Gelombang ETF altcoin menyapu pasar, Wall Street optimis tentang prospek enkripsi aset

Belakangan ini, pasar enkripsi menunjukkan tren yang menarik. Meskipun Bitcoin mengalami penurunan, Ethereum justru berbalik arah dan menembus angka 3600 dolar. Beberapa sektor seperti Defi dan Layer2 juga mengalami kenaikan secara bersamaan, dan pasar alts akhirnya mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Ini kontras dengan situasi beberapa hari lalu, ketika Bitcoin mendekati puncak 100 ribu dolar, sementara pasar alts dalam keadaan lesu.

Dalam lingkungan pasar seperti ini, perhatian Wall Street beralih ke ETF altcoin. Dengan dukungan regulasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, langkah ini memberikan energi baru ke pasar altcoin yang telah lama sepi.

Merefleksikan situasi seminggu yang lalu, Bitcoin terus meroket hingga 99.000 dolar AS, menjadi fokus perhatian media besar. Namun, komunitas enkripsi yang biasanya aktif justru tetap diam secara tidak biasa. Dalam fase bull market yang dipimpin oleh institusi ini, sebagian besar peserta pasar tidak merasakan keuntungan likuiditas, malah koin alts yang mereka pegang terus disedot oleh Bitcoin, menunjukkan tren penurunan yang suram. Ini bertentangan tajam dengan promosi bull market yang gegap gempita, membuat banyak peserta merasa putus asa.

Ethereum sebagai koin utama yang diakui, kinerjanya juga kurang memuaskan. Dibandingkan dengan Bitcoin, kenaikan relatif ETH jelas tertinggal, rasio ETH/BTC terus menurun sepanjang tahun, dari 0.053 turun hingga ke titik terendah 0.032, hingga baru-baru ini mulai pulih. Kinerja alts lainnya bahkan lebih tidak optimis.

Namun, pasar alts baru-baru ini tampaknya mulai pulih. Koin seperti SOL, XRP, LTC, dan Link memimpin pada akhir pekan lalu, dengan volume perdagangan harian DEX Solana melampaui 6 miliar USD, dan XRP sempat meroket hingga 1,63 USD. Pagi ini, Ethereum bahkan berhasil menembus 3600 USD, mendorong seluruh sektor alts untuk mengalami kenaikan, di mana sektor Defi mengalami kenaikan hingga 8,47% dalam 24 jam.

Menganalisis alasan kenaikan alts, selain sentimen positif yang dibawa oleh pasar bullish, pengaruh Wall Street tidak dapat diabaikan, terutama terlihat dalam aspek ETF.

Melacak titik awal bull run ini, peluncuran 11 ETF spot Bitcoin telah memicu gelombang pasar. Bergabungnya raksasa Wall Street mendorong proses mainstreaming Bitcoin, serta secara signifikan menurunkan ambang batas partisipasi pasar. Setelah ETF spot Bitcoin dan Ethereum disetujui secara berurutan, pasar mulai berspekulasi tentang token berikutnya yang mungkin menarik perhatian Wall Street. Berdasarkan pertimbangan kapitalisasi pasar dan modal, Solana pernah dianggap sebagai kandidat yang paling menjanjikan.

Pada 27 Juni, raksasa manajemen aset pertama kali mengajukan permohonan trust terkait Solana kepada regulator, diikuti oleh perusahaan lain keesokan harinya. Pada 8 Juli, Bursa Opsi Chicago mengajukan dokumen resmi untuk Solana ETF dari kedua perusahaan, yang mengangkat hype SOL ETF ke puncaknya.

Namun, sikap tegas dari regulator dengan cepat mendinginkan minat terhadap alts ETF. Pada bulan Agustus, pasar mendengar kabar bahwa aplikasi terkait telah dihapus dari situs web bursa, dan para analis percaya bahwa kemungkinan untuk disetujui sangat kecil.

Namun hingga hari ini, pola pasar telah mengalami perubahan besar. Pada 22 November, dokumen dari suatu bursa menunjukkan bahwa platform tersebut mengusulkan untuk mencatat dan memperdagangkan empat jenis ETF terkait Solana. ETF ini diinisiasi oleh berbagai perusahaan dan diklasifikasikan sebagai "saham trust berbasis komoditas". Jika regulator resmi menerima, tanggal batas akhir persetujuan diperkirakan pada awal Agustus 2025.

Tidak hanya Solana, lebih banyak ETF alts juga sedang disiapkan. Dalam sebulan terakhir, sebuah perusahaan investasi enkripsi telah mengajukan permohonan ETF spot untuk tiga koin: XRP, Litecoin, dan HBAR kepada otoritas pengawas. Menurut sumber industri, setidaknya ada satu lembaga yang sedang mencoba untuk mengajukan ETF untuk ADA (Cardano) atau AVAX (Avalanche).

Munculnya ETF altcoin telah memicu diskusi luas, dan pasar penuh harapan terhadap kemungkinan aliran dana. Namun, dari sudut pandang hukum obyektif, persetujuan ETF spot untuk enkripsi biasanya harus memenuhi dua syarat tersembunyi: pertama, tidak dinyatakan secara jelas sebagai sekuritas; kedua, harus ada indikator awal yang membuktikan stabilitas dan ketidakmanipulasi pasar, dengan karakteristik khas adalah koin dapat diperdagangkan di bursa komoditas utama di AS. Saat ini, selain Bitcoin dan Ethereum, tampaknya tidak ada koin enkripsi lain yang sepenuhnya memenuhi standar ini.

Meskipun demikian, pasar tetap memiliki sikap positif terhadap persetujuan ETF untuk koin seperti SOL dan XRP. Seorang analis ETF terkenal berpendapat bahwa waktu persetujuan keputusan terkait ETF mungkin akan diperpanjang hingga akhir 2025, tetapi ETF yang terkait dengan Solana diharapkan akan disetujui dalam dua tahun ke depan. Seorang ahli industri lainnya lebih optimis, memperkirakan bahwa ETF Solana mungkin akan mendapatkan persetujuan sebelum akhir tahun depan.

Di balik sentimen optimis ini, ada satu faktor kunci yaitu pemerintahan baru yang akan segera dilantik. Sikap positif pemerintahan baru terhadap enkripsi secara bertahap mulai terlihat, dan perubahan dalam lingkungan regulasi internal dan eksternal memberikan kepercayaan yang lebih kuat kepada industri enkripsi.

Dari sudut pandang regulasi internal industri, badan pengawas utama akan mengalami perubahan besar. Pemimpin saat ini mengumumkan akan mengundurkan diri pada 20 Januari 2025, yang mungkin akan menekan tombol jeda pada kebijakan regulasi ketat yang telah diberlakukan dalam beberapa tahun terakhir. Beberapa anggota pemerintah baru adalah pendukung enkripsi, dan beberapa di antaranya bahkan memiliki enkripsi secara nyata.

Perubahan ini mengisyaratkan bahwa regulasi terhadap enkripsi mungkin akan menjadi lebih longgar di masa depan. Jika dalam masa jabatan pemerintahan baru dapat dibangun kerangka regulasi aset enkripsi yang komprehensif, itu akan memberikan panduan yang lebih jelas untuk perkembangan jangka panjang industri.

Selain perubahan sikap regulasi, perusahaan di bawah pemerintahan baru juga aktif mengatur bidang enkripsi. Terdapat kabar bahwa sebuah perusahaan teknologi media sedang melakukan negosiasi untuk mengakuisisi bursa koin dan telah mengajukan permohonan untuk layanan pembayaran koin. Arah ini secara tidak langsung mencerminkan sikap positif dari kalangan pimpinan terhadap industri enkripsi.

Berdasarkan faktor-faktor ini, pasar mulai memiliki harapan baru terhadap ETF alts. Dengan pergantian pemimpin badan pengatur, kontroversi seputar sifat sekuritas alts mungkin akan mereda untuk sementara, yang dapat meletakkan dasar awal bagi realisasi ETF.

Meskipun prospek ETF altcoin masih tidak jelas, lembaga keuangan tradisional tidak mau melepaskan pasar besar ini. Mereka sedang membangun produk investasi dan alat derivatif baru seputar enkripsi aset, agar investor dapat memasukkan enkripsi aset ke dalam portofolio mereka.

Seorang pemimpin penyedia indeks enkripsi menyatakan bahwa investor utama, selain membangun eksposur langsung melalui ETF Bitcoin spot, juga akan menggunakan produk lain untuk menyesuaikan eksposur mereka terhadap koin enkripsi. Produk yang paling populer saat ini termasuk produk berjangka komoditas yang terkait dengan cryptocurrency dan menghasilkan pendapatan, serta produk yang menawarkan perlindungan penurunan melalui opsi.

Dalam jangka panjang, seiring dengan pelonggaran regulasi dan meningkatnya minat investor, penelitian mendalam oleh institusi terhadap aset enkripsi akan menjadi tren yang tak terhindarkan. Di sisi produk, institusi tidak lagi terbatas pada Bitcoin dan Ethereum, produk dan standardisasi aset enkripsi akan semakin diperkuat, pasar derivatif mungkin akan mengalami pertumbuhan yang eksplosif. Langkah-langkah ini bertujuan untuk menghilangkan hambatan bagi investor yang ingin berpartisipasi di pasar enkripsi. Dapat dipastikan, di masa depan investor akan memiliki lebih banyak cara untuk berinvestasi dalam produk yang terkait dengan koin enkripsi.

Sambil mengembangkan produk baru, ETF yang ada juga akan mendapatkan manfaat dari tren ini. Mengambil contoh ETF spot Ethereum, arus masuk dananya telah lama lebih lemah dibandingkan dengan Bitcoin. Hingga 27 November, arus masuk bersih dana untuk ETF spot Ethereum sekitar 240 juta USD, sementara arus masuk bersih untuk ETF spot Bitcoin mencapai 30,384 juta USD, dengan perbedaan yang sangat besar.

Ada berbagai alasan untuk perbedaan ini. Selain perbedaan penilaian nilai antara Ethereum dan Bitcoin, fungsi staking yang paling krusial juga dibatasi, yang sangat mengurangi minat investor. Memiliki ETH secara langsung dapat menghasilkan sekitar 3,5% imbal hasil staking, sementara memiliki ETF institusional tidak hanya tidak dapat memperoleh imbal hasil bebas risiko ini, tetapi juga harus membayar biaya manajemen yang bervariasi antara 0,15% hingga 2,5%.

Namun, seiring dengan perubahan sikap regulasi, ETF spot Ethereum mungkin tidak akan lagi terpisah dari fungsi staking di masa depan. Pasar Eropa telah memiliki preseden, di mana salah satu penerbit ETP baru-baru ini mengumumkan penambahan fungsi staking untuk produk ETP inti Ethereum mereka.

Meskipun prospek ETF terlihat menjanjikan, arus dana yang sebenarnya masih perlu diamati. Bahkan daya tarik Ethereum terhadap modal tradisional juga relatif terbatas, total aset Solana Trust di bawah salah satu lembaga terkenal hanya mencapai 70 juta dolar, menunjukkan bahwa daya beli investasi untuk alts mungkin tidak seoptimis yang diharapkan. Terpengaruh oleh hal ini, beberapa lembaga pengelola aset besar menyatakan bahwa minat terhadap produk enkripsi lainnya di luar Bitcoin dan Ethereum tidak terlalu besar.

Apapun perkembangan persetujuan selanjutnya, spekulasi pasar seputar ETF altcoin telah dimulai. Untuk pasar alts yang telah lesu dalam jangka panjang, ini jelas merupakan suntikan semangat yang tepat waktu.