Meneliti Mekanisme Tiga DEX Utama untuk Perpetual Futures

Belakangan ini, pasar kripto menyaksikan aksi mengesankan dari seorang paus di suatu platform perdagangan Perpetual Futures. Trader ini mengambil posisi long ETH dengan leverage 50x, dengan keuntungan mengambang tertinggi lebih dari 2 juta dolar AS. Namun, ia tidak memilih strategi biasa untuk menambah posisi atau menutup posisi, melainkan mengambil pendekatan yang tidak terduga: dengan menarik jaminan untuk meraih keuntungan, sekaligus memicu likuidasi, dan akhirnya memperoleh keuntungan sebesar 1,8 juta dolar AS.

Operasi ini berdampak signifikan pada kolam likuiditas platform. Hanya pada tanggal 12 Maret, likuiditas platform berkurang sekitar 4 juta dolar AS. Peristiwa ini menyoroti tantangan serius yang dihadapi oleh DEX Perpetual Futures, terutama dalam hal inovasi yang sangat diperlukan pada mekanisme kolam likuiditas.

Mari kita memanfaatkan kesempatan ini untuk membandingkan secara mendalam mekanisme operasional DEX Perpetual Futures yang saat ini populer, dan membahas bagaimana mencegah terjadinya serangan serupa.

Perbandingan Mekanisme Perp DEX Utama

platform A untuk Perpetual Futures

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam likuiditas komunitas menyediakan dana
   • Pengguna dapat menyetor aset seperti USDC untuk berpartisipasi dalam pembuatan pasar
   • Mendukung pengguna untuk membangun kolam dana sendiri untuk berpartisipasi dalam pembagian keuntungan pasar.

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Menggunakan pencocokan buku pesanan on-chain berkinerja tinggi
   • Kolam likuiditas berfungsi sebagai pembuat pasar, menyediakan kedalaman untuk order.
   • Mengacu pada oracle eksternal untuk memastikan harga wajar

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Likuidasi dipicu saat margin tidak mencukupi
   • Pengguna yang memiliki dana yang cukup dapat berpartisipasi dalam likuidasi
   • Kolam likuiditas juga berfungsi sebagai ruang asuransi likuidasi

4. Manajemen Risiko:

   • Banyak pertukaran harga oracle, diperbarui secara berkala
   • Meningkatkan persyaratan margin minimum untuk posisi besar
   • Meningkatkan partisipasi penyelesaian terbuka, meningkatkan tingkat desentralisasi

5. Tingkat biaya modal dan biaya posisi:

   • Menghitung biaya modal long dan short per jam
   • Menyeimbangkan posisi panjang dan pendek melalui tarif biaya
   • Mungkin menyesuaikan tarif biaya modal secara dinamis untuk mengurangi risiko

platform pertukaran Perpetual Futures B

1. Penyediaan likuiditas:

   • Kolam likuiditas multi-aset menyediakan likuiditas
   • Pengguna dapat berpartisipasi dalam kolam likuiditas melalui pertukaran aset

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Mekanisme kolam likuiditas yang inovatif untuk trader
   • Melalui penetapan harga oracle, mencapai perdagangan dengan selip hampir nol
   • Mendukung fitur lanjutan seperti order limit

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Sistem Likuidasi Otomatis
   • Pemicu likuidasi ketika rasio margin di bawah persyaratan pemeliharaan
   • Kolam likuiditas bertindak sebagai pihak lawan yang menanggung keuntungan dan kerugian

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle untuk memastikan harga kontrak mendekati harga spot
   • Menjalankan di jaringan dengan TPS tinggi, mengurangi risiko keterlambatan likuidasi
   • Dapat menetapkan batas total posisi untuk aset tunggal

5. Biaya pendanaan dan biaya posisi:

   • Tanpa biaya modal tradisional
   • Menggunakan biaya pinjaman, terakumulasi per jam
   • Tingkat pinjaman meningkat seiring dengan naiknya tingkat pemanfaatan aset

Sebuah platform pertukaran Perpetual Futures C

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam indeks multi-aset menyediakan likuiditas
   • Pengguna menyimpan aset untuk mencetak token likuiditas

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Tanpa buku pesanan tradisional
   • Melakukan pasar otomatis melalui penawaran oracle dan kolam aset
   • Mewujudkan transaksi "nol slippage"

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Sistem Likuidasi Otomatis
   • Menggunakan oracle yang berwenang untuk menghitung nilai posisi
   • Kolam aset langsung menanggung keuntungan dan kerugian likuidasi

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle multi-sumber untuk mengurangi risiko manipulasi
   • Menetapkan batas maksimum untuk posisi terbuka aset yang berfluktuasi.
   • Mekanisme tarif dinamis membatasi risiko leverage

5. Tingkat biaya dana dan biaya posisi:

   • Tidak ada biaya pembiayaan untuk posisi long dan short
   • Menggunakan biaya pinjaman, dikenakan per jam
   • Biaya pinjaman dibayarkan langsung ke kolam likuiditas

Kesimpulan: Jalan Pengembangan DEX

Peristiwa ini menyoroti transparansi dan karakteristik pengaturan dari Perp DEX. Penyerang memanfaatkan posisi besar untuk mendapatkan keuntungan, sambil memberikan dampak pada likuiditas platform. Di masa depan, platform mungkin perlu melakukan perbaikan dari beberapa aspek berikut:

1. Menyesuaikan rasio leverage dan persyaratan margin
2. Melaksanakan mekanisme pengurangan otomatis (ADL)
3. Memperkuat analisis keterkaitan alamat, mencegah serangan penyihir

Namun, pembatasan yang berlebihan mungkin bertentangan dengan konsep akses tanpa izin dari DeFi. Dalam jangka panjang, solusi terbaik tetap adalah melalui pematangan pasar dan penambahan likuiditas, meningkatkan biaya serangan, sampai operasi semacam itu tidak menguntungkan. Tantangan saat ini adalah jalan yang harus dilalui untuk pengembangan DEX kontrak berjangka permanen.