Era Baru Regulasi Stablecoin: Perubahan dan Harapan Pasar Aset Digital Global
Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong masing-masing meluncurkan undang-undang terkait stablecoin, menandai masuknya pasar aset digital global ke dalam siklus pertumbuhan baru yang didorong oleh regulasi. Regulasi ini tidak hanya mengisi kekosongan pengawasan stablecoin yang terikat pada aset fiat, tetapi juga memberikan kerangka kepatuhan yang jelas bagi pasar, termasuk isolasi aset cadangan, jaminan penukaran, dan persyaratan anti pencucian uang, yang secara efektif mengurangi risiko sistemik.
Artikel ini akan menganalisis inti dari dua undang-undang utama, dan dengan memadukan prediksi kuantitatif, memproyeksikan trajektori pertumbuhan stablecoin dolar yang sesuai dengan regulasi selama sepuluh tahun ke depan serta dampaknya terhadap rekonstruksi ekosistem blockchain.
I. RUU GENIUS Amerika: Tonggak Regulasi Stablecoin
Pada bulan Mei 2025, Senat Amerika Serikat mengesahkan "Undang-Undang GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), yang merupakan terobosan penting dalam regulasi stablecoin di Amerika Serikat. Undang-undang ini menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin, dengan persyaratan utama meliputi:
Penerbit stablecoin harus memiliki aset likuid tinggi setidaknya 1:1 sebagai cadangan, seperti uang tunai dolar, obligasi pemerintah AS jangka pendek, atau dana pasar uang pemerintah.
Menerima audit berkala, mematuhi persyaratan kepatuhan seperti anti pencucian uang ( AML ) dan mengenali pelanggan Anda ( KYC ).
Larangan memberikan imbal hasil bunga pada stablecoin.
Membatasi penerbit asing untuk memasuki pasar Amerika Serikat.
Menyatakan bahwa stablecoin bukanlah sekuritas maupun komoditas, memberikan posisi hukum yang jelas untuk aset digital.
Legislasi ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan konsumen, mencegah risiko keuangan, sekaligus menyediakan lingkungan regulasi yang stabil untuk inovasi teknologi keuangan.
Pelaksanaan RUU GENIUS diperkirakan akan berdampak mendalam pada pola pasar kripto global:
Stablecoin akan menjadi saluran distribusi penting untuk obligasi AS, membantu mengurangi tekanan pembiayaan defisit anggaran AS, dan memperkuat posisi penyelesaian internasional dolar melalui saluran mata uang digital.
Kerangka regulasi yang jelas dapat menarik lebih banyak lembaga keuangan dan perusahaan teknologi untuk memasuki bidang stablecoin, serta mendorong inovasi dan peningkatan efisiensi sistem pembayaran.
Namun, undang-undang ini juga memicu beberapa kontroversi, termasuk isu potensi konflik kepentingan, serta masalah koordinasi regulasi internasional yang mungkin timbul akibat pembatasan terhadap penerbit asing. Meskipun demikian, undang-undang GENIUS memberikan jaminan sistemik bagi pengembangan stablecoin, menandai langkah penting bagi Amerika Serikat dalam kompetisi regulasi aset digital global.
Sebuah bank investasi terkenal memprediksi, dalam skenario di mana regulasi menjadi jelas, nilai pasar stabilcoin global akan tumbuh dari 230 miliar USD pada tahun 2025 menjadi 1,6 triliun USD pada tahun 2030. Prediksi ini didasarkan pada dua asumsi kunci:
Stablecoin yang sesuai regulasi akan mempercepat penggantian saluran pembayaran lintas negara tradisional, menghemat sekitar 40 miliar USD dalam biaya remitansi internasional setiap tahunnya.
Dalam protokol keuangan terdesentralisasi ( DeFi ), jumlah koin stablecoin yang terkunci akan melewati 500 miliar dolar, menjadi lapisan likuiditas dasar DeFi.
Dua, Penempatan Karakteristik Kerangka Regulasi Stablecoin di Hong Kong
Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong baru-baru ini mengeluarkan "Peraturan Stablecoin" yang merupakan kemajuan penting dalam penataan sistematis mereka di bidang Web3.0. Peraturan tersebut menetapkan sistem perizinan untuk penerbitan stablecoin, yang mencakup konten utama sebagai berikut:
Penerbit harus memperoleh izin dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA).
Memenuhi persyaratan ketat dalam pengelolaan aset cadangan, mekanisme penebusan, dan kontrol risiko.
Merencanakan untuk meluncurkan sistem lisensi ganda untuk perdagangan luar bursa (OTC) dan layanan kustodian dalam dua tahun ke depan.
Langkah-langkah ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan investor, meningkatkan transparansi pasar, dan mengokohkan posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global.
Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk merilis panduan operasional tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA) pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi on-chain untuk aset tradisional termasuk obligasi, properti, dan komoditas. Melalui teknologi kontrak pintar, untuk mewujudkan fungsi seperti pembagian dividen otomatis, distribusi bunga, dan lain-lain, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang menggabungkan keuangan tradisional dan teknologi blockchain, membuka ruang aplikasi yang lebih luas untuk pengembangan Web3.0.
Meskipun RUU Stabilcoin Hong Kong mengadopsi logika pengaturan Amerika, ada perbedaan signifikan dalam rincian pelaksanaannya:
| Elemen Regulasi | RUU GENIUS AS | RUU Hong Kong |
|---------|---------------|-------------|
| Izin penerbitan | Izin Federal Reserve Bank | Izin Otoritas Moneter Hong Kong |
| Aset cadangan | Hanya tunai dolar AS, obligasi pemerintah | Termasuk mata uang internasional utama |
| Pembayaran Bunga | Dilarang | Diizinkan |
| Mekanisme Penebusan | Dalam 24 Jam | Dalam 7 Hari |
| Modal Minimum | 100 juta USD | 250 juta HKD |
| Regulasi Lintas Batas | Pembatasan Penerbit Asing | Mendorong Kerja Sama Internasional |
Tiga, Evolusi Pola Stabilcoin Global di Bawah Persaingan Regulasi
( satu ) efek penguatan mata uang cadangan global stablecoin dolar
Di bawah kerangka Undang-Undang GENIUS, stablecoin berbasis pembayaran harus memiliki aset cadangan berupa obligasi pemerintah AS, ketentuan ini memberikan makna strategis bagi stablecoin dolar di luar kategori aset digital. Pada dasarnya, stablecoin jenis ini telah menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem sirkulasi dana yang unik secara global: ketika pengguna di seluruh dunia membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar, lembaga penerbit harus mengalokasikan dana yang sesuai sebagai aset obligasi pemerintah AS, ini tidak hanya mewujudkan pengembalian dana ke Departemen Keuangan AS, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat luas penggunaan dolar di seluruh dunia.
Dari sudut pandang penyelesaian internasional, munculnya stablecoin menandakan perubahan paradigma dalam sistem penyelesaian dolar. Stablecoin berbasis blockchain dalam bentuk "dolar di atas rantai" secara langsung disematkan ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi yang kompatibel. Terobosan teknologi ini membuat kemampuan penyelesaian dolar tidak lagi terbatas pada lembaga keuangan tradisional, memperluas skenario penggunaan internasional dolar, mewakili modernisasi kedaulatan penyelesaian dolar di era digital, dan semakin mengukuhkan posisinya sebagai inti dalam sistem mata uang global.
(二) Tantangan koordinasi regulasi Asia antara Hong Kong dan Singapura
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama untuk mendirikan sistem lisensi stablecoin, tetapi Otoritas Moneter Singapura (MAS) pada waktu yang sama meluncurkan "sandbox stablecoin" yang memungkinkan penerbitan eksperimental token yang terikat dengan mata uang fiat yang ada. Meskipun kedua tempat memiliki tujuan yang serupa dalam kebijakan regulasi stablecoin, namun jalur pelaksanaannya menunjukkan perbedaan yang signifikan:
Hong Kong mengambil pendekatan pengaturan yang hati-hati dan ketat, menempatkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual" dan secara ketat mengikuti kerangka peraturan keuangan tradisional.
Singapura menerapkan konsep pengawasan eksperimental, memperbolehkan proyek percontohan inovatif yang menghubungkan koin digital dengan mata uang fiat, untuk mempertahankan ruang fleksibilitas bagi inovasi teknologi dan model bisnis.
Perbedaan regulasi ini dapat menyebabkan lembaga penerbit mendaftar secara selektif untuk menghindari pengawasan yang ketat, atau memanfaatkan perbedaan standar regulasi untuk melakukan arbitrase, sehingga melemahkan efektivitas audit dari mekanisme pegangan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, jika tidak ada koordinasi, diferensiasi ini dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, bahkan memicu risiko kompetisi regulasi antar wilayah, membuat dua daerah terjebak dalam persaingan yang merugikan.
Dua lembaga pengawas perlu memperkuat koordinasi kebijakan, mencari keseimbangan yang lebih baik antara pencegahan risiko sistemik dan mendorong inovasi keuangan, untuk meningkatkan pengaruh keseluruhan Asia dalam tata kelola keuangan digital global.
Kesimpulan: Klarifikasi regulasi membuka dekade emas stablecoin
Pelaksanaan bersama RUU GENIUS AS dan RUU di Hong Kong menandai pergeseran regulasi aset digital dari fragmentasi menuju sistematis. Stablecoin dolar AS yang patuh akan mengalami pertumbuhan dalam jumlah pesawat dalam sepuluh tahun ke depan, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Sementara itu, evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan kemampuannya untuk menangkap nilai dividen yang maksimal dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem stablecoin yang kompatibel dengan multi-chain, multi-koin, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan persaingan di dekade berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
5 Suka
Hadiah
5
2
Bagikan
Komentar
0/400
LazyDevMiner
· 1jam yang lalu
Sekali lagi mengacaukan tempat, regulasi hal yang buruk ini.
Pengaturan baru mendorong pertumbuhan pasar stablecoin global, RUU Hong Kong dan AS memimpin transformasi aset digital.
Era Baru Regulasi Stablecoin: Perubahan dan Harapan Pasar Aset Digital Global
Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong masing-masing meluncurkan undang-undang terkait stablecoin, menandai masuknya pasar aset digital global ke dalam siklus pertumbuhan baru yang didorong oleh regulasi. Regulasi ini tidak hanya mengisi kekosongan pengawasan stablecoin yang terikat pada aset fiat, tetapi juga memberikan kerangka kepatuhan yang jelas bagi pasar, termasuk isolasi aset cadangan, jaminan penukaran, dan persyaratan anti pencucian uang, yang secara efektif mengurangi risiko sistemik.
Artikel ini akan menganalisis inti dari dua undang-undang utama, dan dengan memadukan prediksi kuantitatif, memproyeksikan trajektori pertumbuhan stablecoin dolar yang sesuai dengan regulasi selama sepuluh tahun ke depan serta dampaknya terhadap rekonstruksi ekosistem blockchain.
I. RUU GENIUS Amerika: Tonggak Regulasi Stablecoin
Pada bulan Mei 2025, Senat Amerika Serikat mengesahkan "Undang-Undang GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), yang merupakan terobosan penting dalam regulasi stablecoin di Amerika Serikat. Undang-undang ini menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin, dengan persyaratan utama meliputi:
Legislasi ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan konsumen, mencegah risiko keuangan, sekaligus menyediakan lingkungan regulasi yang stabil untuk inovasi teknologi keuangan.
Pelaksanaan RUU GENIUS diperkirakan akan berdampak mendalam pada pola pasar kripto global:
Namun, undang-undang ini juga memicu beberapa kontroversi, termasuk isu potensi konflik kepentingan, serta masalah koordinasi regulasi internasional yang mungkin timbul akibat pembatasan terhadap penerbit asing. Meskipun demikian, undang-undang GENIUS memberikan jaminan sistemik bagi pengembangan stablecoin, menandai langkah penting bagi Amerika Serikat dalam kompetisi regulasi aset digital global.
Sebuah bank investasi terkenal memprediksi, dalam skenario di mana regulasi menjadi jelas, nilai pasar stabilcoin global akan tumbuh dari 230 miliar USD pada tahun 2025 menjadi 1,6 triliun USD pada tahun 2030. Prediksi ini didasarkan pada dua asumsi kunci:
Dua, Penempatan Karakteristik Kerangka Regulasi Stablecoin di Hong Kong
Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong baru-baru ini mengeluarkan "Peraturan Stablecoin" yang merupakan kemajuan penting dalam penataan sistematis mereka di bidang Web3.0. Peraturan tersebut menetapkan sistem perizinan untuk penerbitan stablecoin, yang mencakup konten utama sebagai berikut:
Langkah-langkah ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan investor, meningkatkan transparansi pasar, dan mengokohkan posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global.
Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk merilis panduan operasional tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA) pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi on-chain untuk aset tradisional termasuk obligasi, properti, dan komoditas. Melalui teknologi kontrak pintar, untuk mewujudkan fungsi seperti pembagian dividen otomatis, distribusi bunga, dan lain-lain, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang menggabungkan keuangan tradisional dan teknologi blockchain, membuka ruang aplikasi yang lebih luas untuk pengembangan Web3.0.
Meskipun RUU Stabilcoin Hong Kong mengadopsi logika pengaturan Amerika, ada perbedaan signifikan dalam rincian pelaksanaannya:
| Elemen Regulasi | RUU GENIUS AS | RUU Hong Kong | |---------|---------------|-------------| | Izin penerbitan | Izin Federal Reserve Bank | Izin Otoritas Moneter Hong Kong | | Aset cadangan | Hanya tunai dolar AS, obligasi pemerintah | Termasuk mata uang internasional utama | | Pembayaran Bunga | Dilarang | Diizinkan | | Mekanisme Penebusan | Dalam 24 Jam | Dalam 7 Hari | | Modal Minimum | 100 juta USD | 250 juta HKD | | Regulasi Lintas Batas | Pembatasan Penerbit Asing | Mendorong Kerja Sama Internasional |
Tiga, Evolusi Pola Stabilcoin Global di Bawah Persaingan Regulasi
( satu ) efek penguatan mata uang cadangan global stablecoin dolar
Di bawah kerangka Undang-Undang GENIUS, stablecoin berbasis pembayaran harus memiliki aset cadangan berupa obligasi pemerintah AS, ketentuan ini memberikan makna strategis bagi stablecoin dolar di luar kategori aset digital. Pada dasarnya, stablecoin jenis ini telah menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem sirkulasi dana yang unik secara global: ketika pengguna di seluruh dunia membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar, lembaga penerbit harus mengalokasikan dana yang sesuai sebagai aset obligasi pemerintah AS, ini tidak hanya mewujudkan pengembalian dana ke Departemen Keuangan AS, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat luas penggunaan dolar di seluruh dunia.
Dari sudut pandang penyelesaian internasional, munculnya stablecoin menandakan perubahan paradigma dalam sistem penyelesaian dolar. Stablecoin berbasis blockchain dalam bentuk "dolar di atas rantai" secara langsung disematkan ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi yang kompatibel. Terobosan teknologi ini membuat kemampuan penyelesaian dolar tidak lagi terbatas pada lembaga keuangan tradisional, memperluas skenario penggunaan internasional dolar, mewakili modernisasi kedaulatan penyelesaian dolar di era digital, dan semakin mengukuhkan posisinya sebagai inti dalam sistem mata uang global.
(二) Tantangan koordinasi regulasi Asia antara Hong Kong dan Singapura
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama untuk mendirikan sistem lisensi stablecoin, tetapi Otoritas Moneter Singapura (MAS) pada waktu yang sama meluncurkan "sandbox stablecoin" yang memungkinkan penerbitan eksperimental token yang terikat dengan mata uang fiat yang ada. Meskipun kedua tempat memiliki tujuan yang serupa dalam kebijakan regulasi stablecoin, namun jalur pelaksanaannya menunjukkan perbedaan yang signifikan:
Perbedaan regulasi ini dapat menyebabkan lembaga penerbit mendaftar secara selektif untuk menghindari pengawasan yang ketat, atau memanfaatkan perbedaan standar regulasi untuk melakukan arbitrase, sehingga melemahkan efektivitas audit dari mekanisme pegangan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, jika tidak ada koordinasi, diferensiasi ini dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, bahkan memicu risiko kompetisi regulasi antar wilayah, membuat dua daerah terjebak dalam persaingan yang merugikan.
Dua lembaga pengawas perlu memperkuat koordinasi kebijakan, mencari keseimbangan yang lebih baik antara pencegahan risiko sistemik dan mendorong inovasi keuangan, untuk meningkatkan pengaruh keseluruhan Asia dalam tata kelola keuangan digital global.
Kesimpulan: Klarifikasi regulasi membuka dekade emas stablecoin
Pelaksanaan bersama RUU GENIUS AS dan RUU di Hong Kong menandai pergeseran regulasi aset digital dari fragmentasi menuju sistematis. Stablecoin dolar AS yang patuh akan mengalami pertumbuhan dalam jumlah pesawat dalam sepuluh tahun ke depan, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Sementara itu, evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan kemampuannya untuk menangkap nilai dividen yang maksimal dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem stablecoin yang kompatibel dengan multi-chain, multi-koin, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan persaingan di dekade berikutnya.