Analyse des obligations d'État RWA et de leurs points d'ancrage

Dans le marché de la cryptographie, les projets RWA liés aux obligations d'État connaissent une croissance rapide, avec des actifs d'obligations d'État tokenisés atteignant près de 700 millions de dollars, soit une augmentation de 240 % par rapport au début de l'année. Les RWA d'obligations d'État dans MakerDAO ont également atteint plusieurs milliards de dollars. Les RWA d'obligations d'État ont une signification importante pour le monde de la cryptographie :

1. Fournir un lieu de rendement relativement sûr et stable pour les investisseurs en U.
2. Contribue au lancement de produits d'investissement mixtes en actions et en obligations, favorisant l'innovation en gestion d'actifs DeFi.
3. Fournir une source de revenus stable pour le projet, en particulier pendant un marché baissier.

Actuellement, il existe principalement 5 modèles d'affaires pour les RWA sur les obligations d'État : le modèle de distribution, le modèle de plateforme, le modèle d'infrastructure, le modèle d'auto-négociation et le modèle hybride. Les actifs sous-jacents comprennent principalement les ETF obligataires américains, les obligations d'État américaines, ainsi qu'une combinaison d'obligations américaines et d'obligations d'agences gouvernementales, de liquidités / opérations de reverse repos.

L'architecture des affaires du côté des actifs comprend principalement des structures de fiducie, des structures SPV, des plateformes de prêt + structures SPV, ainsi que la tokenisation des parts de fonds. À mesure que l'échelle augmente, l'évolutivité de l'architecture deviendra de plus en plus importante.

Les exigences du côté utilisateur varient principalement en ce qui concerne le seuil d'investissement initial, les exigences KYC et les restrictions géographiques. Les stratégies de distribution des bénéfices se répartissent principalement en deux types : la distribution directe des créances et le taux d'intérêt des dépôts. En termes de combinaison, les projets sans KYC ont un avantage plus marqué.

Caractéristiques des modèles commerciaux susceptibles de réussir à l'avenir :

• Les actifs sous-jacents sont des ETF d'obligations d'État ou l'achat direct d'obligations américaines.
• Forte extensibilité de l'architecture des affaires
• Pas de KYC, pas de restrictions de seuil pour les utilisateurs
• Le rendement est aligné sur le rendement des obligations d'État.
• Forte modularité, de nombreux cas d'application

À long terme, les projets KYC légers pourraient avoir un avantage. Les équipes de projet doivent chercher un équilibre entre la réglementation et l'expérience utilisateur.