Si la Fed réduit les taux, cela fait baisser les rendements à long terme, ce qui booste des actifs comme TLT et TMF. Cependant, les données macroéconomiques récentes ont été très solides. À mesure que les attentes de réduction des taux diminuent, TLT s'affaiblit. Si la Fed signale une réduction en septembre, TLT pourrait augmenter de 5 à 10 % et TMF de 15 à 30 %. Mais si l'économie forte persiste, le potentiel de hausse pourrait être limité.
Dans sa dernière annonce de remboursement trimestriel (fin juillet 2025), le Trésor américain a déclaré qu'il maintiendrait la taille des enchères pour les obligations et les titres à moyen et long terme inchangée, tout en augmentant considérablement l'émission de bons du Trésor à court terme. Cette stratégie vise à supprimer les rendements à long terme (qui se sont stabilisés autour de 4,3–4,5 % pour les obligations à 10 ans), mais l'augmentation globale de la dette pourrait faire grimper les rendements, en particulier à court terme en raison d'une surabondance.
La stratégie d'emprunt du Trésor pourrait aider à contenir les rendements à long terme. L'évitement par la secrétaire Bessent de verrouiller des coûts d'intérêt à long terme élevés pourrait être favorable à des actifs comme TLT. Cependant, l'émission globale record et une approche fortement axée sur les bons du Trésor pourraient augmenter le risque de taux plus large, créant un vent contraire à long terme pour TLT. À court terme, la dynamique offre-demande semble favorable à TLT, mais le timing du marché reste incertain.
En résumé, la stratégie du Trésor est positive pour TLT : en augmentant l'émission de bons du Trésor et en maintenant des tailles d'enchères de coupons à long terme constantes, elle limite effectivement l'offre de titres à long terme. Cela aide à supprimer les rendements et soutient les prix des obligations et donc TLT.
Scénarios possibles
Scénario négatif :
• Si la Fed ne réduit pas et que l'économie reste forte : Les rendements à 10 ans restent élevés ou augmentent, TLT baisse. Risque potentiel à la baisse pour TLT : -5 % à -7 %.
Scénario positif :
• Si la Fed signale une baisse des taux en septembre : Les rendements à 10 ans tombent de 4,3 % vers 4,0 % ou moins, TLT bondit. TLT pourrait augmenter de 5 à 10 %, TMF de 15 à 30 %.
Scénario latéral :
• Si l'économie reste équilibrée et que la Fed reste en attente : Les rendements restent dans une fourchette de 4,3 à 4,5 % ; TLT évolue latéralement. La stratégie d'émission du Trésor pourrait soutenir TLT à court terme. Cependant, sans un signal clair de la Fed concernant des baisses de taux, le rallye pourrait être limité. Je reste prudemment optimiste sur TLT.
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Si la Fed réduit les taux, cela fait baisser les rendements à long terme, ce qui booste des actifs comme TLT et TMF. Cependant, les données macroéconomiques récentes ont été très solides. À mesure que les attentes de réduction des taux diminuent, TLT s'affaiblit. Si la Fed signale une réduction en septembre, TLT pourrait augmenter de 5 à 10 % et TMF de 15 à 30 %. Mais si l'économie forte persiste, le potentiel de hausse pourrait être limité.
Dans sa dernière annonce de remboursement trimestriel (fin juillet 2025), le Trésor américain a déclaré qu'il maintiendrait la taille des enchères pour les obligations et les titres à moyen et long terme inchangée, tout en augmentant considérablement l'émission de bons du Trésor à court terme. Cette stratégie vise à supprimer les rendements à long terme (qui se sont stabilisés autour de 4,3–4,5 % pour les obligations à 10 ans), mais l'augmentation globale de la dette pourrait faire grimper les rendements, en particulier à court terme en raison d'une surabondance.
La stratégie d'emprunt du Trésor pourrait aider à contenir les rendements à long terme. L'évitement par la secrétaire Bessent de verrouiller des coûts d'intérêt à long terme élevés pourrait être favorable à des actifs comme TLT. Cependant, l'émission globale record et une approche fortement axée sur les bons du Trésor pourraient augmenter le risque de taux plus large, créant un vent contraire à long terme pour TLT. À court terme, la dynamique offre-demande semble favorable à TLT, mais le timing du marché reste incertain.
En résumé, la stratégie du Trésor est positive pour TLT : en augmentant l'émission de bons du Trésor et en maintenant des tailles d'enchères de coupons à long terme constantes, elle limite effectivement l'offre de titres à long terme. Cela aide à supprimer les rendements et soutient les prix des obligations et donc TLT.
Scénarios possibles
Scénario négatif :
• Si la Fed ne réduit pas et que l'économie reste forte :
Les rendements à 10 ans restent élevés ou augmentent, TLT baisse.
Risque potentiel à la baisse pour TLT : -5 % à -7 %.
Scénario positif :
• Si la Fed signale une baisse des taux en septembre :
Les rendements à 10 ans tombent de 4,3 % vers 4,0 % ou moins, TLT bondit.
TLT pourrait augmenter de 5 à 10 %, TMF de 15 à 30 %.
Scénario latéral :
• Si l'économie reste équilibrée et que la Fed reste en attente :
Les rendements restent dans une fourchette de 4,3 à 4,5 % ; TLT évolue latéralement.
La stratégie d'émission du Trésor pourrait soutenir TLT à court terme. Cependant, sans un signal clair de la Fed concernant des baisses de taux, le rallye pourrait être limité. Je reste prudemment optimiste sur TLT.