuntungan besar, selama kebijakan tidak menghalangi, tidak ada yang bisa menghentikan langkah para raksasa.
Inilah alasan mendasar mengapa mereka berbondong-bondong turun untuk mendorong tokenisasi saham. Meskipun saat ini baru mulai, begitu dimulai akan berkembang ke arah yang tidak dapat diputarbalikkan.
Jadi, apa yang membedakan gelombang tokenisasi saham kali ini dengan yang sebelumnya?
Waktu telah berubah ( institusi telah masuk ), lingkungan telah berubah ( dukungan kebijakan ), penggerak juga telah berubah ( raksasa yang mampu bersaing dengan pasar saham telah terlibat secara langsung ).
Oleh karena itu, gelombang tokenisasi saham kali ini memang berbeda dari sebelumnya.
Jadi, apakah saham on-chain benar-benar lebih unggul daripada saham tradisional?
Apakah keuangan on-chain benar-benar lebih kompetitif dibandingkan keuangan tradisional?
On-chain memang memiliki keunggulan yang lebih.
Selain pasar perdagangan global 24 jam yang telah disebutkan sebelumnya, keuangan on-chain memiliki keuntungan penting lainnya: biaya yang lebih rendah, efisiensi yang lebih tinggi, dan memaksimalkan efisiensi modal.
Biaya operasional terbesar di pasar keuangan tradisional adalah akuntansi dan penyelesaian. Hanya untuk akuntansi, diperlukan beberapa set buku untuk regulasi, pajak, manajemen internal, dan persiapan pengguna. Menurut statistik, biaya akuntansi di beberapa bursa mencapai sekitar 15%-20% dari biaya operasional tahunan, sekitar 300-400 juta USD/tahun.
Biaya penyelesaian dan likuidasi perlu dibayar kepada lembaga perantara, diperkirakan mencapai 20%-45% dari biaya operasional, sekitar 400-600 juta USD/tahun. Selain itu, waktu penyelesaian lembaga perantara di pasar saham AS adalah T+2, sehingga tidak dapat mencapai penyelesaian real-time T+0, yang bisa dibilang biaya tinggi dan efisiensi rendah.
Setelah tokenisasi saham, segala sesuatunya menjadi lebih sederhana. Semua akun sepenuhnya terbuka dan dapat dipercaya di blockchain, baik untuk akun eksternal maupun internal, semuanya ada di blockchain, biaya pencatatan hampir nol dan tingkat kepercayaannya sangat tinggi; penyelesaian dan likuidasi juga dilakukan secara real-time di blockchain, pengguna hanya perlu membayar Gas. Biaya pencatatan, biaya penyelesaian dan likuidasi, serta waktu penyelesaian semuanya menurun secara signifikan, ini adalah pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi yang dibawa oleh teknologi Crypto.
Keuangan on-chain tidak hanya menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi, tetapi juga menciptakan lingkungan perdagangan global tanpa batas waktu, yang membawa maksimalisasi efisiensi modal di pasar keuangan.
Karena keuangan on-chain telah sepenuhnya memecahkan batasan pasar keuangan tradisional dalam hal waktu perdagangan (, akses regional ), efisiensi penyelesaian (, dan kecepatan ), maka telah sepenuhnya melepaskan energi modal di ketiga dimensi ini.
Kita dapat memperkirakan secara kasar: jika waktu perdagangan rata-rata sebelumnya adalah 8 jam, sekarang menjadi 24 jam, dimensi waktu diperbesar 3 kali; akses wilayah dari pasar lokal diperluas ke pasar tanpa batas di blockchain, sementara kita anggap diperbesar 3 kali, dimensi ruang diperbesar 3 kali; efisiensi penyelesaian dari T+2 menjadi T+0, sementara kita anggap meningkat 3 kali, kecepatan meningkat 3 kali. Maka, efisiensi modal keuangan di blockchain kira-kira 333=27 kali dari keuangan tradisional.
Dengan fleksibilitas komposabilitas yang sangat tinggi dalam keuangan on-chain, berbagai protokol keuangan on-chain yang saling terintegrasi dapat lebih lanjut melepaskan efisiensi modal.
Menghadapi pasar keuangan on-chain yang dapat menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi sekaligus memaksimalkan efisiensi modal, para raksasa tradisional tentu saja berbondong-bondong masuk. Tidak heran salah satu CEO perusahaan manajemen aset besar secara pribadi menyatakan, "Saham dan obligasi di masa depan akan berjalan di atas satu buku besar umum."
Mendorong tokenisasi saham hanyalah langkah pertama, untuk mewujudkan pasar keuangan on-chain yang sepenuhnya, diperlukan sebuah gerakan keuangan baru yang lengkap dan menyeluruh, yang bisa kita sebut sebagai "Gerakan Aset Waktu dan Ruang".
Apa itu "Gerakan Aset Antara Waktu"?
Karena keuangan on-chain sepenuhnya melampaui keuangan tradisional dalam tiga dimensi: waktu, ruang, dan kecepatan, on-chain sedang membangun sebuah alam semesta keuangan paralel yang ditujukan untuk pengguna global, yang tidak pernah berhenti, dan melampaui ruang dan waktu.
Jadi, proses pemindahan aset off-chain ke on-chain, disebut sebagai gerakan aset melampaui ruang dan waktu, disingkat "Gerakan Aset Supratemporal".
Tokenisasi saham adalah salah satu bagian dari gerakan ini. Gerakan ini juga mencakup stablecoin fiat, tokenisasi obligasi, dan banyak aset alternatif seperti perhatian orang ( meme dan konsep serupa ) dan sebagainya.
Tentu saja, gerakan aset lintas waktu ini saat ini masih menghadapi serangkaian tantangan:
Misalnya, saat ini token saham lebih mirip dengan derivatif saham di blockchain, masih kurang memiliki hak suara dan hak dividen; likuiditas token saham saat ini relatif masih sangat rendah dibandingkan dengan pasar saham tradisional; regulasi hukum tentang tokenisasi saham masih dalam proses penyempurnaan, dan lain-lain, ini semua adalah beberapa tantangan yang dihadapi oleh gerakan ini.
Tentu saja, ada tantangan pasti ada peluang.
Misalnya, beberapa proyek telah mendapatkan pengakuan dari sistem keuangan tradisional melalui kode ISIN, yang mungkin memungkinkan token saham di masa depan memiliki hak setara saham yang lebih lengkap; sementara beberapa proyek telah mendapatkan lisensi agen transfer di Amerika Serikat, yang mungkin memungkinkan token saham terhubung langsung dengan likuiditas bursa saham tradisional. Ini semua adalah eksplorasi yang sangat berharga.
Dengan masuknya raksasa seperti perusahaan manajemen aset besar dan bank investasi yang membawa aset berkualitas, likuiditas, dan bahkan pengguna institusi, saya percaya masalah-masalah ini akan diselesaikan satu per satu.
Setiap revolusi teknologi adalah revolusi untuk mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi. Keuangan on-chain yang dibangun di atas blockchain sepenuhnya mengungguli keuangan off-chain dalam hal pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Begitu keunggulan dan tren ini terbangun, para pemangku kepentingan secara alami akan berusaha keras untuk mendorongnya.
Secara keseluruhan, gerakan aset antar waktu ini telah dimulai, dan 2025 hanyalah tahun pertama.
Akhirnya, kita kembali ke Crypto berbasis.
Apa saja kesempatan yang dimiliki oleh para pelaku Crypto dalam gelombang gerakan aset lintas waktu ini? Token apa yang layak untuk diperhatikan?
Pertama, gerakan aset luar angkasa memerlukan lingkungan penerbitan dan perdagangan aset terdesentralisasi yang diadopsi secara luas, yaitu blockchain publik arus utama yang mendukung fungsi kontrak pintar. Melihat seluruh bidang Crypto, saat ini hanya ada dua blockchain utama yang dapat memikul tanggung jawab ini. Salah satu blockchain memiliki infrastruktur keuangan yang lebih lengkap dan skala akumulasi aset yang lebih besar. Yang lainnya sebagai perwakilan keuangan berbasis blockchain berkinerja tinggi, juga menarik banyak pengguna dan dana. Meskipun ada beberapa blockchain baru yang bersemangat untuk mencoba, tetapi dari segi kekuatan konsensus dan skala adopsi, saat ini hanya dua blockchain ini yang paling layak diperhatikan.
Kedua adalah beberapa protokol keuangan on-chain terkemuka, seperti protokol pinjaman on-chain terbesar, protokol pemisahan pokok dan bunga terbesar, protokol kontrak on-chain terbesar, dan sebagainya. Protokol-protokol ini sekarang mendukung aset Crypto utama, dan di masa depan bisa mendukung token saham. Bayangkan, Anda bisa meminjam stablecoin dengan menjaminkan token saham perusahaan tertentu di suatu protokol pinjaman; Anda juga bisa memisahkan pokok dan bunga dari token saham dividen di suatu protokol; dan membuka posisi long/short 50 kali lipat untuk perusahaan teknologi tertentu di suatu protokol kontrak.
Bagi para pengusaha, mengembangkan protokol keuangan on-chain yang khusus mendukung token saham mungkin menjadi sebuah kesempatan, seperti protokol kontrak on-chain untuk token saham, protokol pinjaman, dan infrastruktur dasar lainnya.
Jadi, apakah altcoin masih memiliki masa depan?
Saya hampir dapat memastikan bahwa tidak ada koin alternatif yang menjadi infrastruktur keuangan on-chain atau komponen inti, akan memasuki malam tanpa batas secara resmi saat gerakan aset trans-dimensional menyambut saat fajar.
Akhirnya, bagaimana perkembangan Bitcoin?
Bitcoin selalu mendominasi sistem ini, logikanya tetap konsisten - ia adalah jangkar nilai di dunia keuangan on-chain, adalah emas digital, adalah satu-satunya koin di dunia on-chain.
Mata uang fiat yang terus dicetak oleh berbagai negara di seluruh dunia, memegang
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
6
Bagikan
Komentar
0/400
MeltdownSurvivalist
· 12menit yang lalu
Tidak ada artinya, siklus hype
Lihat AsliBalas0
FOMOSapien
· 08-01 06:49
Siapa yang akan mengembalikan saya yang telah dipotong 300x oleh suckers
Lihat AsliBalas0
gas_fee_therapist
· 07-30 19:56
Tidak berbicara logika, hanya bertanya apakah fluktuasi besar atau tidak.
Lihat AsliBalas0
ChainSauceMaster
· 07-30 19:53
Apakah semuanya harus diunggah ke blockchain?
Lihat AsliBalas0
DataOnlooker
· 07-30 19:41
Saya sekali lagi mencium aroma suckers.
Lihat AsliBalas0
MysteriousZhang
· 07-30 19:37
Satu demi satu, lebih baik pegang koin memes saudaraku.
Gerakan Aset Lintas Waktu: Tokenisasi Saham Memimpin Era Keuangan On-Chain Baru
Meninjau Kembali Tokenisasi Saham: Melampaui Pemikiran Berbasis Crypto
Mungkin kita sudah terlalu lama berada di industri Crypto, saat berpikir kita sering terbatas pada perspektif Crypto. Terlepas dari apa yang terjadi, kita selalu bertanya: "Apa manfaatnya bagi Crypto? Apakah Crypto membutuhkan ini? Bisakah ini diperdagangkan?"
Sebagai contoh tokenisasi saham, dari perspektif Crypto tampaknya tidak ada gunanya. Sebuah token saham dengan fluktuasi harian hanya 1-3%, mana bisa dibandingkan dengan fluktuasi harian 300% dari koin meme yang menggugah? Selain itu, spekulasi di pasar saham dan dunia koin tidak memiliki perbedaan mendasar, narasinya juga tidak cukup menarik. Token semacam ini tampaknya hanya berjuang untuk likuiditas Crypto, terlihat sangat tidak berarti. Ini adalah pemikiran berbasis Crypto yang khas.
Namun, kita mungkin harus mencoba berpikir dari sudut pandang yang berbeda: mungkin bukan Crypto yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan Crypto.
Bayangkan Anda adalah CEO perusahaan yang akan go public, di depan Anda ada dua pilihan:
Pertama adalah pasar tradisional yang beroperasi 7-8 jam setiap hari, tutup pada akhir pekan dan hari libur, serta memiliki pembatasan wilayah yang ketat.
Kedua adalah pasar yang beroperasi sepanjang waktu, di mana pengguna yang terhubung di seluruh dunia dapat berpartisipasi dalam perdagangan.
Kamu akan memilih yang mana?
Bayangkan lagi, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat dijadikan jaminan dalam protokol pinjaman untuk meminjam koin stabil? Jika itu adalah saham dividen, itu juga dapat digabungkan dengan lebih banyak protokol on-chain seperti beberapa token, untuk membuat produk hasil, produk pemisahan pokok dan bunga, serta berbagai produk hasil lainnya? Semua ini akan mengunci likuiditas saham Anda, meningkatkan penggunaan dan ruang spekulasi saham.
Jadi, bagaimana Anda akan memilih?
Saya pikir, hanya dengan perdagangan global tanpa batas waktu ini sudah cukup menarik bagi eksekutif perusahaan publik yang mahir dalam perdagangan. Jelas, pasar kedua adalah bentuk Crypto yang masuk ke dalam rantai setelah tokenisasi saham.
Oleh karena itu, pasar Crypto tidak harus bergantung pada saham, tetapi saham mungkin sangat membutuhkan Crypto, terutama perusahaan yang terdaftar setelah tahun 2025. Tidak mengadopsi perdagangan tanpa batas waktu berarti kehilangan banyak waktu perdagangan, basis pengguna, dan cara bermain yang dapat dikombinasikan, yang pada gilirannya mengakibatkan kehilangan likuiditas dan pasar yang besar. Dalam jangka panjang, saham on-chain yang memiliki lebih banyak waktu perdagangan dan pengguna akan mendapatkan lebih banyak likuiditas, dan akhirnya menguasai kekuatan penetapan harga.
Inilah dampak tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional.
Orang mungkin bertanya: Mengapa tokenisasi saham telah dicoba selama bertahun-tahun tetapi tetap sepi, mengapa sekarang tiba-tiba menjadi mungkin? Apakah ini hanya mengangkat konsep lama?
Memang, sejak 2017 telah ada banyak proyek yang mengeksplorasi tokenisasi saham, seperti platform penerbitan STO tertentu, bursa perdagangan token saham tertentu, bahkan eksperimen token saham dari platform perdagangan tertentu, tetapi semuanya berakhir dengan kegagalan. Alasan utamanya adalah pembatasan regulasi, serta waktu dan identitas penggerak yang tidak tepat.
Sebelum ini, pendorong (2024 tahun lalu ) sebagian besar adalah kekuatan asli Crypto yang belum menjadi arus utama saat itu. Sebelum ETF Bitcoin resmi disetujui, sebelum lembaga tradisional masuk, sebelum kebijakan ramah diluncurkan di AS, Crypto tetap merupakan pasar kecil yang non-mainstream dan didominasi oleh ritel.
Namun sejak tahun 2024, pasar Crypto secara bertahap telah berubah menjadi dipimpin oleh pemerintah, dipandu oleh kebijakan, dan didominasi oleh lembaga. Persetujuan ETF, masuknya raksasa tradisional, dan kebijakan ramah yang dipimpin oleh pemerintah AS terus bermunculan, situasi telah berubah. Kuncinya adalah siapa yang akan mendorong proses ini.
Saat ini, ada dua kelompok utama lembaga yang sedang mendorong tokenisasi saham secara besar-besaran:
Grup pertama: platform sekuritas tertentu, bursa terkenal tertentu, dll. Kelompok kedua: sebuah perusahaan manajemen aset besar, sebuah bank investasi, dll.
Grup pertama cukup mudah dipahami. Sebagai platform pialang baru yang ditujukan untuk ritel, ini sudah memisahkan pengguna pasar saham tradisional, mendorong tokenisasi saham adalah kelanjutan dari strategi yang ada, lebih lanjut menggerogoti pangsa pasar perdagangan saham tradisional. Sementara beberapa bursa Crypto memperluas pasar saham tradisional melalui tokenisasi saham di luar Crypto.
Kelompok pertama dari lembaga semuanya adalah pesaing yang terlihat di pasar saham tradisional, tetapi untuk Nasdaq, NYSE, dan pasar perdagangan saham tradisional lainnya, skala mereka masih sangat kecil dan tidak menimbulkan ancaman yang signifikan.
Grup kedua adalah tidak biasa.
Raksasa manajemen aset terbesar di dunia mengelola lebih dari 11,5 triliun dolar aset; sebuah bank besar mengelola 3,5 triliun dolar aset, sebuah bank investasi mengelola 2 triliun dolar aset, ketiga perusahaan tersebut secara total menguasai lebih dari 17 triliun dolar aset. Ukuran ini hampir mendekati 85% dari total nilai pasar saham sepuluh teratas di dunia.
Mereka tidak hanya memiliki likuiditas yang besar, tetapi juga merupakan pengguna institusi terbesar di pasar saham tradisional, di mana salah satu ETF yang dikelola mereka mencakup 35% dari total ukuran pasar ETF AS.
Mereka masih merupakan bank investasi dan pialang saham terbesar.
Bisa dikatakan, para raksasa manajemen aset ini tidak hanya menguasai likuiditas, tetapi juga memiliki banyak hak penerbitan saham dari perusahaan yang akan go public dan banyak pengguna perdagangan institusi, satu-satunya yang kurang adalah: pasar perdagangan saham itu sendiri.
Pasar perdagangan aset sebagai pusat likuiditas, adalah bagian paling subur dari pasar keuangan, berada di puncak rantai makanan.
Di pasar keuangan tradisional, meskipun raksasa manajemen aset dan bank investasi memiliki kekuatan, mereka tetap sulit untuk terlibat dalam pasar perdagangan saham. Namun, munculnya blockchain dan Crypto membawa pasar perdagangan global baru yang tidak terbatas waktu dan tanpa batas negara. Sejak 2024, kebijakan Amerika Serikat secara bertahap memberikan izin untuk pasar ini, bagaimana mungkin para raksasa melewatkan kesempatan untuk melampaui tikungan ini?
Tokenisasi saham adalah langkah pertama bagi raksasa manajemen aset ini untuk memindahkan aset saham tradisional ke dalam blockchain. Untuk itu, mereka juga akan membangun blockchain khusus, meluncurkan produk keuangan berbasis saham di blockchain, membangun pasar likuiditas di blockchain, bahkan mendirikan bursa perdagangan token saham sendiri.
Jika beberapa bursa mempercepat tokenisasi saham sebagai kompetisi langsung dengan pasar saham tradisional, maka raksasa manajemen aset, bank investasi terkemuka, dan pialang sedang memigrasi likuiditas, penerbit saham, bahkan keseluruhan pengguna perdagangan, dan menyusun kembali di atas rantai, bisa dikatakan ini adalah pengurangan bertahap terhadap pasar saham tradisional.
Menghadapi keuntungan besar, selama kebijakan tidak menghalangi, tidak ada yang bisa menghentikan langkah para raksasa.
Inilah alasan mendasar mengapa mereka berbondong-bondong turun untuk mendorong tokenisasi saham. Meskipun saat ini baru mulai, begitu dimulai akan berkembang ke arah yang tidak dapat diputarbalikkan.
Jadi, apa yang membedakan gelombang tokenisasi saham kali ini dengan yang sebelumnya?
Waktu telah berubah ( institusi telah masuk ), lingkungan telah berubah ( dukungan kebijakan ), penggerak juga telah berubah ( raksasa yang mampu bersaing dengan pasar saham telah terlibat secara langsung ).
Oleh karena itu, gelombang tokenisasi saham kali ini memang berbeda dari sebelumnya.
Jadi, apakah saham on-chain benar-benar lebih unggul daripada saham tradisional?
Apakah keuangan on-chain benar-benar lebih kompetitif dibandingkan keuangan tradisional?
On-chain memang memiliki keunggulan yang lebih.
Selain pasar perdagangan global 24 jam yang telah disebutkan sebelumnya, keuangan on-chain memiliki keuntungan penting lainnya: biaya yang lebih rendah, efisiensi yang lebih tinggi, dan memaksimalkan efisiensi modal.
Biaya operasional terbesar di pasar keuangan tradisional adalah akuntansi dan penyelesaian. Hanya untuk akuntansi, diperlukan beberapa set buku untuk regulasi, pajak, manajemen internal, dan persiapan pengguna. Menurut statistik, biaya akuntansi di beberapa bursa mencapai sekitar 15%-20% dari biaya operasional tahunan, sekitar 300-400 juta USD/tahun.
Biaya penyelesaian dan likuidasi perlu dibayar kepada lembaga perantara, diperkirakan mencapai 20%-45% dari biaya operasional, sekitar 400-600 juta USD/tahun. Selain itu, waktu penyelesaian lembaga perantara di pasar saham AS adalah T+2, sehingga tidak dapat mencapai penyelesaian real-time T+0, yang bisa dibilang biaya tinggi dan efisiensi rendah.
Setelah tokenisasi saham, segala sesuatunya menjadi lebih sederhana. Semua akun sepenuhnya terbuka dan dapat dipercaya di blockchain, baik untuk akun eksternal maupun internal, semuanya ada di blockchain, biaya pencatatan hampir nol dan tingkat kepercayaannya sangat tinggi; penyelesaian dan likuidasi juga dilakukan secara real-time di blockchain, pengguna hanya perlu membayar Gas. Biaya pencatatan, biaya penyelesaian dan likuidasi, serta waktu penyelesaian semuanya menurun secara signifikan, ini adalah pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi yang dibawa oleh teknologi Crypto.
Keuangan on-chain tidak hanya menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi, tetapi juga menciptakan lingkungan perdagangan global tanpa batas waktu, yang membawa maksimalisasi efisiensi modal di pasar keuangan.
Karena keuangan on-chain telah sepenuhnya memecahkan batasan pasar keuangan tradisional dalam hal waktu perdagangan (, akses regional ), efisiensi penyelesaian (, dan kecepatan ), maka telah sepenuhnya melepaskan energi modal di ketiga dimensi ini.
Kita dapat memperkirakan secara kasar: jika waktu perdagangan rata-rata sebelumnya adalah 8 jam, sekarang menjadi 24 jam, dimensi waktu diperbesar 3 kali; akses wilayah dari pasar lokal diperluas ke pasar tanpa batas di blockchain, sementara kita anggap diperbesar 3 kali, dimensi ruang diperbesar 3 kali; efisiensi penyelesaian dari T+2 menjadi T+0, sementara kita anggap meningkat 3 kali, kecepatan meningkat 3 kali. Maka, efisiensi modal keuangan di blockchain kira-kira 333=27 kali dari keuangan tradisional.
Dengan fleksibilitas komposabilitas yang sangat tinggi dalam keuangan on-chain, berbagai protokol keuangan on-chain yang saling terintegrasi dapat lebih lanjut melepaskan efisiensi modal.
Menghadapi pasar keuangan on-chain yang dapat menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi sekaligus memaksimalkan efisiensi modal, para raksasa tradisional tentu saja berbondong-bondong masuk. Tidak heran salah satu CEO perusahaan manajemen aset besar secara pribadi menyatakan, "Saham dan obligasi di masa depan akan berjalan di atas satu buku besar umum."
Mendorong tokenisasi saham hanyalah langkah pertama, untuk mewujudkan pasar keuangan on-chain yang sepenuhnya, diperlukan sebuah gerakan keuangan baru yang lengkap dan menyeluruh, yang bisa kita sebut sebagai "Gerakan Aset Waktu dan Ruang".
Apa itu "Gerakan Aset Antara Waktu"?
Karena keuangan on-chain sepenuhnya melampaui keuangan tradisional dalam tiga dimensi: waktu, ruang, dan kecepatan, on-chain sedang membangun sebuah alam semesta keuangan paralel yang ditujukan untuk pengguna global, yang tidak pernah berhenti, dan melampaui ruang dan waktu.
Jadi, proses pemindahan aset off-chain ke on-chain, disebut sebagai gerakan aset melampaui ruang dan waktu, disingkat "Gerakan Aset Supratemporal".
Tokenisasi saham adalah salah satu bagian dari gerakan ini. Gerakan ini juga mencakup stablecoin fiat, tokenisasi obligasi, dan banyak aset alternatif seperti perhatian orang ( meme dan konsep serupa ) dan sebagainya.
Tentu saja, gerakan aset lintas waktu ini saat ini masih menghadapi serangkaian tantangan:
Misalnya, saat ini token saham lebih mirip dengan derivatif saham di blockchain, masih kurang memiliki hak suara dan hak dividen; likuiditas token saham saat ini relatif masih sangat rendah dibandingkan dengan pasar saham tradisional; regulasi hukum tentang tokenisasi saham masih dalam proses penyempurnaan, dan lain-lain, ini semua adalah beberapa tantangan yang dihadapi oleh gerakan ini.
Tentu saja, ada tantangan pasti ada peluang.
Misalnya, beberapa proyek telah mendapatkan pengakuan dari sistem keuangan tradisional melalui kode ISIN, yang mungkin memungkinkan token saham di masa depan memiliki hak setara saham yang lebih lengkap; sementara beberapa proyek telah mendapatkan lisensi agen transfer di Amerika Serikat, yang mungkin memungkinkan token saham terhubung langsung dengan likuiditas bursa saham tradisional. Ini semua adalah eksplorasi yang sangat berharga.
Dengan masuknya raksasa seperti perusahaan manajemen aset besar dan bank investasi yang membawa aset berkualitas, likuiditas, dan bahkan pengguna institusi, saya percaya masalah-masalah ini akan diselesaikan satu per satu.
Setiap revolusi teknologi adalah revolusi untuk mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi. Keuangan on-chain yang dibangun di atas blockchain sepenuhnya mengungguli keuangan off-chain dalam hal pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Begitu keunggulan dan tren ini terbangun, para pemangku kepentingan secara alami akan berusaha keras untuk mendorongnya.
Secara keseluruhan, gerakan aset antar waktu ini telah dimulai, dan 2025 hanyalah tahun pertama.
Akhirnya, kita kembali ke Crypto berbasis.
Apa saja kesempatan yang dimiliki oleh para pelaku Crypto dalam gelombang gerakan aset lintas waktu ini? Token apa yang layak untuk diperhatikan?
Pertama, gerakan aset luar angkasa memerlukan lingkungan penerbitan dan perdagangan aset terdesentralisasi yang diadopsi secara luas, yaitu blockchain publik arus utama yang mendukung fungsi kontrak pintar. Melihat seluruh bidang Crypto, saat ini hanya ada dua blockchain utama yang dapat memikul tanggung jawab ini. Salah satu blockchain memiliki infrastruktur keuangan yang lebih lengkap dan skala akumulasi aset yang lebih besar. Yang lainnya sebagai perwakilan keuangan berbasis blockchain berkinerja tinggi, juga menarik banyak pengguna dan dana. Meskipun ada beberapa blockchain baru yang bersemangat untuk mencoba, tetapi dari segi kekuatan konsensus dan skala adopsi, saat ini hanya dua blockchain ini yang paling layak diperhatikan.
Kedua adalah beberapa protokol keuangan on-chain terkemuka, seperti protokol pinjaman on-chain terbesar, protokol pemisahan pokok dan bunga terbesar, protokol kontrak on-chain terbesar, dan sebagainya. Protokol-protokol ini sekarang mendukung aset Crypto utama, dan di masa depan bisa mendukung token saham. Bayangkan, Anda bisa meminjam stablecoin dengan menjaminkan token saham perusahaan tertentu di suatu protokol pinjaman; Anda juga bisa memisahkan pokok dan bunga dari token saham dividen di suatu protokol; dan membuka posisi long/short 50 kali lipat untuk perusahaan teknologi tertentu di suatu protokol kontrak.
Bagi para pengusaha, mengembangkan protokol keuangan on-chain yang khusus mendukung token saham mungkin menjadi sebuah kesempatan, seperti protokol kontrak on-chain untuk token saham, protokol pinjaman, dan infrastruktur dasar lainnya.
Jadi, apakah altcoin masih memiliki masa depan?
Saya hampir dapat memastikan bahwa tidak ada koin alternatif yang menjadi infrastruktur keuangan on-chain atau komponen inti, akan memasuki malam tanpa batas secara resmi saat gerakan aset trans-dimensional menyambut saat fajar.
Akhirnya, bagaimana perkembangan Bitcoin?
Bitcoin selalu mendominasi sistem ini, logikanya tetap konsisten - ia adalah jangkar nilai di dunia keuangan on-chain, adalah emas digital, adalah satu-satunya koin di dunia on-chain.
Mata uang fiat yang terus dicetak oleh berbagai negara di seluruh dunia, memegang