Observation du marché des stablecoins décentralisés : la fumée n'est pas encore dissipée, qui pourra triompher ?

Les stablecoins sont une infrastructure essentielle du monde des cryptomonnaies, souvent qualifiés de "Saint Graal". Selon qu'il existe ou non un risque de centralisation, les stablecoins peuvent être divisés en deux grands camps : centralisés et décentralisés. Alors que les menaces réglementaires se rapprochent de plus en plus, la propriété décentralisée devient une caractéristique clé des stablecoins.

Actuellement, le marché des stablecoins est toujours dominé par des stablecoins centralisés tels que USDT et USDC, qui représentent 91,6 % de la part de marché. Parmi les stablecoins décentralisés, DAI et FRAX utilisent également partiellement des stablecoins centralisés comme garantie, ce qui expose à un risque de centralisation. Les stablecoins purement décentralisés sont presque un désert, mais cette voie présente une demande sous-jacente et il y a encore des opportunités de développement à l'avenir.

Pourquoi avons-nous besoin de stablecoins décentralisés ?

1. Faisabilité des monnaies décentralisées : des monnaies décentralisées ont déjà existé dans l'histoire, comme les certificats de prêt de céréales de l'ancienne Égypte.

2. Nécessité : les stablecoins centralisés n'ont pas de véritable pouvoir de frappe et sont facilement soumis à l'intervention gouvernementale. Les stablecoins décentralisés offrent une autre option.

3. Marché inhérent : demande d'une clientèle sensible aux risques de centralisation.

Le dilemme des stablecoins

Les stablecoins sont confrontés à un dilemme entre l'échelle et le risque de décentralisation:

• Il est difficile de réaliser un cycle écologique positif sans atteindre une certaine échelle.
• mais une trop grande échelle pourrait entraîner une intervention réglementaire

C'est le dilemme des "Ailes d'Icare" des stablecoins.

Structure de l'industrie des stablecoins

Selon la liquidité, cela peut être divisé en :

• Haute énergie des jetons : comme USDT, USDC
• Monnaie au sens large : autres petits stablecoins

Les stablecoins à petite échelle ressemblent en réalité à des produits de prêt, nécessitant un échange contre des stablecoins principaux via des paires de trading.

Carte des stablecoins

Les méthodes traditionnelles restent l'émission de jetons par collateralisation centralisée. Les stablecoins algorithmiques tentent d'inclure :

• Rééquilibrage : comme Ampleforth
• Restriction de la circulation : comme FEI
• stablecoin: comme UST
• Surcharge de garantie : comme DAI, LUSD

Actuellement, le sur-collatéral est le modèle de stablecoin algorithmique le plus mature.

Concurrence des stablecoins algorithmiques

1. Stablecoin algorithmique avec risque de centralisation:

   • Curve et Aave entrent en scène grâce à l'avantage DeFi
   • MakerDAO et FRAX font face à des défis

2. Purement des stablecoins algorithmiques décentralisés :

   • Liquity: uniquement des garanties en ETH, difficile à étendre
   • Inverse Finance: les taux d'intérêt sont élevés
   • RAI: se détacher du dollar, coût de consensus élevé

Conclusion

1. Les stablecoins non entièrement décentralisés sont tous confrontés à des risques de centralisation.
2. Les stablecoins centralisés ont formé un monopole.
3. Les stablecoins décentralisés sont encore en phase de développement, leur avenir est incertain mais plein d'espoir.
4. Les stablecoins décentralisés ont une demande de marché inhérente
5. Actuellement, il n'y a pas de stablecoin décentralisé ayant formé un avantage monopolistique dans le segment.