Pourquoi les altcoins ont-ils du mal à suivre le rythme de Bitcoin ? Parce qu'un nouvel ensemble d'étoiles a éclipsé leur rôle cette fois-ci : les entreprises de trésorerie Bitcoin.
Par "rôle", je ne fais pas référence à leur utilité technologique. J'ai écrit longuement sur les raisons pour lesquelles différentes cryptomonnaies existent pour servir différents cas d'utilisation, que ce soit pour permettre des échanges de valeur stables entre frontières ou pour alimenter des organisations autonomes décentralisées.
Ce à quoi je fais référence est leur rôle sur le marché en tant que proxies spéculatifs et à effet de levier pour Bitcoin - des actifs qui suivent les mouvements de prix de la cryptomonnaie originale avec une précision remarquable, mais avec une volatilité et un risque accrus.
Il y a quatre ans, c'était la sagesse conventionnelle, et en effet, c'est ainsi que les choses fonctionnaient. À mesure que Bitcoin s'appréciait, le capital se déplaçait vers le bas de la courbe de risque vers des altcoins plus petits et moins liquides qui pouvaient multiplier leur valeur beaucoup plus rapidement avec la même somme d'argent. Pour certains, c'était une raison de ne presque pas posséder de Bitcoin du tout – et une motivation pour plusieurs projets de lancer leurs propres jetons dans l'espoir d'hériter d'une partie de ce capital à la recherche de risques.
« C'est le marché haussier. Vous ne devriez pas posséder de bitcoin parce qu'il va sous-performer », a déclaré une fois le PDG de Global Macro Investor, Raoul Pal. « Et dans un marché baissier, vous devriez posséder des stablecoins. Alors dans quel cas, pourquoi devriez-vous jamais posséder de bitcoin ? »
La théorie de Pal n'a pas bien vieilli. La dominance de Bitcoin – une mesure de la capitalisation boursière de bitcoin par rapport à l'ensemble de l'espace crypto – reste à un impressionnant 60 %. Ether, la deuxième plus grande cryptomonnaie, a chuté de 35 % par rapport à bitcoin au cours de l'année écoulée, même si bitcoin a bondi de 76 % par rapport au USD pendant cette période. Qu'est-ce qui se passe ?
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Entrez dans les entreprises de trésorerie Bitcoin - une nouvelle vague d'actions publiques cherchant une connexion beaucoup plus explicite et véritablement levier au prix du Bitcoin. Les actions de la Stratégie (MSTR), la première et la plus grande de ces entreprises, ont bondi de plus de 400 % en 2024, surpassant Bitcoin, les altcoins et toutes les actions du S&P500.
Le président exécutif de la stratégie, Michael Saylor, a célèbrement misé tout sur le bitcoin en 2020 en utilisant le solde de trésorerie dormant de l'entreprise de logiciels d'intelligence, tentant de protéger ses actifs de la dévaluation monétaire. Au fil du temps, l'entreprise s'est réinventée en tant que "banque bitcoin" cherchant à atteindre une valeur d'un trillion de dollars en émettant des "instruments de crédit adossés au bitcoin" pour lever des fonds et acheter du bitcoin.
Le plan d'acquisition de Strategy a pris plusieurs formes : vendre des actions à un "prix premium" par rapport à la NAV pour acheter plus de bitcoin, émettre des obligations convertibles à zéro intérêt, ou vendre des actions privilégiées perpétuelles, payant des dividendes au-dessus des taux du marché. Dans l'ensemble, ce que Strategy offre aux investisseurs de MSTR est une exposition à des formes intelligentes de levier bitcoin auxquelles seule une entreprise cotée en bourse peut accéder, dépouillée du risque de liquidation et des taux d'intérêt élevés auxquels les investisseurs individuels pourraient autrement être confrontés.
La stratégie possède maintenant plus de 600 000 BTC d'une valeur de plus de 70 milliards de dollars – presque 3 % de l'offre totale de bitcoin.
Suite à leur succès, les entreprises de trésorerie Bitcoin sont devenues une tendance rapide. Selon bitcointreasuries.net, il y a maintenant 160 entreprises cotées en bourse avec du bitcoin dans leur bilan, y compris des noms comme Reddit, GameStop, Block et Trump Media. Même un mineur d'or en phase de démarrage a rejoint la fête plus tôt ce mois-ci, visant à "saisir l'opportunité transformative [...] de mener le Royaume-Uni dans la gestion de la trésorerie Bitcoin."
Alors que beaucoup n'ont converti qu'une fraction de leurs bilans en bitcoin, plusieurs adoptent l'approche de Strategy, centrant l'ensemble de leur modèle commercial autour de l'acquisition de bitcoin. Jusqu'à présent, ces entreprises à forte conviction se sont avérées être les plus performantes de toutes.
Twenty One Capital est une telle entreprise, fondée cette année avec l'objectif explicite d'augmenter le "BTC par action" ou "BPS" – un indicateur de performance réimaginé pour un groupe croissant d'investisseurs qui utilisent le bitcoin comme référence.
Ce que Strategy, MetaPlanet, Twenty One et d'autres ont réalisé, c'est que Bitcoin n'est pas seulement une protection contre l'inflation, mais aussi un véhicule de marketing et un superchargeur de croissance. Avec un CAGR de 60 % au cours des cinq dernières années, ils ont découvert que leur utilisation du capital la plus simple et la plus productive dans la plupart des cas est simplement d'acheter et de conserver Bitcoin – avec effet de levier.
Avec cela, Bitcoin a sa nouvelle narration. L'histoire de ce cycle crypto n'est pas celle des détenteurs de Bitcoin qui passent aux altcoins, mais celle des acheteurs d'ETF bitcoin qui investissent dans des entreprises de trésorerie bitcoin.
Que cela devienne la prochaine « explosion » crypto ou que cela soit, en fait, durable pour ces entreprises reste à voir. Mais avec une tendance sans précédent de sociétés consacrées à l'achat de Bitcoin, il semble que les altcoins auront du mal à absorber le capital du marché Bitcoin comme ils le faisaient auparavant.
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Les entreprises de Trésorerie Bitcoin sont les nouveaux jetons alternatifs.
Pourquoi les altcoins ont-ils du mal à suivre le rythme de Bitcoin ? Parce qu'un nouvel ensemble d'étoiles a éclipsé leur rôle cette fois-ci : les entreprises de trésorerie Bitcoin.
Par "rôle", je ne fais pas référence à leur utilité technologique. J'ai écrit longuement sur les raisons pour lesquelles différentes cryptomonnaies existent pour servir différents cas d'utilisation, que ce soit pour permettre des échanges de valeur stables entre frontières ou pour alimenter des organisations autonomes décentralisées.
Ce à quoi je fais référence est leur rôle sur le marché en tant que proxies spéculatifs et à effet de levier pour Bitcoin - des actifs qui suivent les mouvements de prix de la cryptomonnaie originale avec une précision remarquable, mais avec une volatilité et un risque accrus.
Il y a quatre ans, c'était la sagesse conventionnelle, et en effet, c'est ainsi que les choses fonctionnaient. À mesure que Bitcoin s'appréciait, le capital se déplaçait vers le bas de la courbe de risque vers des altcoins plus petits et moins liquides qui pouvaient multiplier leur valeur beaucoup plus rapidement avec la même somme d'argent. Pour certains, c'était une raison de ne presque pas posséder de Bitcoin du tout – et une motivation pour plusieurs projets de lancer leurs propres jetons dans l'espoir d'hériter d'une partie de ce capital à la recherche de risques.
« C'est le marché haussier. Vous ne devriez pas posséder de bitcoin parce qu'il va sous-performer », a déclaré une fois le PDG de Global Macro Investor, Raoul Pal. « Et dans un marché baissier, vous devriez posséder des stablecoins. Alors dans quel cas, pourquoi devriez-vous jamais posséder de bitcoin ? »
La théorie de Pal n'a pas bien vieilli. La dominance de Bitcoin – une mesure de la capitalisation boursière de bitcoin par rapport à l'ensemble de l'espace crypto – reste à un impressionnant 60 %. Ether, la deuxième plus grande cryptomonnaie, a chuté de 35 % par rapport à bitcoin au cours de l'année écoulée, même si bitcoin a bondi de 76 % par rapport au USD pendant cette période. Qu'est-ce qui se passe ?
PLUS POUR VOUS Entrez dans les entreprises de trésorerie Bitcoin - une nouvelle vague d'actions publiques cherchant une connexion beaucoup plus explicite et véritablement levier au prix du Bitcoin. Les actions de la Stratégie (MSTR), la première et la plus grande de ces entreprises, ont bondi de plus de 400 % en 2024, surpassant Bitcoin, les altcoins et toutes les actions du S&P500.
Le président exécutif de la stratégie, Michael Saylor, a célèbrement misé tout sur le bitcoin en 2020 en utilisant le solde de trésorerie dormant de l'entreprise de logiciels d'intelligence, tentant de protéger ses actifs de la dévaluation monétaire. Au fil du temps, l'entreprise s'est réinventée en tant que "banque bitcoin" cherchant à atteindre une valeur d'un trillion de dollars en émettant des "instruments de crédit adossés au bitcoin" pour lever des fonds et acheter du bitcoin.
Le plan d'acquisition de Strategy a pris plusieurs formes : vendre des actions à un "prix premium" par rapport à la NAV pour acheter plus de bitcoin, émettre des obligations convertibles à zéro intérêt, ou vendre des actions privilégiées perpétuelles, payant des dividendes au-dessus des taux du marché. Dans l'ensemble, ce que Strategy offre aux investisseurs de MSTR est une exposition à des formes intelligentes de levier bitcoin auxquelles seule une entreprise cotée en bourse peut accéder, dépouillée du risque de liquidation et des taux d'intérêt élevés auxquels les investisseurs individuels pourraient autrement être confrontés.
La stratégie possède maintenant plus de 600 000 BTC d'une valeur de plus de 70 milliards de dollars – presque 3 % de l'offre totale de bitcoin.
Suite à leur succès, les entreprises de trésorerie Bitcoin sont devenues une tendance rapide. Selon bitcointreasuries.net, il y a maintenant 160 entreprises cotées en bourse avec du bitcoin dans leur bilan, y compris des noms comme Reddit, GameStop, Block et Trump Media. Même un mineur d'or en phase de démarrage a rejoint la fête plus tôt ce mois-ci, visant à "saisir l'opportunité transformative [...] de mener le Royaume-Uni dans la gestion de la trésorerie Bitcoin."
Alors que beaucoup n'ont converti qu'une fraction de leurs bilans en bitcoin, plusieurs adoptent l'approche de Strategy, centrant l'ensemble de leur modèle commercial autour de l'acquisition de bitcoin. Jusqu'à présent, ces entreprises à forte conviction se sont avérées être les plus performantes de toutes.
Twenty One Capital est une telle entreprise, fondée cette année avec l'objectif explicite d'augmenter le "BTC par action" ou "BPS" – un indicateur de performance réimaginé pour un groupe croissant d'investisseurs qui utilisent le bitcoin comme référence.
Ce que Strategy, MetaPlanet, Twenty One et d'autres ont réalisé, c'est que Bitcoin n'est pas seulement une protection contre l'inflation, mais aussi un véhicule de marketing et un superchargeur de croissance. Avec un CAGR de 60 % au cours des cinq dernières années, ils ont découvert que leur utilisation du capital la plus simple et la plus productive dans la plupart des cas est simplement d'acheter et de conserver Bitcoin – avec effet de levier.
Avec cela, Bitcoin a sa nouvelle narration. L'histoire de ce cycle crypto n'est pas celle des détenteurs de Bitcoin qui passent aux altcoins, mais celle des acheteurs d'ETF bitcoin qui investissent dans des entreprises de trésorerie bitcoin.
Que cela devienne la prochaine « explosion » crypto ou que cela soit, en fait, durable pour ces entreprises reste à voir. Mais avec une tendance sans précédent de sociétés consacrées à l'achat de Bitcoin, il semble que les altcoins auront du mal à absorber le capital du marché Bitcoin comme ils le faisaient auparavant.