Cryptoactifs et capital-risque : de l'enthousiasme à la raison
Il fut un temps où chaque nouvelle de financement de cryptoactifs excitait tout le monde. Le financement de la phase de démarrage est devenu une grande nouvelle, et les annonces d'équipes anonymes levant des fonds colossaux pour des protocoles innovants se multipliaient. Cependant, la situation d'aujourd'hui est très différente.
Récemment, l'annonce qu'une entreprise d'infrastructure de paiement a levé 36 millions de dollars lors d'un tour de financement de série A n'a été classée que comme "solutions blockchain d'entreprise", suscitant peu d'attention. Ce changement reflète le processus de maturation de l'industrie des Cryptoactifs.
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en matière de Cryptoactifs à un stade avancé ont pour la première fois dépassé celles à un stade précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Cela marque une transition de l'industrie d'un modèle de financement avant les tours de semences vers une phase d'investissement plus mature.
L'environnement actuel du capital-risque en matière de chiffrement a connu d'énormes changements. La diligence raisonnable est devenue plus stricte, la conformité réglementaire est devenue une priorité, et l'adoption par les institutions a augmenté. Les présentations de projets sont devenues plus professionnelles, les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus durables sont devenus la norme.
Prenons l'exemple d'une entreprise qui a levé 36 millions de dollars pour "le paiement unifié sur la chaîne". Une autre entreprise a levé 7 millions de dollars pour "le service de paiement basé sur un jeton stable". Ce sont tous des projets d'infrastructure destinés aux entreprises, qui peuvent sembler ennuyeux, mais qui ont une rentabilité et une évolutivité.
Au premier trimestre de 2025, l'industrie des cryptoactifs a réalisé un total de 446 transactions, avec un montant total d'investissement de 4,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent. Il est prévu que le montant total des financements pour l'année 2025 pourrait atteindre 18 milliards de dollars. Cependant, les transactions de grande envergure ont tendance à fausser les données globales. Par exemple, un fonds souverain a investi 2 milliards de dollars dans une plateforme d'échange, et ce type de transaction importante masque la morosité de l'ensemble de l'écosystème.
Il est à noter que la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque s'est rompue en 2023. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets alors que l'activité de capital-risque reste morose. Cela peut être dû au fait que les investisseurs institutionnels peuvent obtenir une exposition aux cryptoactifs en achetant des ETF Bitcoin, sans avoir à financer des start-ups risquées.
Capital-risque réalité : de la frénésie à la rationalité
Les investissements à risque dans les Cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, ne s'élevant qu'à 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions a également chuté, passant de 941 en première trimestre 2022 à 182 en première trimestre 2025.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage depuis 2017, seulement 17 % ont atteint le tour A, et seulement 1 % ont atteint le tour C. Ces données révèlent la réalité brutale du capital-risque dans le domaine des cryptoactifs.
L'accent des investissements a également considérablement changé. Les projets de jeux, NFT et DAO qui étaient autrefois très prisés ont presque disparu de la liste d'attention des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises de transactions et d'infrastructures ont attiré la majeure partie des investissements en capital-risque, et les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. La catégorie Web3/NFT/DAO/jeux est maintenant tombée à la quatrième place en termes d'allocation de capital.
Cela reflète le fait que le capital-risque se concentre désormais sur des activités réellement génératrices de revenus, plutôt que sur des projets spéculatifs uniquement basés sur des récits. Les infrastructures, les applications réelles et les protocoles qui génèrent des frais réels, qui sont réellement à l'origine du trading des cryptoactifs, ont reçu un soutien financier.
L'essor de l'intelligence artificielle est également devenu un concurrent majeur pour le capital-risque. Par rapport aux jeux de cryptoactifs, les applications d'IA, qui présentent des chemins de revenus plus clairs, sont plus prisées.
De la ronde de semences à la ronde A : une réalité sévère
Le taux de réussite des cryptoactifs allant de la phase de démarrage à la phase A n'est que de 17 %, ce qui signifie que cinq entreprises sur six ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage ne parviennent pas à obtenir un financement ultérieur significatif. En comparaison, ce taux dans le secteur technologique traditionnel est d'environ 25-30 %.
Ce faible taux de diplomation reflète les problèmes de longue date de l'industrie des cryptoactifs. Par le passé, de nombreux projets comptaient uniquement sur la collecte de fonds à risque, la construction de produits apparemment innovants, le lancement de jetons, puis laissèrent les investisseurs particuliers fournir la liquidité de sortie. Cependant, ce modèle n'est plus viable.
La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à seulement une petite partie de leur évaluation initiale. Il y a très peu de projets dont les revenus mensuels dépassent 1 million de dollars. Lorsque le chemin de la mise sur le marché des jetons n'est plus fluide, le véritable taux de diplomation commence à se révéler.
Aujourd'hui, le capital-risque commence à s'intéresser aux problèmes commerciaux traditionnels : "Comment gagnes-tu de l'argent ?" et "Quand pourras-tu être rentable ?" Cela marque le fait que l'industrie des cryptoactifs évolue vers une direction plus mature et rationnelle.
Tendance à la centralisation
Bien que le volume total des transactions ait diminué, la taille médiane des tours de financement a considérablement augmenté. Cela indique que l'industrie s'oriente vers une consolidation autour de moins de projets d'investissement, mais de plus grande envergure. Pour les fondateurs, il sera beaucoup plus difficile d'obtenir des financements s'ils ne sont pas dans le cercle restreint.
Les fonds de premier plan ne se contentent pas de sélectionner des projets de qualité, mais veillent également à ce que les entreprises de leur portefeuille continuent à bénéficier d'un soutien financier. Par exemple, 44 % des entreprises du portefeuille d'un fonds renommé ont eu la participation de ce fonds dans les tours de financement suivants.
Perspectives d'avenir
L'industrie des Cryptoactifs connaît une transition de la spéculation à la substance. Le marché commence à appliquer des normes de performance plus strictes, ce qui représente un défi pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux.
Cependant, pour les entreprises qui s'engagent à résoudre de réels problèmes et à construire de véritables affaires, des opportunités existent toujours. La concurrence pour le financement diminue, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs.
Les investisseurs institutionnels restants ne recherchent plus le prochain "jeton mème" ou projet spéculatif, mais se concentrent sur les entreprises capables de créer une réelle valeur. Les fondateurs et investisseurs qui survivront à cette transformation construiront l'infrastructure pour le prochain chapitre des cryptoactifs, cette fois-ci sur des bases commerciales solides.
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TokenToaster
· Il y a 19h
Je suis réveillé, il n'y a plus d'agitation.
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NFTArchaeologis
· Il y a 19h
L'héritage numérique a une provenance comme le jade.
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TokenDustCollector
· Il y a 19h
Le marché est devenu froid, qui est encore impulsif ?
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SquidTeacher
· Il y a 19h
Personne ne rattrape un couteau qui tombe, n'est-ce pas ?
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RugResistant
· Il y a 20h
L'univers de la cryptomonnaie commence-t-il enfin à voir les choses différemment ?
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LiquiditySurfer
· Il y a 20h
Réveille-toi, le rendement LP n'est plus attrayant, les points d'attention sont tous sur la conformité, hein.
Chiffrement de la tendance du capital-risque : de la spéculation frénétique à une orientation vers la valeur rationnelle
Cryptoactifs et capital-risque : de l'enthousiasme à la raison
Il fut un temps où chaque nouvelle de financement de cryptoactifs excitait tout le monde. Le financement de la phase de démarrage est devenu une grande nouvelle, et les annonces d'équipes anonymes levant des fonds colossaux pour des protocoles innovants se multipliaient. Cependant, la situation d'aujourd'hui est très différente.
Récemment, l'annonce qu'une entreprise d'infrastructure de paiement a levé 36 millions de dollars lors d'un tour de financement de série A n'a été classée que comme "solutions blockchain d'entreprise", suscitant peu d'attention. Ce changement reflète le processus de maturation de l'industrie des Cryptoactifs.
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en matière de Cryptoactifs à un stade avancé ont pour la première fois dépassé celles à un stade précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Cela marque une transition de l'industrie d'un modèle de financement avant les tours de semences vers une phase d'investissement plus mature.
L'environnement actuel du capital-risque en matière de chiffrement a connu d'énormes changements. La diligence raisonnable est devenue plus stricte, la conformité réglementaire est devenue une priorité, et l'adoption par les institutions a augmenté. Les présentations de projets sont devenues plus professionnelles, les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus durables sont devenus la norme.
Prenons l'exemple d'une entreprise qui a levé 36 millions de dollars pour "le paiement unifié sur la chaîne". Une autre entreprise a levé 7 millions de dollars pour "le service de paiement basé sur un jeton stable". Ce sont tous des projets d'infrastructure destinés aux entreprises, qui peuvent sembler ennuyeux, mais qui ont une rentabilité et une évolutivité.
Au premier trimestre de 2025, l'industrie des cryptoactifs a réalisé un total de 446 transactions, avec un montant total d'investissement de 4,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent. Il est prévu que le montant total des financements pour l'année 2025 pourrait atteindre 18 milliards de dollars. Cependant, les transactions de grande envergure ont tendance à fausser les données globales. Par exemple, un fonds souverain a investi 2 milliards de dollars dans une plateforme d'échange, et ce type de transaction importante masque la morosité de l'ensemble de l'écosystème.
Il est à noter que la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque s'est rompue en 2023. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets alors que l'activité de capital-risque reste morose. Cela peut être dû au fait que les investisseurs institutionnels peuvent obtenir une exposition aux cryptoactifs en achetant des ETF Bitcoin, sans avoir à financer des start-ups risquées.
Capital-risque réalité : de la frénésie à la rationalité
Les investissements à risque dans les Cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, ne s'élevant qu'à 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions a également chuté, passant de 941 en première trimestre 2022 à 182 en première trimestre 2025.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage depuis 2017, seulement 17 % ont atteint le tour A, et seulement 1 % ont atteint le tour C. Ces données révèlent la réalité brutale du capital-risque dans le domaine des cryptoactifs.
L'accent des investissements a également considérablement changé. Les projets de jeux, NFT et DAO qui étaient autrefois très prisés ont presque disparu de la liste d'attention des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises de transactions et d'infrastructures ont attiré la majeure partie des investissements en capital-risque, et les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. La catégorie Web3/NFT/DAO/jeux est maintenant tombée à la quatrième place en termes d'allocation de capital.
Cela reflète le fait que le capital-risque se concentre désormais sur des activités réellement génératrices de revenus, plutôt que sur des projets spéculatifs uniquement basés sur des récits. Les infrastructures, les applications réelles et les protocoles qui génèrent des frais réels, qui sont réellement à l'origine du trading des cryptoactifs, ont reçu un soutien financier.
L'essor de l'intelligence artificielle est également devenu un concurrent majeur pour le capital-risque. Par rapport aux jeux de cryptoactifs, les applications d'IA, qui présentent des chemins de revenus plus clairs, sont plus prisées.
De la ronde de semences à la ronde A : une réalité sévère
Le taux de réussite des cryptoactifs allant de la phase de démarrage à la phase A n'est que de 17 %, ce qui signifie que cinq entreprises sur six ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage ne parviennent pas à obtenir un financement ultérieur significatif. En comparaison, ce taux dans le secteur technologique traditionnel est d'environ 25-30 %.
Ce faible taux de diplomation reflète les problèmes de longue date de l'industrie des cryptoactifs. Par le passé, de nombreux projets comptaient uniquement sur la collecte de fonds à risque, la construction de produits apparemment innovants, le lancement de jetons, puis laissèrent les investisseurs particuliers fournir la liquidité de sortie. Cependant, ce modèle n'est plus viable.
La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à seulement une petite partie de leur évaluation initiale. Il y a très peu de projets dont les revenus mensuels dépassent 1 million de dollars. Lorsque le chemin de la mise sur le marché des jetons n'est plus fluide, le véritable taux de diplomation commence à se révéler.
Aujourd'hui, le capital-risque commence à s'intéresser aux problèmes commerciaux traditionnels : "Comment gagnes-tu de l'argent ?" et "Quand pourras-tu être rentable ?" Cela marque le fait que l'industrie des cryptoactifs évolue vers une direction plus mature et rationnelle.
Tendance à la centralisation
Bien que le volume total des transactions ait diminué, la taille médiane des tours de financement a considérablement augmenté. Cela indique que l'industrie s'oriente vers une consolidation autour de moins de projets d'investissement, mais de plus grande envergure. Pour les fondateurs, il sera beaucoup plus difficile d'obtenir des financements s'ils ne sont pas dans le cercle restreint.
Les fonds de premier plan ne se contentent pas de sélectionner des projets de qualité, mais veillent également à ce que les entreprises de leur portefeuille continuent à bénéficier d'un soutien financier. Par exemple, 44 % des entreprises du portefeuille d'un fonds renommé ont eu la participation de ce fonds dans les tours de financement suivants.
Perspectives d'avenir
L'industrie des Cryptoactifs connaît une transition de la spéculation à la substance. Le marché commence à appliquer des normes de performance plus strictes, ce qui représente un défi pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux.
Cependant, pour les entreprises qui s'engagent à résoudre de réels problèmes et à construire de véritables affaires, des opportunités existent toujours. La concurrence pour le financement diminue, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs.
Les investisseurs institutionnels restants ne recherchent plus le prochain "jeton mème" ou projet spéculatif, mais se concentrent sur les entreprises capables de créer une réelle valeur. Les fondateurs et investisseurs qui survivront à cette transformation construiront l'infrastructure pour le prochain chapitre des cryptoactifs, cette fois-ci sur des bases commerciales solides.