Tinjauan Paruh Pertama 2025: Ketahanan Pasar Kripto Muncul, Energi Perkembangan Paruh Kedua Sedang Dipersiapkan

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global menghadapi tantangan ganda dari penundaan penurunan suku bunga dan gejolak geopolitik, dengan sebagian besar kelas aset berkinerja buruk. Namun, pasar kripto menunjukkan ketahanan yang luar biasa, terutama dengan Bitcoin memimpin seluruh industri untuk mencapai pemulihan yang mengesankan. Dengan dimulainya paruh kedua tahun ini, kekuatan kunci apa yang sedang berkembang di pasar?

Pada awal tahun, banyak yang memperkirakan bahwa ekonomi Amerika Serikat akan mengalami penurunan yang tajam. Namun, kenyataannya menunjukkan bahwa ekonomi menunjukkan tren "soft landing" yang stabil. Pasar tenaga kerja tetap relatif stabil, dengan 139.000 pekerjaan baru pada bulan Mei, tingkat pengangguran sebesar 4,2%, dan upah meningkat 3,9% dibandingkan tahun lalu. Data-data ini menunjukkan bahwa meskipun pasar tenaga kerja melambat, namun tetap sehat. Sementara itu, data inflasi lebih rendah dari yang diperkirakan, dengan CPI inti pada bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dibandingkan nilai sebelumnya. Saat ini, pasar umumnya memperkirakan bahwa Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada bulan September alih-alih bulan Juli.

Namun, risiko stagflasi semakin meningkat. Beberapa lembaga keuangan memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB AS untuk tahun 2025 telah diturunkan dari 2% menjadi 1,3%, dan kebijakan tarif mungkin akan mendorong inflasi dan menekan pertumbuhan, sehingga membuat ekonomi terjebak dalam dilema "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan pendapat mengenai jalur penurunan suku bunga, yang mencerminkan kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: penurunan suku bunga yang terlalu cepat dapat memperburuk inflasi, sementara tindakan yang terlambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Dampak tertunda dari tarif adalah variabel kunci. Ketua Federal Reserve menyatakan bahwa transmisi tarif terhadap harga mungkin akan terlihat dalam beberapa bulan mendatang, dengan data inflasi untuk bulan Juni hingga Agustus kemungkinan mengalami "kenaikan signifikan". Ini mungkin karena perusahaan sebelumnya mengatasi guncangan jangka pendek dengan menyimpan barang lebih awal, tetapi seiring dengan habisnya persediaan, peningkatan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir naik. Jika inflasi rebound, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda penurunan suku bunga, bahkan menghentikan siklus pelonggaran, yang akan semakin memperkuat ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jalur kebijakan tetap sangat tidak pasti. Data non-farm payroll dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan kunci. Jika data mengonfirmasi tekanan inflasi terkendali, Federal Reserve mungkin akan memangkas suku bunga pada bulan September sesuai rencana; jika inflasi naik lebih tinggi dari ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish", bahkan mengulangi situasi stagflasi tahun 70-an. Dalam permainan antara pemotongan suku bunga dan stagflasi ini, setiap langkah keputusan Federal Reserve akan sangat mempengaruhi arah pasar global.

Meskipun data ekonomi AS lemah, pasar tetap fokus pada ekspektasi pelonggaran kebijakan. Pada Juni 2025, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik yang bergejolak: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, Nasdaq naik 5,93%, dan selama periode tersebut beberapa kali mencetak rekor tertinggi baru.

Perlu dicatat bahwa kinerja saham terkait stablecoin sangat menarik. Sebuah perusahaan stablecoin mencatatkan sahamnya di NYSE pada 5 Juni dan harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech paling mencolok di tahun 2025. Saham platform perdagangan kripto lainnya juga mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 43%.

Di balik lonjakan ini adalah undang-undang regulasi federal pertama untuk stablecoin yang disetujui oleh Senat AS pada 17 Juni, yang untuk pertama kalinya menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin, menetapkan bahwa penerbit harus memiliki cadangan 1:1 dalam dolar AS atau obligasi jangka pendek AS, dan melarang stablecoin algoritmik serta stablecoin berbunga. Harapan yang kuat terhadap "dividen regulasi" telah mendorong kenaikan besar pada saham terkait.

Tren "menerbitkan saham untuk membeli koin" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan antara saham dan koin. Hingga April 2025, 228 perusahaan yang terdaftar di seluruh dunia telah mengumpulkan 820.000 Bitcoin. Beberapa raksasa teknologi meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, memasukkan aset digital ke dalam alokasi struktural neraca, membentuk model operasi modal baru "menerbitkan saham untuk membeli koin". Tren masuknya perusahaan ini beralih dari "penempatan strategis" menjadi "penerimaan institusional", tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama tahun 2025), tetapi juga meningkatkan legitimasi dan pengakuan pasar terhadap aset enkripsi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika undang-undang regulasi stablecoin disahkan di DPR dan ditandatangani menjadi undang-undang, ini akan secara resmi membuka era baru dalam regulasi stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat aliran dana institusional, batas antara pasar saham tradisional dan dunia enkripsi akan semakin kabur, memperkuat "keterkaitan antara koin dan saham", dan saham terkait kripto mungkin akan tetap kuat, menjadi pendorong inti dalam pergerakan struktural pasar saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks. Meskipun konflik geopolitik sempat menyebabkan harga jatuh di bawah 100 ribu dolar, namun segera pulih dengan cepat dan kembali di atas 100 ribu dolar, menunjukkan tren pemisahan yang semakin jelas dari aset risiko tradisional. Penelitian menunjukkan bahwa investor institusi terus meningkatkan kepemilikan melalui saluran seperti ETF, perubahan struktural di pasar sedang membentuk kembali karakteristik volatilitasnya.

Merefleksikan paruh pertama tahun 2025, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma yang paling mendalam sejak kemunculannya. Jalur perkembangannya tidak lagi hanya didefinisikan oleh sentimen pasar yang sederhana atau indikator teknis, tetapi muncul dengan kehidupan baru di bawah kolaborasi empat kekuatan: teknologi, modal, regulasi, dan ekosistem. Kinerja pasar di bulan Juni dengan jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang bertransformasi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncaknya pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melampaui tonggak $1,1 triliun. Tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional mengalami perubahan kualitas, misalnya, beberapa bank investasi besar mulai menawarkan layanan pinjaman yang dijamin oleh Bitcoin, yang menunjukkan kedalaman partisipasi jauh lebih besar dibandingkan dengan pendekatan percobaan Wall Street pada tahun 2021. Sementara itu, pergeseran kebijakan moneter Federal Reserve diharapkan dapat memberikan variabel baru bagi pasar, data historis menunjukkan bahwa siklus penurunan suku bunga Federal Reserve biasanya disertai dengan lonjakan signifikan Bitcoin.

Dalam hal regulasi, disahkannya undang-undang tentang stabilcoin di AS dan pembentukan sistem lisensi stabilcoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional masuk.

Selain itu, ada laporan yang menyebutkan bahwa pemerintah Amerika Serikat sedang berupaya membangun infrastruktur cadangan Bitcoin yang strategis, dan cenderung untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral anggaran. Ini berarti pemerintah Amerika Serikat akan memberikan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan pengeluaran tanpa meningkatkan defisit anggaran atau beban pajak kepada rakyat.

Singkatnya, jalur pengembangan pasar kripto pada tahun 2025 telah mengalami perbedaan mendasar dibandingkan dengan tahap awal yang murni didorong oleh spekulasi. Beberapa lembaga keuangan memprediksi target harga Bitcoin pada akhir tahun 2025 adalah 200.000 USD, narasi dominan di balik pergerakan harga kali ini telah berubah dari terkait dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana. Bitcoin semakin menjadi alat alokasi untuk menarik dana dari aset AS, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga mencerminkan alokasi modal global dan tren ekonomi makro.

Harga Bitcoin saat ini bertahan di kisaran tinggi 100.000-120.000 dolar AS. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan beberapa faktor positif seperti kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, adopsi kripto oleh perusahaan yang terus meningkat, dan klarifikasi kebijakan regulasi, pasar kripto diharapkan akan memasuki periode perkembangan yang stabil.