Hubungan rahasia antara likuiditas bank sentral dan pergerakan Bitcoin

Setelah mengalami seminggu gesekan tarif, pasar mendapatkan jeda singkat di akhir pekan. Namun, apakah ketenangan ini bisa bertahan masih menjadi tanda tanya. Masalah tarif sebagai kejadian mendadak memicu penghindaran risiko dana dan Fluktuasi emosi, menyebabkan pasar bergejolak secara drastis.

Setelah pasar mengklarifikasi perubahan fundamental yang disebabkan oleh tarif dan melepaskan sentimen lindung nilai, pasar keuangan akan mencari titik keseimbangan baru. Ini juga menjelaskan mengapa pasar saham global, terutama saham AS, ditutup dengan kenaikan pada Jumat lalu. Dari perubahan indeks volatilitas S&P 500, dapat dilihat dengan jelas.

Minggu lalu, indeks VIX mencapai puncak tertinggi baru-baru ini, dan dalam beberapa tahun terakhir, hanya ada dua peristiwa ekstrem yang dapat dibandingkan, yaitu kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang tahun lalu dan gejolak keuangan yang disebabkan oleh pandemi 2020. Ini juga menjadi alasan mengapa pasar mengalami fluktuasi besar dalam seminggu terakhir, karena situasi seperti ini memang jarang terjadi.

Dengan fluktuasi yang besar mereda untuk sementara, fokus pergerakan pasar cryptocurrency kembali kepada "inflasi" dan "penurunan suku bunga". Hanya penurunan suku bunga yang dapat membawa arus masuk dana secara besar-besaran, memberikan dorongan pertumbuhan bagi aset berisiko yang dipimpin oleh Bitcoin.

Dengan membandingkan pertumbuhan pasokan uang global (M2) selama 10 tahun terakhir dengan pergerakan Bitcoin, kita dapat menganalisis hubungan ini. Kenaikan besar Bitcoin dalam 10 tahun terakhir sebenarnya dibangun di atas lonjakan besar M2 global, dan hubungan ini jauh lebih kuat dibandingkan dengan data keuangan lainnya.

Ini juga menjelaskan mengapa setiap kali data terkait inflasi atau penurunan suku bunga diumumkan, Bitcoin selalu mengalami fluktuasi, karena ini pada akhirnya mempengaruhi apakah ada dana baru yang masuk ke bidang cryptocurrency.

Namun, saat ini pasar cryptocurrency tampaknya terlalu fokus pada jalur penurunan suku bunga Federal Reserve, dan mengabaikan data lain yang patut diperhatikan - ukuran aset bank sentral. Ini mencerminkan situasi likuiditas mata uang domestik saat ini.

Ketika sebagian besar orang fokus pada pasar keuangan Pantai Barat, mereka justru mengabaikan likuiditas keuangan dalam negeri kita, padahal sebenarnya itu sama-sama terkait erat dengan fluktuasi harga Bitcoin.

Dari grafik perubahan peningkatan harga Bitcoin dalam 3 siklus terakhir dan pertumbuhan ukuran aset bank sentral, dapat dilihat bahwa fluktuasi korelasi ini hampir meliputi setiap kenaikan besar Bitcoin, dan tepatnya sesuai dengan siklus yang terjadi setiap 4 tahun.

Likuiditas bank sentral berperan dalam pasar bull cryptocurrency 2020-2021, pasar bear 2022, pemulihan dari titik terendah siklus di awal 2022 hingga 2023, lonjakan pada kuartal keempat 2023 (sebelum persetujuan ETF Bitcoin), serta penyesuaian dari kuartal kedua hingga kuartal ketiga 2024.

Sama seperti beberapa bulan sebelum pemilihan presiden AS 2024, likuiditas bank sentral kembali menjadi positif, yang kebetulan membawa gelombang "sapi pemilihan".

Namun, ukuran bank sentral mulai turun setelah September 2024 dan mencapai titik terendah pada akhir 2024, saat ini meningkat ke titik tertinggi dalam setahun terakhir. Dari segi relevansi data, perubahan likuiditas bank sentral biasanya mendahului fluktuasi besar di pasar Bitcoin dan cryptocurrency.

Menariknya, selama bull market Bitcoin di tahun 2017, Federal Reserve bukanlah pihak yang "mencetak uang", melainkan malah menaikkan suku bunga sebanyak 3 kali sepanjang tahun, dan ada juga pengetatan kuantitatif. Namun, aset berisiko yang dipimpin oleh Bitcoin tetap menunjukkan kinerja yang sangat optimis pada tahun 2017, karena ukuran bank sentral mencapai rekor tertinggi pada tahun itu.

Bahkan dari kenaikan S&P 500, terdapat hubungan tertentu dengan likuiditas bank sentral. Dari data historis, koefisien korelasi tahunan antara total aset bank sentral dan S&P 500 adalah sekitar 0,32 (berdasarkan data 2015-2024).

Tentu saja, dalam arti tertentu, juga karena ada tumpang tindih antara waktu laporan kebijakan moneter kuartalan bank sentral dan pertemuan kebijakan suku bunga Federal Reserve, sehingga relevansinya akan diperbesar dalam jangka pendek.

Kesimpulannya, selain memperhatikan kebijakan moneter Amerika Serikat, kita juga perlu memperhatikan perubahan data keuangan domestik. Dan seminggu yang lalu sudah ada kabar bahwa: "Alat kebijakan moneter seperti penurunan rasio cadangan, penurunan suku bunga, dll., sudah memiliki ruang penyesuaian yang cukup dan dapat diterapkan kapan saja", yang perlu kita lakukan adalah mengikuti perubahan ini.

Perlu dicatat bahwa, dari segi skala aset, pada Januari 2025, total simpanan di negara kita mencapai 42,3 triliun dolar AS, sementara total simpanan di Amerika Serikat sekitar 17,93 triliun dolar AS. Dari skala simpanan, negara kita memiliki lebih banyak kemungkinan finansial, jika likuiditas membaik, mungkin akan ada perubahan tertentu.

Tentu saja, satu poin lain yang perlu dibahas adalah, meskipun likuiditas dana meningkat, apakah itu dapat mengalir ke pasar kripto, karena masih ada beberapa batasan. Namun, Hong Kong telah memberikan jawabannya, dari segi kebijakan yang lebih longgar dan kemudahan, sudah berbeda dari beberapa tahun yang lalu.

Akhirnya, lebih baik memanfaatkan momentum daripada melawan arus, yang perlu kita lakukan selain menunggu adalah berani menaiki tangga saat angin berhembus, terbang menghadapi angin.