Le prix de l'action MSTR s'envole, la logique d'investissement derrière mérite réflexion

Depuis le début de l'année, le prix de l'action MSTR est passé de 69 dollars à un sommet de 543 dollars la semaine dernière, avec une augmentation qui a même dépassé celle du Bitcoin. Il est à noter que, lorsque le Bitcoin a connu un repli en raison de certains événements, MSTR a maintenu une forte tendance à la hausse. Ce phénomène a suscité une réflexion sur sa logique d'investissement : MSTR ne se contente pas de spéculer sur le concept de Bitcoin, mais possède un modèle opérationnel et une logique uniques qui la soutiennent.

La stratégie clé de MSTR : émettre des obligations convertibles pour acheter des bitcoins

MSTR était à l'origine une entreprise spécialisée dans les systèmes de rapports d'intelligence commerciale, mais ce domaine a progressivement décliné. Aujourd'hui, la stratégie principale de MSTR a évolué pour lever des fonds par l'émission d'obligations convertibles, acheter massivement des bitcoins et les considérer comme une composante importante des actifs de l'entreprise.

Introduction aux obligations convertibles

Les obligations convertibles sont un type d'obligation spécial, où les investisseurs peuvent choisir de recevoir le principal et les intérêts à l'échéance, ou de convertir l'obligation en actions de la société à un prix convenu.

• Si le prix des actions augmente considérablement, les investisseurs ont tendance à choisir la conversion des obligations en actions, ce qui entraîne une dilution des actions de l'entreprise.
• Si la performance du prix des actions est médiocre, les investisseurs peuvent choisir de récupérer leur capital et les intérêts, et la société devra supporter le coût des fonds correspondant.

La logique de fonctionnement de MSTR

• Utiliser les fonds levés par l'émission d'obligations convertibles pour acheter des bitcoins.
• De cette manière, MSTR continue d'augmenter sa détention de bitcoins tout en améliorant la valeur du bitcoin par action.

Par exemple, selon les données du début de 2024, le nombre de bitcoins correspondant à 100 actions est passé de 0,091 à 0,107, et a atteint 0,12 le 16 novembre.

Au cours des trois premiers trimestres de 2024, MSTR a augmenté sa détention de Bitcoin de 189 000 à 252 000 en émettant des obligations convertibles, soit une augmentation de 33,3 %, tandis que le capital social total n'a été dilué que de 13,2 %. Cela signifie que chaque 100 actions correspondent à 0,091 Bitcoin, passant à 0,107 Bitcoin, ce qui améliore progressivement les droits de détention de Bitcoin.

Dernières avancées

Le 16 novembre, MSTR a annoncé l'acquisition de 51 780 bitcoins pour 4,6 milliards de dollars, portant son total à 331 200. Selon cette tendance, la valeur des bitcoins correspondant à chaque 100 actions approche 0,12 bitcoin. Du point de vue de l'étalon bitcoin, les "droits" en bitcoins des actionnaires de MSTR continuent d'augmenter.

MSTR : la "bêche en or" du marché du Bitcoin

Le mode de fonctionnement de MSTR est similaire à l'utilisation de l'effet de levier de Wall Street pour "extraire" des bitcoins :

• Émettre continuellement des obligations pour acheter des bitcoins, en augmentant la quantité de bitcoins par action grâce à la dilution des actions.
• Pour les investisseurs, acheter des actions MSTR équivaut à détenir indirectement des bitcoins, tout en bénéficiant des gains de levier résultant de l'augmentation du prix du bitcoin.

Ce modèle est quelque peu similaire à un système de Ponzi, utilisant les fonds nouvellement levés pour améliorer les droits des anciens actionnaires, créant ainsi un cycle de levée de fonds.

Les défis auxquels est confrontée la durabilité du modèle

• Difficulté de levée de fonds accrue : si le prix des actions stagne, l'émission ultérieure d'obligations convertibles pourrait devenir difficile, affectant la durabilité du modèle.
• Dilution excessive : si la vitesse d'émission de nouvelles actions dépasse celle de l'accumulation de Bitcoin, les droits des actionnaires peuvent être affectés.
• Copie de modèle : À mesure que de plus en plus d'entreprises imitent la stratégie de MSTR, l'intensification de la concurrence pourrait entraîner la disparition de son unicité.

La logique et les risques potentiels de MSTR

Bien que le modèle opérationnel de MSTR ait des ombres de système de Ponzi, à long terme, l'accumulation de Bitcoin par les grands capitaux américains a une signification stratégique. Étant donné que le nombre total de Bitcoins est de seulement 21 millions, les réserves stratégiques nationales des États-Unis pourraient en représenter 3 millions. Pour les grands capitaux, "l'accumulation de pièces" n'est pas seulement un acte d'investissement, mais aussi un choix stratégique à long terme.

Cependant, le risque actuel de MSTR peut être supérieur aux bénéfices, les investisseurs doivent agir avec prudence :

• Si le prix du Bitcoin subit un repli, le prix de l'action de MSTR pourrait connaître une chute plus importante en raison de l'effet de levier.
• La capacité à maintenir un fort taux de croissance à l'avenir dépend de la capacité de financement et de l'environnement concurrentiel du marché.

Réflexion et mise à niveau des connaissances

En revenant sur l'achat massif de Bitcoin par MSTR en 2020, le prix du Bitcoin est passé de 3000 dollars à 5000 dollars. À l'époque, beaucoup pensaient que le prix était déjà trop élevé, mais MSTR a acheté en grande quantité lorsque le prix était de 10000 dollars. En fin de compte, le Bitcoin a grimpé jusqu'à 20000 dollars, prouvant la vision de MSTR.

Cette occasion manquée d'investir dans MSTR nous a fait réaliser que la logique d'opération et l'intuition des grands capitalistes américains valent la peine d'être apprises. Le modèle de MSTR est certes simple, mais il reflète une ferme conviction dans la valeur à long terme du Bitcoin. Il n'est pas terrible de rater une opportunité d'investissement, l'essentiel est d'en tirer des leçons et d'élever son niveau de compréhension.