La nouvelle réglementation stimule la hausse du marché mondial des stablecoins, le projet de loi de Hong Kong et des États-Unis mène à la transformation des actifs numériques.
Nouvelle ère de régulation des stablecoins : transformations et perspectives du marché mondial des actifs numériques
Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement introduit des lois relatives aux stablecoins, marquant le début d'un nouveau cycle de croissance réglementée sur le marché mondial des actifs numériques. Ces réglementations comblent non seulement le vide de réglementation sur les stablecoins adossés à des actifs fiat, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant efficacement le risque systémique.
Cet article analysera le contenu central des deux lois et, en se basant sur des prévisions quantitatives, examinera la trajectoire de croissance des stablecoins réglementés en dollars au cours des dix prochaines années et son effet de reconstruction sur l'écosystème blockchain.
I. Le projet de loi GENIUS aux États-Unis : un jalon dans la réglementation des stablecoins
En mai 2025, le Sénat américain a adopté le "GENIUS Act" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), ce qui constitue une avancée importante pour la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, dont les principales exigences incluent :
Les émetteurs de stablecoins doivent détenir au moins 1:1 d'actifs très liquides en tant que réserves, tels que des liquidités en dollars américains, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux.
Accepter des audits réguliers, se conformer aux exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent ( AML ) et connaître votre client ( KYC ).
Interdiction de fournir des revenus d'intérêt sur les stablecoins.
Restreindre l'accès des émetteurs étrangers au marché américain.
Clarifier que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, et fournir une position juridique claire pour les actifs numériques.
Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en offrant un environnement réglementaire stable pour l'innovation en matière de fintech.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le paysage mondial du marché de la cryptographie :
Les stablecoins deviendront un canal important pour la distribution des obligations américaines, aidant à alléger la pression de financement du déficit budgétaire américain et renforçant la position du dollar dans le règlement international par le biais des actifs numériques.
Un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et de sociétés technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant ainsi l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement.
Cependant, ce projet de loi a également suscité certaines controverses, y compris des questions de conflits d'intérêts potentiels, ainsi que des problèmes de coordination réglementaire internationale pouvant découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, le projet de loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Une banque d'investissement réputée prévoit que, dans un scénario de clarification réglementaire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés :
Les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts de transfert international.
Le montant total des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée ( DeFi ) dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité fondamentale de DeFi.
Deuxième point : Caractéristiques du cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la Région Administrative Spéciale de Hong Kong constitue une avancée importante dans son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, et son contenu principal comprend :
L'émetteur doit obtenir la licence de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA).
Répondre à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques.
Prévoir de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré (OTC) et les services de garde dans les deux prochaines années.
Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir le processus de tokenisation on-chain des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, elle permettra des fonctionnalités telles que la distribution automatique des dividendes et la répartition des intérêts. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant de nouveaux espaces d'application pour le développement du Web3.0.
Bien que le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, il existe des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
| Éléments réglementaires | Loi GENIUS des États-Unis | Projet de loi de Hong Kong |
|---------|---------------|-------------|
| Licence d'émission | Licence de la Réserve fédérale | Licence de la Banque de Hong Kong |
| Actif de réserve | Limité aux espèces en dollars américains, aux obligations d'État | Comprend les principales devises internationales |
| Paiement d'intérêts | Interdit | Autorisé |
| Mécanisme de rachat | Dans les 24 heures | Dans les 7 jours |
| Capital minimum | 100 millions de dollars | 250 millions de dollars de Hong Kong |
| Réglementation transfrontalière | Restriction des émetteurs étrangers | Encourager la coopération internationale |
Trois, évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire.
( un ) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale du stablecoin en dollars
Dans le cadre de la loi GENIUS, les stablecoins de type paiement doivent avoir des obligations américaines comme actif de réserve. Cette disposition confère aux stablecoins libellés en dollars une signification stratégique qui va au-delà de la catégorie des actifs numériques. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations américaines, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants en tant qu'actifs en obligations américaines, ce qui non seulement permet un retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également de manière intangible l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar.
Du point de vue du règlement international, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette avancée technologique permet à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles, élargissant ainsi les scénarios d'utilisation internationale du dollar, représentant une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, et consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(二) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" qui permet l'émission expérimentale de jetons adossés à des monnaies fiduciaires existantes. Bien que les deux régions aient des objectifs similaires en matière de régulation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives :
Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles", et respecte rigoureusement le cadre réglementaire financier traditionnel.
Singapour adopte une approche de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes d'innovation liant les jetons numériques aux monnaies fiduciaires, tout en préservant un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et commerciale.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter un contrôle strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de peg des monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette division pourrait nuire à l'équité de la réglementation et à la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition de type « guerre de l'usure » entre les deux régions.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'accroître l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS des États-Unis et du projet de loi de Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une croissance exponentielle au cours des dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capturer un maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs régulations sera la clé de la stratégie gagnante pour la compétition de la prochaine décennie.
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LazyDevMiner
· Il y a 2h
Encore en train de gâcher la fête, cette histoire de régulation.
La nouvelle réglementation stimule la hausse du marché mondial des stablecoins, le projet de loi de Hong Kong et des États-Unis mène à la transformation des actifs numériques.
Nouvelle ère de régulation des stablecoins : transformations et perspectives du marché mondial des actifs numériques
Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement introduit des lois relatives aux stablecoins, marquant le début d'un nouveau cycle de croissance réglementée sur le marché mondial des actifs numériques. Ces réglementations comblent non seulement le vide de réglementation sur les stablecoins adossés à des actifs fiat, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant efficacement le risque systémique.
Cet article analysera le contenu central des deux lois et, en se basant sur des prévisions quantitatives, examinera la trajectoire de croissance des stablecoins réglementés en dollars au cours des dix prochaines années et son effet de reconstruction sur l'écosystème blockchain.
I. Le projet de loi GENIUS aux États-Unis : un jalon dans la réglementation des stablecoins
En mai 2025, le Sénat américain a adopté le "GENIUS Act" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), ce qui constitue une avancée importante pour la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, dont les principales exigences incluent :
Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en offrant un environnement réglementaire stable pour l'innovation en matière de fintech.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur le paysage mondial du marché de la cryptographie :
Cependant, ce projet de loi a également suscité certaines controverses, y compris des questions de conflits d'intérêts potentiels, ainsi que des problèmes de coordination réglementaire internationale pouvant découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, le projet de loi GENIUS offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de réglementation des actifs numériques.
Une banque d'investissement réputée prévoit que, dans un scénario de clarification réglementaire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés :
Deuxième point : Caractéristiques du cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la Région Administrative Spéciale de Hong Kong constitue une avancée importante dans son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, et son contenu principal comprend :
Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir le processus de tokenisation on-chain des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, elle permettra des fonctionnalités telles que la distribution automatique des dividendes et la répartition des intérêts. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant de nouveaux espaces d'application pour le développement du Web3.0.
Bien que le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, il existe des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
| Éléments réglementaires | Loi GENIUS des États-Unis | Projet de loi de Hong Kong | |---------|---------------|-------------| | Licence d'émission | Licence de la Réserve fédérale | Licence de la Banque de Hong Kong | | Actif de réserve | Limité aux espèces en dollars américains, aux obligations d'État | Comprend les principales devises internationales | | Paiement d'intérêts | Interdit | Autorisé | | Mécanisme de rachat | Dans les 24 heures | Dans les 7 jours | | Capital minimum | 100 millions de dollars | 250 millions de dollars de Hong Kong | | Réglementation transfrontalière | Restriction des émetteurs étrangers | Encourager la coopération internationale |
Trois, évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire.
( un ) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale du stablecoin en dollars
Dans le cadre de la loi GENIUS, les stablecoins de type paiement doivent avoir des obligations américaines comme actif de réserve. Cette disposition confère aux stablecoins libellés en dollars une signification stratégique qui va au-delà de la catégorie des actifs numériques. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations américaines, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants en tant qu'actifs en obligations américaines, ce qui non seulement permet un retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également de manière intangible l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar.
Du point de vue du règlement international, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette avancée technologique permet à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles, élargissant ainsi les scénarios d'utilisation internationale du dollar, représentant une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, et consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(二) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" qui permet l'émission expérimentale de jetons adossés à des monnaies fiduciaires existantes. Bien que les deux régions aient des objectifs similaires en matière de régulation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives :
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'inscrire de manière sélective pour éviter un contrôle strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de peg des monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette division pourrait nuire à l'équité de la réglementation et à la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition de type « guerre de l'usure » entre les deux régions.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'accroître l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS des États-Unis et du projet de loi de Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une croissance exponentielle au cours des dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capturer un maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et compatible avec plusieurs régulations sera la clé de la stratégie gagnante pour la compétition de la prochaine décennie.