La crise de la dette américaine engendre une nouvelle expérience financière, les stablecoins pourraient devenir un outil de domination numérique du dollar.
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations souveraines est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de titres du Trésor américain, alors que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "la belle loi". Le dernier rapport de Deutsche Bank la définit comme le "plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une dette colossale - en obligeant les stablecoins à acheter des obligations d'État, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act", qui exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves à un ratio de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme les obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs comprennent :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Il est prévu qu'en 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20000 milliards de dollars, dont 16000 milliards de dollars pourraient être investis dans la dette américaine, offrant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, la loi établit un circuit fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Le rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux afin de réduire le coût du financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Sous la pression des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale des États-Unis a dépassé 36 billions de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 billions de dollars. Face à cette énorme pression de la dette, le gouvernement doit rapidement ouvrir de nouveaux canaux de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois à la périphérie de la réglementation, se révèlent être une solution potentielle.
Selon des informations provenant d'un séminaire sur les fonds du marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Un PDG de conseil en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, représentant environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Une certaine banque prédit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et que la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce montant sera suffisant pour faire partie des plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars de dettes américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille augmente à 2 000 milliards de dollars (80 % alloués aux dettes américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : La demande accrue à court terme pour les obligations américaines pourrait faire baisser les rendements, aggravant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les flux transfrontaliers de stablecoin pourraient contourner le système bancaire traditionnel, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change.
Conception de la loi : Ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
"La belle loi" et le projet de loi GENIUS forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs" de la dette américaine ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi une boucle fermée complète.
Le cœur de la conception du projet de loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce même dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de classification réglementaire révèle une intention de soutenir les grandes institutions : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petites institutions sont confiées aux agences d'État. Ce dispositif accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant actuellement plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses exclusives : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette : la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à cette pression, les émetteurs de stablecoins sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'une banque a déclaré : "Si le Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins fournira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor."
La conception des mécanismes comprend :
Pour chaque émission de 1 dollar de stablecoin, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le directeur de portefeuille d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui aide peu à la contradiction de l'offre et de la demande pour les obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts sur les obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar : montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente de la législation réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, construisant un "réseau dollar fantôme" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant ainsi les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire
Les stablecoins s'intègrent sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribué.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est manifestement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctionnalités de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un double système de licences pour le trading de gré à gré et les services de garde. La Banque de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques : une potentielle bombe à retardement
Le projet de loi sème trois risques structurels :
Première couche : la spirale de la mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs rachetent collectivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, il y a eu un dépeggement temporaire en raison de la panique du marché, et des événements similaires pourraient à l'avenir avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Deuxième niveau : Amplification des risques de la finance décentralisée. Après que les stablecoins ont afflué dans l'écosystème DeFi, ils sont de plus en plus levés par des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt de garanties. Le mécanisme de Restaking permet de réengager les actifs entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième poids : perte d'indépendance de la politique monétaire. Un rapport de Deutsche Bank indique que la loi pourrait "faire pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - le président de la Réserve fédérale a récemment refusé les pressions politiques, suggérant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines est en hausse. Si le rendement des obligations américaines continue de s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, la propriété refuge des stablecoins sera mise à l'épreuve.
Nouvelle partie mondiale : reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde forme trois grands camps :
Alliance de la régulation : Les organismes de réglementation bancaire du Canada ont annoncé qu'ils étaient prêts à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela répond aux tendances réglementaires américaines, créant une synergie en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange de cryptomonnaies lancera des contrats perpétuels à l'américaine en juillet, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en place un "sandbox de stablecoins", permettant une émission expérimentale. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Et le système international subira également une transformation : d'unipolaire à "architecture hybride", le plan de réforme actuel présente trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve triangulaire, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de monnaies de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des défis de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires disjoints autour du dollar, de l'euro et des monnaies des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une entreprise de paiement a souligné un obstacle clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de confiance par des contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre du "beau projet de loi", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars de dettes publiques américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !
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UnluckyValidator
· 08-02 01:47
Cette législation est plutôt flashy.
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¯\_(ツ)_/¯
· 07-31 23:56
Oh là là, cette astuce des Américains est vraiment trop dure.
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MeaninglessGwei
· 07-30 11:42
Encore une fois, les États-Unis se sont trouvé des excuses pour imprimer de l'argent.
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DegenApeSurfer
· 07-30 11:42
Ce sont tous des pièges déjà expérimentés, La Réserve fédérale (FED) joue vraiment bien cette carte.
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P2ENotWorking
· 07-30 11:40
Ou se faire prendre pour des cons, nouvelle astuce.
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TokenStorm
· 07-30 11:35
Encore entendu le nouveau plan de pigeons de l'empire américain, le stablecoin est devenu un pigeon.
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CryptoFortuneTeller
· 07-30 11:27
Je ne pense pas que les Américains soient si intelligents.
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CoffeeNFTs
· 07-30 11:18
On voit bien que c'est une opportunité pour buy the dip et faire de l'argent.
La crise de la dette américaine pousse à une nouvelle politique sur les stablecoins, le système financier mondial se reconstruit discrètement.
La crise de la dette américaine engendre une nouvelle expérience financière, les stablecoins pourraient devenir un outil de domination numérique du dollar.
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations souveraines est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de titres du Trésor américain, alors que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "la belle loi". Le dernier rapport de Deutsche Bank la définit comme le "plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une dette colossale - en obligeant les stablecoins à acheter des obligations d'État, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act", qui exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves à un ratio de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme les obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs comprennent :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Il est prévu qu'en 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20000 milliards de dollars, dont 16000 milliards de dollars pourraient être investis dans la dette américaine, offrant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, la loi établit un circuit fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Le rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux afin de réduire le coût du financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Sous la pression des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale des États-Unis a dépassé 36 billions de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 billions de dollars. Face à cette énorme pression de la dette, le gouvernement doit rapidement ouvrir de nouveaux canaux de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois à la périphérie de la réglementation, se révèlent être une solution potentielle.
Selon des informations provenant d'un séminaire sur les fonds du marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Un PDG de conseil en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, représentant environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance est remarquable.
Une certaine banque prédit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et que la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce montant sera suffisant pour faire partie des plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars de dettes américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille augmente à 2 000 milliards de dollars (80 % alloués aux dettes américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : La demande accrue à court terme pour les obligations américaines pourrait faire baisser les rendements, aggravant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les flux transfrontaliers de stablecoin pourraient contourner le système bancaire traditionnel, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change.
Conception de la loi : Ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
"La belle loi" et le projet de loi GENIUS forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acheteurs" de la dette américaine ; le premier offre des incitations à l'émission, créant ainsi une boucle fermée complète.
Le cœur de la conception du projet de loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce même dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de classification réglementaire révèle une intention de soutenir les grandes institutions : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petites institutions sont confiées aux agences d'État. Ce dispositif accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant actuellement plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses exclusives : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette : la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à cette pression, les émetteurs de stablecoins sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'une banque a déclaré : "Si le Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins fournira une marge de manœuvre politique au secrétaire au Trésor."
La conception des mécanismes comprend :
Pour chaque émission de 1 dollar de stablecoin, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le directeur de portefeuille d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais des défis subsistent : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui aide peu à la contradiction de l'offre et de la demande pour les obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts sur les obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar : montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente de la législation réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, construisant un "réseau dollar fantôme" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins, contournant ainsi les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire
Les stablecoins s'intègrent sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribué.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est manifestement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctionnalités de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un double système de licences pour le trading de gré à gré et les services de garde. La Banque de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques : une potentielle bombe à retardement
Le projet de loi sème trois risques structurels :
Première couche : la spirale de la mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs rachetent collectivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, il y a eu un dépeggement temporaire en raison de la panique du marché, et des événements similaires pourraient à l'avenir avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Deuxième niveau : Amplification des risques de la finance décentralisée. Après que les stablecoins ont afflué dans l'écosystème DeFi, ils sont de plus en plus levés par des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt de garanties. Le mécanisme de Restaking permet de réengager les actifs entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième poids : perte d'indépendance de la politique monétaire. Un rapport de Deutsche Bank indique que la loi pourrait "faire pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - le président de la Réserve fédérale a récemment refusé les pressions politiques, suggérant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus délicat encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines est en hausse. Si le rendement des obligations américaines continue de s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, la propriété refuge des stablecoins sera mise à l'épreuve.
Nouvelle partie mondiale : reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde forme trois grands camps :
Alliance de la régulation : Les organismes de réglementation bancaire du Canada ont annoncé qu'ils étaient prêts à réglementer les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela répond aux tendances réglementaires américaines, créant une synergie en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange de cryptomonnaies lancera des contrats perpétuels à l'américaine en juillet, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en place un "sandbox de stablecoins", permettant une émission expérimentale. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Et le système international subira également une transformation : d'unipolaire à "architecture hybride", le plan de réforme actuel présente trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve triangulaire, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de monnaies de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des défis de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires disjoints autour du dollar, de l'euro et des monnaies des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une entreprise de paiement a souligné un obstacle clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de confiance par des contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec la mise en œuvre du "beau projet de loi", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars de dettes publiques américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !